|
摘要：周大生(002867)公司点评：发布21年业绩快报 21Q4同增54.6%持续高增步伐 产品升级省代模式加持下未来品牌力有望快速提升 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2022-03-16 公司发布业绩快报。21 年公司实现营业收入91.55 亿元，同增80... 周大生(002867)公司点评：发布21年业绩快报 21Q4同增54.6%持续高增步伐 产品升级&省代模式加持下未来品牌力有望快速提升 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2022-03-16 公司发布业绩快报。21 年公司实现营业收入91.55 亿元，同增80.07%；实现归母净利润12.28 亿元，同增21.21%。其中，21Q4 公司实现营收26.82亿元，同增54.55%，实现归母净利润2.23 亿元，同减26.08%。 收入端黄金产品销售逐步发力，省代模式初现成效。分季度看，公司21Q1-Q4 营收分别为11.57 亿元、16.32 亿元、36.84 亿元、26.82 亿元，分别同增70.7%、63.9%、119.9%、54.6%。公司通过省级服务中心开展黄金展销业务，在黄金产品上逐步发力，下半年度黄金产品销售增长明显，随着渠道布局和产品升级持续推进，配合营销以及门店形象升级，后续收入有望加速增长。 归母净利润21Q4 同减26%。分季度看，公司21Q1-Q4 归母净利润分别为2.35 亿元、3.75 亿元、3.96 亿元、2.23 亿元，同比分别变动+133.9%、+63.0%、+3.68%、-26.08%。下半年以来公司利润增幅与收入增速有所偏离，我们认为或由于1)公司低毛利率的黄金产品占比提升；2)公司通过省代等加速开店，对加盟商让利力度较大。 截至21 年末公司门店数量达到4502 家，净增313 家。分季度看公司21Q1-Q4 分别净增门店数量分别为2、66、100、145 家，下半年一方面公司拓店速度明显加快，一方面关店数量开始减小，门店运营逐步摆脱疫情影响。公司在渠道布局方面引入省级服务商赋能加盟商，提升供应链运营及资金周转效率，着力整合市场优质客户资源，激发渠道发展活力，强化公司品牌拓展及渗透力。 投资建议：黄金珠宝行业持续迭代，公司激发渠道发展活力、强化品牌势能，未来有望首先受益。黄金珠宝行业需求侧消费场景数更多样化，消费频次高频化，消费者愿意因为设计和文化内涵支付工费的意愿持续在增强，消费者更信赖头部品牌；供给侧有产品组织及设计能力的品牌，未来竞争力会越来越强。周大生一方面持续产品升级迭代，一方面加速渠道布局以及门店的精细化运营，随着精细化运营体系的落地，加盟商队伍的优化，省级服务商服务的加持，未来公司品牌力有望持续提升。考虑疫情因素影响，我们调整公司22-23 年盈利预测为15/17 亿(前值为18/22 亿)， 对应PE 为10/9 倍，维持“买入”评级。 风险提示：渠道拓展效果不及预期、业务扩张不及预期、经营不及预期、新增门店业绩下调、业绩快报为公司初步测算结果，具体财务数据以公司披露为准 派克新材(605123)：2021年归母净利润同比+82.59% 航空航天锻件大幅增长 类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张宝涵/温肇东 日期：2022-03-16 2021 年归母净利润同比+82.59%，航空航天锻件大幅增长事件：公司发布2021 年报，实现收入(17.33 亿元，+68.65%)，归母净利润(3.04 亿元，+82.59%)，扣非净利润(2.86 亿元，+91.14%)。 航空航天锻件大幅增长，资产负债表前瞻指标表现突出受益航空航天业务订单稳定增长，公司收入利润端同步实现大幅提升，全年生产锻件产品(6.40 万吨，+0.01%)，完成销售(6.61 万吨，+13.78%)： 1)航空航天领域，2021 年实现销售(7.16 亿元，+117.77 %)，同时公司航空航天用锻件毛利率同比提升3.87pct 至46.21%，反映伴随公司批产产品交付量提升后，盈利能力有所提升，其中： ①航空业务，紧抓军用航空需求增长契机，在高温合金及钛合金产品开发中取得突破，国际业务上罗罗和GE 订单不断推进，已启动了多个件号首件开发工作，并收到部分批产订单； ②航天业务，围绕导弹、运载火箭等重大装备需求开展研发工作，顺利通过了航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目研制对接落地，为后续工程化配套夯实基础。 2)石化及电力业务，因石油化工产品增长带动石化锻件实现收入(5.22 亿元，+96.99%)，而电力锻件因核电业务下降导致销售同比下降32.41%至1.72 亿元，但在①核电市场，公司成功取得民用核安全生产许可证，为进一步拓展核电市场打下了坚实的基础；②风电市场，公司成功取得风电CE 认证，将加大力度投入风电产品的开发。 |
