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经济调查报 郑一真/文 走过跌荡起伏的2020年，在新冠疫苗推出及日趋普及之下，2021年的全球经济好像已经曙光乍现。 我们将迎来奈何的2021？从宏观层面看，经济学家的预期更为乐观。经济调查报对20位知名金融机构、公司首席经济学家举办了2021年宏观经济问卷观测显示，六成受访者认为2021年GDP增速会在8%以上。七成受访者对中国经济形势持乐观立场，认为经济增速强劲回升。 已往的一年，疫情重创全球经济，金融市场巨震；各国祭出宽松钱币政策，黄金起飞，金价创出汗青新高；美股、A股走出深V行情，赚钱效应吸引越来越多的资金涌入；亦有债市低迷震荡，爆雷频发…… 面临同样布满不确定的2021年，投资者们依旧不敢掉以轻心。在强劲的苏醒之下，对市场而言，最大的变量则是政策的转向。活动性的变革将极大影响资金的流向，股市、债市、楼市、黄金……哪类资产在本年更具有确定性？ “先股后债” 以较长的周期来看，权益资产是将来家庭资产设置的主要偏向，而仅就2021年而言，“牛可否过三”在机构之间存在分歧。较为一致的预判是，上半年尤其是一季度A股的时机更大，下半年面对钱币政策收紧的风险，总体而言，本年股市对比去年更难赚钱。 在经济调查报的百位机构投资者观测中，有高出60%的投资者预期本年的收益在10%-40%区间。 北京某公募基金司理对记者暗示，已往两年A股都是大牛市，从中国汗青上来看，股票市场很少有持续三年大牛市的。对股票来说，各人普遍感受赚估值晋升的钱是较量难的，大概要去赚超预期的盈利增长的钱，这就对投资者的选股本领提出了更高的要求。 对比而言，港股具备A股稀缺的新经济标的，加上今朝仍具备较高性价比的优势，不少机构认为，港股市场本年设置性价较量高。中金公司（601995）暗示，一连看好H股市场，估量市场收益率有望到达两位数。在2020年H股市场因疫情而遭遇汗青性扰动、仍然明明跑输全球其它市场后，展望2021年，在更为强劲的盈利表示、较低的估值程度和有利的活动性三大因素配合支撑下，估量到2021年底，恒生国企指数和 MSCI中国指数别离攀升至11800点和120点，与今朝对比别离存在约12.4%和10%的上涨空间。 受活动性制约，中信证券提出“先股后债”的设置思路。中信证券认为，本轮债务周期的顶部呈此刻2020年四季度，符号着本轮信用扩张阶段竣事，后续宏观活动性慢慢收紧大概对股市估值带来负面影响；本轮通胀周期的扩张阶段估量一连至2021年年中四周，从此开始下行，上市公司盈利同比增速、利率、大宗商品和房地产价值同比涨幅的顶部估量也在四周呈现。从资产设置计策来看，发起上半年优先设置股票、商品和新兴市场钱币等风险资产，下半年向债券和美元等避险资产转移。 本年的债券市场，投资者最为存眷的照旧信用风险。信用违约攻击信用债一级融资，弱财富债品级利差走扩，个别订价变革更为敏感。弱国企违约新常态，银行业隐性不良资产风险上升。 就信用债设置而言，北京某公募基金固收基金司理的思路是，信用利差短期看收缩，中期有上行压力；会合于高品级，规避低品级。存眷非果真、银行永续债设置时机，参加工商企业永续债的生意业务时机。2021年倒霉因素偏多，防御政策风险，仅参加优质城投债。 一线房产受青睐 在政策贯彻“房主不炒”的配景下，房地产已颠末尾洪流漫灌的时代，不外，一线都市焦点地段的房地产依然具有设置代价。 2020年二季度以来，热点都市的房地产销售和价值快速升温。个中，2020年4季度，一线都市商品房销售面积同比增54%；改进型刚需增长较大，三房及以上户型占比66%、较2019年晋升5个百分点。 华兴成本首席经济学家李宗光认为，从刚需的角度，本年大概是上车的不错时点。有住房真实（刚需、改进、学区）需求，那么在2021年高点当令从股市赢利告终，然后在一线都市中买房，或者是一个不错的计策。 李宗光对记者暗示，这样的发起仅针对有真实需求的及格购房者，阻挡炒房。其背后的逻辑是，以北上广为代表的一线都市颠末一连调解，相对代价已经较高。北上和广州二手房价别离于2017年上半年和2018年9月见顶，之后经验了为期数年的调解。与此同时，部门强二线都市房价一连上涨，大幅拉近了与北上广的比价。今朝，北上与苏、杭等强二线房价大幅拉近，而广州则与深圳房价大幅拉大，某种水平上，已经成为代价洼地。 |
