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原标题：新高再现!国债期货强势打破，四大来由支持债市中期继承向好 二季度以来股指有所回落，债市却不绝受到资金青睐，近期股指下探较多，10年期国债期货自4月中旬探底后一连回暖，8月5日强势打破，再创两年多新高。资金涌入债市，后期债牛是否将继承，值得存眷。 国债期货创两年多新高 2018年债市经验了1年的单边牛市后，本年1月份到达高位后有所回调。Wind行情显示，10年期国债期货主力合约本年1月8日攻击到98.465元高点，随后盘整，回探。在二季度A股市场有所下探，个股纷纷回落下，4月中旬国债期货回落至95.82元后开启反弹。近期股市再次破位下跌，颠末一连的震荡上行后，8月5日10年期国债期货一举打破前期高点，再创两年半多新高。可见本年以来股债跷跷板现象较明明。 不外5年期国债期货主力合约则稍逊一些，固然也走出不错的反弹行情，但仅微微创出新高。而2年期走势更弱，离前期高点尚有一段间隔。可见，资金对各期国债期货追捧也有明明的差别，资金对中恒久国债期货更感乐趣。 债市成交从头放大 总体来看，债市回暖后成交也较活泼。以现券成交来看，Wind数据显示，除了2月份春节因素影响外，本年以来现券每个月成交都在14万亿以上，并在5月份高出18.5万亿，到达一个小高点。随后6月成交下跌较快，仅有15. 5万亿，环比降幅较大。而7月份总成交再度全面放大，重回新高点，成交到达19万亿以上。可见跟着债券市场的不绝走高，资金成交再度放大活泼起来。 债市后期展望 海通证券姜超团队认为，8月初，十年国开与十年国债收益率靠连年内低点，10Y-1Y国债期限利差降至49BP，创年内新低。短期根基面不支持钱币大幅宽松，因此短端利率难以大幅下行，再加上期限利差较窄、十年国开隐含税率位于年内低位，长端利率继承下行受到必然的制约。 中期依旧向好，展望将来2-3个月，依旧看好利率债走势，主要有以下几个来由。第一，下半年经济再度转弱。第二，僵持房住不炒，高层明晰指出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，再加上地产融资政策的收紧，这意味着下半年地产投融资增速将放缓，使得合意资产缺失，必然水平造成“资产荒”。第三，金融刚兑冲破助推无风险利率下行。第四，债市供需名堂有望改进，一方面下半年利率债供应压力不大，处所债供应同比明明淘汰;另一方面，美国重启宽松周期，全球再次步入低利率时代，外资有望继承增加对海内利率债的设置力度。 华泰证券债券计策周报认为，上周冲破了债市的纠结名堂，利率选择向下。往后看债市尤其是利率债风险仍不大，房地产高压制约经济上行风险、包商事件重界说无风险资产，根基面偏正面名堂仍没有逆转。可否真正打开向下空间需要存眷房地产周期、全球钱币政策放松等，向上需要提防利率低自己就是风险、处所债扩容“加面”等，收益率曲线进一步平坦是或许率事件。性价比角度看，久期计策可以保持，信用下沉大概事倍功半，转债计谋性机关并挖掘布局性时机。 |
