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今日机构最看好的六大黑马(8.20)

来源:新闻门户     作者:华夏门户     浏览:次     发布时间:2023-10-24
摘要:金徽酒(603919):深耕西北布局全国 盈利能力稳步上行 类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:……

摘要:金徽酒(603919):深耕西北布局全国 盈利能力稳步上行 类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2021-08-19 事件 金徽酒发布2021H1 业绩公告,2021H1 公司实现营业收入9.72 亿元(+36.59%);实现净利润1.87 亿元(+55.89%);2021Q2 公司实现...

     金徽酒(603919):深耕西北布局全国 盈利能力稳步上行

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2021-08-19

事件

金徽酒发布2021H1 业绩公告,2021H1 公司实现营业收入9.72 亿元(+36.59%);实现净利润1.87 亿元(+55.89%);2021Q2 公司实现营业收入4.64 亿元(+25.60%);实现净利润0.72 亿元(+15.58%)。

业绩点评

产品结构持续升级,盈利能力稳步提升

2021H1 公司收入及净利润增速分别为36.59%、55.89%,业绩整体符合预期。

收入端来看:公司深入推进大客户运营,产品结构持续优化,以金徽28、金徽18 为代表的百元以上产品营业收入5.78 亿元(+48.72%);百元以上产品占主营业务收入比重较去年同期提升4.84 个百分点至60.27%。利润端来看:受益于通过“深度分销+大客户运营”双轮驱动营销政策及组织调整、机制转型,公司产品结构上移+提价(20 年7 月以来提价较为成功,高档品提价幅度超10%,其中能量系列涨幅达20%)推动产品吨价稳步上行,预计年18 及年28 收入占比超6~8%;柔和H3/H6/H9 收入占比超20%,总体来看,百元以上产品收入占比正处于上行通道。

深耕西北,布局全国重点突破,省外市场加速拓张复星入主金徽后,公司品牌力稳步提升,继续深化改革。21H1 成长性区域发展迅速,省外市场表现亮眼——其他地区(包括复星生态及省外市场)、甘肃西部、兰州及周边地区收入增速分别达64.50%、55.64%、52.96%,收入占比提升3.75、1.38、2.75 个百分点;甘肃东南部及中部表现稳健,由于基数较高的兰州及周边地区收入增速较高,甘肃东南部收入占比较去年同期下降7.69 个百分点至29.68%。另外,公司发布公告称,拟在上海设立销售子公司,并由该公司在江苏设立控股销售子公司,华东营销团队的积极组建将助力公司进军华东,实现重点突破。经销商数量方面,省外地区、甘肃西部经销商净增70 家、3 家,而甘肃东南部经销商净减11 家。分渠道来看,21H1 经销商及直销(含团购)渠道收入分别为9.09、0.51 亿元,收入分别同比增长34.67%、90.34%,分别较19H1 同比变动18.21%、17.55%。

盈利能力稳步提升,现金流稳步增长

2021H1 公司毛利率及净利率分别为65.68%、19.28%,分别较去年同期提升4.37、2.39 个百分点,毛利率提升主因吨价提升叠加费用率保持稳定——21H1 期间费用率较上年同期上升0.46 个百分点至27.33%,其中销售费用率上升3.55 个百分点至16.42%,主因公司深入开展大客户运营,加大消费者互动及品牌建设;管理费用率下降2.92 个百分点至11.39%;现金流方面,21H1 公司经营活动现金净流量为0.85 亿元,同比增长267.80%;预收款方面,2021H1 预收款(合同负债+其他流动负债)为2.19 亿元,环比21Q1 下降0.05 亿元,同比增长0.55亿元。

复星入主加速发展,产品结构及渠道拓展或超预期看点一:内外齐发力,省内产品高端化速度或超预期。外部因素:甘肃省白酒主流价格带从100 元以下向100-300 元转换叠加各酒企均发力次高端,引领省内白酒价格带向上迁移;内部因素:①产品方面:金徽酒通过收缩低端产品线、 推出高端新品、停货提价等方式优化产品结构,陇南春将于今年激活上市;②市场方面:公司未来将深耕西北、布局全国、突破重点,利用复兴的资源集中培育消费者,在东部地区进行精准选点打造样板市场和样板消费者;③营销方面: C 端置顶,积极推进大客户运营,坚持“聚焦资源,精准营销,深度掌控”

的基本思路;④产能方面:生产方面坚持量质并举、放权搞活,打造有竞争力团队,2020 年优级酒产量已同比增长127%,为结构升级奠定基础;⑤内部考核:公司对营销队伍考核一直坚持以结构为导向、实行优胜劣汰,对大趋势进行充分授权,实行内部排名,结合市场动态灵活制定相关政策激励;通过万商联盟来对门店进行利益保障。

看点二:立足甘肃聚焦大西北,加速实现全国化。省内:假设公司市占率与伊力特、青青稞酒等酒企类似(2019 年省内市占率达50%以上),考虑到甘肃白酒市场规模始终稳定在60 亿元,公司未来省内规模或达30 亿元,金徽酒省内市占率仍有较大提升空间,其中较为薄弱的陇东地区及河西走廊发展可期;省外:白酒市场达400 亿规模的大西北市场为金徽酒未来发展的新机遇,19 年金徽酒通过定增布局省外,未来将完成西北六省布局;公司有望借助复星集团团购渠道,在东部打造样板市场以加速实现全国化。

五年规划目标不变,业绩预期有望达成

责任编辑:华夏门户
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