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下周机构最看好的六大黑马(10.30)

来源:新闻门户     作者:华夏门户     浏览:次     发布时间:2023-10-09
摘要:兴业银行(601166):业绩增长符合预期 不良继续双降 类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李双 日期:……

摘要:兴业银行(601166):业绩增长符合预期 不良继续双降 类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李双 日期:2021-10-29 事件:兴业银行公布2021 年三季报,2021 年前三季度营收增速为8.08%,拨备前利润增速为7.81%,归母净利润增速为23.45%,业绩增长平...

兴业银行(601166):业绩增长符合预期 不良继续“双降”

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李双 日期:2021-10-29

事件:兴业银行公布2021 年三季报,2021 年前三季度营收增速为8.08%,拨备前利润增速为7.81%,归母净利润增速为23.45%,业绩增长平稳,我们点评如下:

兴业银行2021年三季度业绩增长主要依靠规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比明显减轻;而净息差收窄、税收增加则对业绩增长形成负向贡献。

1.净息差环比下行,同比降幅扩大,对Q3单季净利息收入增速形成拖累

①资产端,兴业银行三季度高收益的信贷占总资产比例为49.4%,环比下行约1pc,并且信贷内部风险收益均低的票据资产占比提升,或许与短期经济下行压力加大、疫情持续反复导致合意的资产不足有关,融资需求偏弱导致信贷结构一般;同时,在政府债发行加快的背景下,三季度投资类资产占比提升。总体来看,预计三季度生息资产收益率仍继续下行。

②负债端,兴业银行三季度同业负债占比提升,考虑到三季度整体利率环境偏友好,预计对负债成本改善有所帮助,但由于存款竞争仍然激烈,高成本存款压降效应趋近尾声,预计存款成本在三季度有上行压力,综合来看,负债成本保持平稳。

③由于资产端承压,负债成本平稳,预计Q3 兴业银行单季净息差环比有所下行,并且由于去年同期的高基数效应,净息差同比降幅扩大,对利息净收入增速形成拖累。

2. 三季度非息收入增速为51.3%,较Q2 增速明显提升,对营收形成支撑

其中,Q3 手续费及佣金净收入增速为31%,环比提升16.4pc,预计主要受益于投资银行、财富管理业务相关收入实现较快增长;三季度其他非息收入增速为94.2%,较Q2增速提升64pc,预计主要受益于降准后市场利率快速下行,债券投资相关收益、公允价值变动损益同比增加。

3. 资产质量继续改善

三季度末,兴业银行不良率为1.12%,环比下降3bp,不良贷款余额为482 亿元,环比下降1.13 亿元,不良连续4 个季度双降,资产质量延续改善的态势。三季度末,拨备覆盖率为263.06%,环比提升6pc,小幅上升。三季度信用成本为0.69%,同比下降23bp,拨备计提压力同比减轻驱动三季度净利润增速仍维持较快增长。

展望四季度,由于去年同期高基数效应,预计Q4 净息差同比收窄仍将拖累兴业银行净利息收入增速,而财富管理业务将驱动中收保持较快增长,叠加信用成本下行,全年业绩增速预计有不错的表现。

投资建议:

“买入-A”投资评级,6 个月目标价28.58 元。我们预计公司2021 年的收入增速为8.15%,净利润增速为20.89%,给予“买入-A”的投资评级,6 个月目标价为28.58 元,相当于2021 年1.0XPB。

风险提示:

经济复苏进程受阻;宏观政策大幅度收紧。

山西汾酒(600809):高端发力 高基数上实现高增长

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:汤玮亮/邓天娇 日期:2021-10-29

山西汾酒公布21年3季报。2021年1-3季度实现营收172.6亿,同比增66.2%,净利48.8亿,同比增95.1%,每股收益4.02元。3Q21 营收和净利分别为51.4亿和13.4亿,营收同比增47.8%,净利增53.2%。公司期末预收款43.2亿,环比增6.4亿。营收和净利超市场预期。

支撑评级的要点

青花系列高速增长

省内受益于煤炭经济,省外市场快速放量,1-3Q21收入增66.2%,其中3Q21 增47.8%,高基数上实现高增长。

(1)分产品看,1-3Q21 汾酒系列产品实现收入157.7 亿,同比增67.6%,其中3Q21收入47.3 亿,同比增50.6%。公司推进产品高端化策略,提升清香品类的认知度,青花品牌势能很好,复兴版青30 布局千元价格带,并带动次高端青20 销售,我们判断1-3Q 青花系列有望实现翻倍增长。1-3Q21 系列酒实现收入4.9 亿,同比增17.3%,配制酒实现收入8.7 亿,同比增83.8%。

(2)分区域来看,省内受益于煤炭经济,省外市场快速放量,1-3Q21 省内、省外分别增47.6%、81.7%,其中3Q21 省内、省外分别增41.2%、52.7%。

(3)3Q21预收款环比1H21增加6.4亿至43.2亿,3Q21营业税金及附加同比增82%,营业税金率接近20%,我们判断经销商打款积极性较高。

毛利率上升和期间费用率下降

责任编辑:华夏门户
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