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当股市、债市和贵金属（881169）市场同步回调，银行理财的净值也开始明显承压。 近期，记者注意到，部分理财产品净值出现了剧烈波动。一只2025年年化收益率曾高达10.21%的理财产品，近一个月年化收益率已骤降至-34.86%；另一只2025年年化收益率22.23%的产品，近一个月也回调至-20.46%。这些产品多为R2、R3等级，底层持仓主要涉及债券、黄金及部分权益类资产。 面对突如其来的净值“变脸”，包括工银理财、交银理财在内的数十家理财公司紧急发布《致投资者的一封信》，试图安抚市场情绪并表示坚定看好A股、黄金等资产长期配置价值。 在这场罕见的“股债金三杀”背后，是银行理财行业从规模扩张向高质量转型过程中，不得不面对的一场集体阵痛与破局之战。 收益下行与波动加剧：理财市场的双重压力 当收益率下行和底层资产波动性的提高同时发生，投资者的谨慎情绪就更加强烈。 记者注意到，有理财公司发行的R3等级混合类产品，2025年四季度投资报告显示，该产品穿透后债券资产持仓占比为29.83%，权益类资产持仓占比达到了12.00%，另外前十大持仓中位列第五的黄金ETF（159934）持仓占比达到了2.48%。 “投资品类更多，投资范围更广”，该产品在产品亮点中如此描述。2024年以来，国内债券收益率不断走低，十年期国债收益率一度跌破2%，传统以固收为主的R2产品面临收益率持续压缩的困境。但在股市和黄金大幅上涨的带动下，该产品2025年综合年化收益率达到了22.23%，在理财市场中极具竞争力。 然而，3月以来，在地缘政治冲突等因素的影响下，主要大类资产受到冲击。A股、黄金等资产的价格跌幅尤为显著：上证指数（1A0001）在3月23日最低跌至3800点，国际金价在高点下跌了20%，直奔4100美元/盎司。 当底层资产价格大幅回调，截至3月24日，该产品近一个月收益率已回调至-20.46%，近三月年化收益率也已经回落至2.54%，这也成为银行理财产品普遍面临的困局。 “近一个月理财收益率确实波动比较大，但我们相关理财产品并非单一策略，涵盖了多种资产，也通过多元化工（850102）具进行了风险分散和缓释，目前市场波动对产品净值的影响可控。”就当前市场变化，有股份行理财公司向《华夏时报》称，该公司短期将密切跟踪市场波动，严控仓位与风险，通过多元化策略运作。 “我们这只产品底层配置了一定的权益类资产，在此次极端的股债金三杀的市场行情下，我们及时地做了仓位调整动作，平衡产品的收益和波动风险。”有城商行（884251）理财公司向《华夏时报》记者表示。 尽管短期波动下的理财产品收益率下行尚在可控范围内，但难以忽视的是，在当前“资产荒”的环境下，银行理财市场整体的收益率中枢正在下移。 《中国银行（HK3988）业理财市场年度报告（2025年）》显示，2025年，理财产品平均收益率为1.98%，较2024年的2.65%下降了0.67个百分点。普益标准数据显示，截至2026年2月末，现金管理类、固收类、混合类和权益类产品近1月年化收益率均较上月小幅回落。 在此背景下，理财市场规模也出现了一定变化。 据国泰海通（HK2611）证券测算，截至2026年2月末，银行理财产品存续规模达31.66万亿元，同比增长5.6%，环比微增0.3%。虽有所上浮，但这一规模相比2025年末33.29万亿元，仍有小幅下滑，显示出投资者在面对净值波动时的谨慎情绪。 在机构投资者方面，数据显示，截至3月25日，2026年内已有460家上市公司认购理财产品，金额合计为1377.69亿元，较2025年同期809家上市公司合计认购2817.84亿元的规模明显缩水。 股债金共振下的“配置迷茫” 对于理财公司而言，当前最大的困境或许并非安抚投资者，而是在市场环境变局中，如何重构投研框架和资产配置逻辑。 过去，理财产品的“稳健”往往建立在股债资产的负相关性之上——股票跌了债券涨，债券跌了商品涨。但近期出现的股市、债市、贵金属（881169）同步回调，打破了这一传统对冲逻辑。有理财公司在《致投资者的一封信》中直言，这种“股债金”同步回调的极端行情比较罕见。 另外，此前为吸引投资者，部分理财机构曾通过小规模资金运作，收益腾挪等手段人为制造短期高收益产品，甚至以拉高业绩比较基准等方式吸引流量。而今年以来，银行理财“收益打榜”现象已引发监管整治。行业自律组织也在加快制定信息披露和业绩展示等自律规则，旨在从长效制度机制上引导理财公司淡化规模情结、规范业绩展示。记者注意到，2026年以来，已有十余家银行理财子公司发布相关公告，对旗下产品业绩比较基准进行调整，涉及产品数量达数百只。 |
