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摘要：记者从业内了解到，近期城商行、农商行不良资产剥离需求大增。不过，处置端资金匮乏，处置能力难以跟上不良资产出清的需求。在资产处置的资金需求和资金供应失衡的条件下，部分不良资产机构项目的资金成本高达18%。业内人士表示，高额的资金成本容易引发短钱... 记者从业内了解到，近期城商行、农商行不良资产剥离需求大增。不过，处置端资金匮乏，处置能力难以跟上不良资产出清的需求。在资产处置的资金需求和资金供应失衡的条件下，部分不良资产机构项目的资金成本高达18%。业内人士表示，高额的资金成本容易引发短钱长投、资金期限错配等问题。不良资产去化需要孵化出一批市场“秃鹫”，这需要合理的资金成本和不断完善的法治环境做保障。 不良资产剥离意愿增强 一直以来，商业银行并不十分热衷处置不良资产。部分银行持“宁愿肉烂在锅里”的态度，不愿将不良资产剥离给资产管理公司处置。不过，现在事情似乎有了变化。据业内人士介绍，近期部分城商行、农商行剥离不良资产的意愿增强。 “现在找我们的城商行、农商行明显多了。”不良资产综合服务平台资芽网的创始人张洛夫说，相较于2018年，目前资产包的价格也明显有所下降，部分含抵押物的资产包价格已经低至3折或4折，价格较有吸引力。不过，虽然资产包的价格明显降低，但苦于自有资金有限，融资成本高，不良资产交易去化的效率仍然比较低。 张洛夫介绍，资芽网的一项业务是帮助不良资产项目“配资”。他表示，不良资产项目“配资”有几大来源：一是海外基金。这类资金整体比较便宜，但是对项目要求比较高，比较难拿到；另一类是深度合作的AMC。大家共同出资，联合处置，资金成本因项目而异，一般在13%-15%之间，但对于项目审核风控也很严格。还有一类是社会资金，包含产业资金和个人资金。不过中国证券报记者从另一位资产处置机构人士处了解到，不良资产项目的资金成本差异较大，部分项目成本高达18%。 江浙一位不良资产处置人士介绍，如果成本高达18%，处置收益将很难覆盖成本，“这很难运转下去。”他说，一般不良资产项目从拿包到处置完成时间较长。如果募集资金，资金期限少则3年，多则5-6年，甚至更长。假设10亿元的资金，期限3年，按照年化18%收益计算（不考虑投资收益再投资），则要支付给投资者5.4亿元的投资收益。对于处置机构来说，投入10亿元至少需要收回15.4亿元。如果处置机构足够幸运，10亿元投资能拿到价值20亿元的包（业内人士称这已经是一个不错的折扣了），而20亿元的资产包处置完成之后要收回15.4亿元却并不容易，因为上述计算中还不包括项目处置的劳务费用，以及处置过程中涉及的各项诉讼费用等。 “不排除有一些资产包处置完了能实现这样的收益。但是一般来说，处置机构先筹集资金再去找资产包，如果资金成本是18%，寻找资产包就会非常被动。” 需要指出的是，目前我国不良资产处置机构包含三大梯队，即四大资产管理公司为第一梯队，地方AMC、外资不良资产基金为第二梯队，民间不良资产处置机构为第三梯队。三梯队的资源禀赋天差地别，四大AMC在项目资源和资金成本上都有很大的优势。在这种行业格局下，民间处置机构往往采取差异化竞争办法，项目上选择四大公司和地方AMC不愿意选择的项目，以城商行、农商行的资产包为主。资金方面，民间处置机构不得不以较高的资金成本运营项目。 这种行业格局决定了不良资产问题最严重的中小银行，其不良资产处置成本也是最高的。一家不良资产处置机构创始人表示，因为资金成本很高，所以他们必须捡“最难啃的骨头”啃。而能啃“最难啃的骨头”的只是少数机构，因此，尽管每轮经济出清都会带来银行不良资产处置高潮，但也只有极少数处置机构能在这一过程中成长起来。截至目前，在我国具备很强专业能力的不良资产处置机构依然稀缺。 业内一般认为，相较于四大AMC，在不良资产处置机构中，地方AMC、民间处置机构处在产业链条的下游，面向中小银行、地方企业等不良资产出清。 下游资金匮乏 18%的资金成本可能只是部分个例，但其与近期银行间市场资金成本低廉形成鲜明对照。7月19日，银行间市场7天回购利率低至2.5%，货币基金的收益率随着银行间市场资金成本的降低而降低，余额宝最新7日年化收益低至2.28%。 |
