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摘要：晨光文具(603899)：预计21H1实现归母净利润6.1-7亿 同比+31%-50% 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：范张翔 日期：2021-07-02 公司发布21H1 业绩预增公告，预计21H1 归母净利润6.1 亿-7 亿，同比+31%-50%，较19H1 增长29%-49%；21H1 预计实现扣... 晨光文具(603899)：预计21H1实现归母净利润6.1-7亿 同比+31%-50% 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：范张翔 日期：2021-07-02 公司发布21H1 业绩预增公告，预计21H1 归母净利润6.1 亿-7 亿，同比+31%-50%，较19H1 增长29%-49%；21H1 预计实现扣非归母净利润5.5 亿-6.2 亿元，同比+42%-60%，较19H1 增长29%-45%。预计21Q2 单季度实现归母净利润2.8 亿-3.7 亿，同比+20%-59%，较19 年同期增长33%-75%；预计21Q2 单季度实现扣非归母净利润2.6 亿-3.3 亿，同比+20%-53%，较19年同期增长31%-67%。 传统业务根基深厚，行业格局优化或将持续推动公司成长。 分产品看，21Q1 书写工具收入6.7 亿元，同比+57.3%；学生文具收入7.7亿元，同比+43.7%；办公文具7.9 亿元，同比+57.1%。随着疫情逐步控制，公司生产端恢复正常，下游文具需求亦逐步复苏，推动公司传统业务21Q1同比增长48%。顺应渠道多元化趋势，公司加快布局线上渠道，依托强大的产品力开发多款线上专供产品，搭建外部直播+品牌自播的体系，提高营销效率。21Q1 负责线上运营的子公司晨光科技收入1.1 亿元，同比+15.4%。 从行业格局来看，疫情或加速中小企业退出，资源向龙头企业集中，具备产品、品牌和渠道全方位优势的晨光文具或从中受益。 一体两翼稳步发展，积极打造零售大店，科力普持续放量。 21Q1 零售大店实现收入2.4 亿元，同比+153.6%，其中九木杂物社实现收入2.2 亿元，同比+174.3%，晨光生活馆整体经营亏损较去年同期减少。截至21Q1，全国拥有442 家零售大店，其中晨光生活馆68 家(较20 期末减少12 家)，九木杂物社374 家(较20 期末增加13 家)。21Q1 科力普实现收入14.7 亿元，同比+161.1%，占总营收比38.5%，推动公司收入规模增长。 随着科力普全国6 个中心仓投入使用，物流成本不断降低，同时通过数字化手段加强精细化运营能力，盈利水平或将进一步提升。 盈利预测及估值：公司一体两翼发展稳健，新业务、新渠道布局前瞻，传统业务依赖强大的产品力、品牌力、渠道力护城河难以撼动。精品文创业务赋予传统业务增长活力，九木加速扩张，看好其依托现有的供应链和品牌优势，继续提升精品文创市场占有率。受益办公集采政策东风，科力普近年发展迅速，17 年科力普收购欧迪办公，进一步完善客户矩阵，后续有望持续放量，我们看好公司长期发展，上调盈利预测，预计公司21/22 年归母净利分别为15.6/19.0 亿元( 原值为15.1/18.4 亿元)， 同比+24.5%/+21.3%(原值为+20.4%/+22.0%)，对应PE 49.3x/40.6x，维持“买入” 评级。 风险提示：业绩预告数据仅为初步核算结果，科力普发展不及预期，宏观经济波动，新冠肺炎疫情反复 旗滨集团(601636)：2021Q2利润略超预期 业绩远高历史同期 类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-07-02 公司发布2021 半年度业绩预告，上半年净利润21.1 亿元-23.3 亿元，同增316%-360%；扣非归母净利润20.7 亿元-22.9 亿元，同增349%-396%；上半年伴随着玻璃行业的超高景气，公司业绩创历史新高，远超历史同期。 支撑评级的要点 二季度利润水平再创历史新高，超过预期：2021Q2，公司预计实现净利润12.3 亿元-14.4 亿元，同增255.1%-317.4%；扣非归母净利11.8 亿元-14.1亿元，同增240.5%-306.4%。单季度利润水平创历史新高，远超历史同期。 预计均价达到115 元，箱净利突破40 元：受玻璃行业供需格局紧张影响，我们预估公司Q2 产销率120%-125%。参考玻璃行业数据，我们预估公司原片不含税均价115 元/重箱，受纯碱价格影响，单箱成本60 元，单箱毛利55 元，单箱净利40 元以上。 供需紧平衡，行业景气持续上升：今年二季度，在需求端竣工端高增速的支撑、旧改小区数量增加，供给端紧平衡的加持下，玻璃行业量价齐升，库存连续降低，价格连创历史新高，行业盈利能力大幅提升。公司作为玻璃行业龙头，受益显著，业绩预计实现大幅增长。 新业务稳步拓展，继续看好公司发展前景：预计2021 年玻璃行业全年保持高度景气，价格和库存持续低位，浮法玻璃大概率将维持供不应求态势，风险在于下游加工厂商需求退坡。目前公司的药玻、电子、光伏玻璃稳步推进，有望为公司业绩提供新的增长点。 估值 |
