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摘要：1，毛利率。毛利率体现了企业产品的根本竞争优势，从白酒行情的经验看，毛利率的高低与涨幅高低极其相关。同时，高毛利率也为日后以价换量转型快消品提供了可能，可以参看云南白药和片仔癀，从刚上市三年的高毛利率，一路下降到一个比较低的水平，却带来了多... 1，毛利率。毛利率体现了企业产品的根本竞争优势，从白酒行情的经验看，毛利率的高低与涨幅高低极其相关。同时，高毛利率也为日后以价换量转型快消品提供了可能，可以参看云南白药和片仔癀，从刚上市三年的高毛利率，一路下降到一个比较低的水平，却带来了多年的增长。所以这里我们主要淘汰掉毛利率绝对数值偏低，而又增长迟滞的公司。 马应龙：虽然毛利率排名靠后，但利润增长趋势良好，今年最新季报显示增长依然。这个公司的主要产品就是马应龙麝香痔疮膏、马应龙麝香痔疮栓，在这个行业一直保持垄断地位，也拥有比较高的毛利，有核心竞争力。在此基础上该公司为增收增效，展开了零售、连锁医疗、医疗器械等业务，这部分拉低了毛利，但产生了营收和利润。目前该股动态PE在20左右，保留。 千金药业：毛利率排名靠后，考察2021年前与今年最新季报，有一路下行趋势。主要产品是妇科千金片为主的妇科成药，从量价两个角度考虑拓展性都一般。与马应龙相似的是拉低毛利率的是“不务正业”，公司的千金大药房开展药品零售批发，毛利率低；体现在公司利润上，其增长从2019~2021年迟滞，最新季报预减。尽管成长性一般，但该股在股息率上排名第一，现金流充沛，目前估值较低，是一支比较好的价值股，如果追求稳定，期待不高的话可以，保留。 仁和药业：毛利率在TOP25中排名倒数第一。与上两家公司不同的是，这家企业的毛利率并非是零售商业所拉低的，它是只专注于制药的企业，产品的毛利率如此之低，证明竞争力差；细看之下，公司确实没有能独挑大梁的单品，近年来虽保持小幅增长，但今年利润下滑几成定局。淘汰。 西藏药业：虽然没有进入TOP25，但毛利率排名版块第一，而且竟然比茅台还高！公司第一中成药品种诺迪康胶囊，主要成分是红景天，西藏有道地药材的优势；但公司最赚钱的并不是中药，而是创新药注射剂：新活素(冻干重组人脑利钠肽)，适用于患有休息或轻微活动时呼吸困难的急性失代偿心力衰竭患者的静脉治疗。这玩儿意几乎占了营收的一半！本来不是纯正的中药企业，我不想说什么了。但提醒大家一句，随着去西藏旅游的人越来越多，胸闷气短的高原反应是正常现象，这时候你需要吃红景天为原料的诺迪康胶囊；如果你真的晕倒需要急救送医院，那就给你注射一支新活素。。。从这个角度讲该股是有着它独特的竞争优势的，况且该公司的畅销产品都与心血管功能有关，在老龄化社会逐步来临的趋势下也是顺应大潮流的。不过，该股管理层和大股东喜欢乱搞，乱引进项目，而后提计大额减值损失，长期投资需要留意。考虑到该股价格在低位，2021年年报刚刚业绩洗大澡，当做中线股搞是可以的。入选。 奇正藏药：毛利率排名第二，毛销差排名第六，属于不费什么力气就赚很多钱。公司产品是以奇正消痛贴膏、青鹏软膏为代表的藏药外用药，有一定的知名度，ROE也长期稳定在10~15之间，没什么负债，经营稳定。但这个股的问题其实也是典型的中药企业很多会遇到的问题：它们一直没有找到新的增长点和模式。2012年~2018年毛利率逐年增长，很明显靠着主要产品提价驱动业绩；但之后随着拳头产品占有率走低和医保集采，原有策略不可能延续，于是毛利率开始回落；纵观该股业绩，虽维持增长，但极其缓慢。作为价值股它本该是现金奶牛，但它的现金流以及股息分配情况并不佳，这体现了公司近年来的投资没有产生足够的增长，反而侵蚀了股东利益。不过，总体上讲，该公司还是业绩有保障的稳定型企业，新的增长点需要管理层动动脑筋。保留。 寿仙谷：毛利率排名第三，毛销差排名第四，属于不费什么力气就赚很多钱，公司近年来销售费用率逐年降低，管理层管理能力值得肯定。寿仙谷是百年企业，中华老字号，主要产品是破壁灵芝孢子粉和铁皮石斛相关产品，二者占总营收的85%以上。公司拥有大面积的中药种植基地，有“有机国药第一基地”之称，这是它的竞争优势。公司ROE常年稳定在10左右，近年来有稳步走高的趋势；现金流充沛稳定，但股息率不高，体现了该公司是有一定资本投入的；不过从近年来的净利润表现来看，投入是有回报的，包括最新的季报，全都保持了一定的增长势头。这只股票的唯一问题在于估值，市盈率上市以来基本在30以上；多年来可观的稳定增长并没有带来股价的上涨，反而体现在熊市中的相对平稳。寿仙谷是中药保健品现代化的代表，走势上，我认为该股需要至少保持目前的业绩增长势头，才能迎来真正的春天。保留。 2，毛销差。主要考察的是公司的高毛利是以多大代价换取得来的，如果常年销售费用率高企，竞争力同样有问题。 |
