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摘要：成长股的科技板块自今年 3月起表现较弱，港股中一些被 Cathie Wood 垂青的成长股更是接近股价腰斩。这些成长股真的成长性十足？现时值得着手购入，长线持有吗？ 今天就看看移卡（SEHK：9923）、众安在线（SEHK：6060）、平安好医生（SEHK：1833）三只股票。...
成长股的科技板块自今年 3月起表现较弱，港股中一些被 Cathie Wood 垂青的成长股更是接近股价腰斩。这些成长股真的成长性十足？现时值得着手购入，长线持有吗？
今天就看看移卡（SEHK：9923）、众安在线（SEHK：6060）、平安好医生（SEHK：1833）三只股票。
1.移卡
现价市盈率（倍）
预测市盈率（倍）
股息率（%）
股本回报率（%）
29.5
30.4
–
14.1
移卡从事为零售商户及消费者提供支付服务及科技赋能商业服务，集团2020年盈利大涨 4.18倍，反映集团的成长性。
移卡的商业服务包括商户SAAS产品，营销服务和金融科技服务，三者协同性高，覆盖商户后端执行以及前端营销及交易支付等全流程，加深商户粘性。
2020年集团最亮眼的是精准营销服务业务，期内营收同比大幅增长234%，市场营销服务曝光量亦飙升了 23.9倍。
虽然国内科技市场竞争剧烈，有腾讯阿里美团三大巨头。不过三者之间的竞争更烈，各个厂商很难妥协去接入对方的终端和提供通道，例如早前美团就禁用支付宝支付。
移卡作为独立的第三方 SaaS平台，其产品的兼容性更高，可以为商户和消费者提供通用服务，不必迫使客户进行抉择。同时，内地反垄断法趋势持续，更有利独立的移卡从中成长。
移卡业务并不单一，且成长性高，就是规模尚小，经营实力亦未成熟，业绩及股价的波动性会较高。不过目前估值对比同业而言已属偏低，适合投资者逢低收集。
2.众安在线
现价市盈率（倍）
预测市盈率（倍）
股息率（%）
股本回报率（%）
91.5
51.9
–
3.5
2020年，众安在线总保费逆市增长14.2%至 167.1亿元（人民币・下同），并在互联网保险行业率先实现盈利，归母净利润 5.5亿元。
集团于用户规模、生态圈、技术实力方面的护城河都已具雏形。众安在线保险用户数量全球第一达5亿人。智能客服、智能营销、自动理赔系统，启动「首席客服官」及红蓝草莓评选活动等一系列服务提升质素及强化「互联网保险」的差异化优势，成功霸占年轻市场，35岁以下用户占比约 55%。
集团已建立「保险+医生+医药」的闭环健康生态圈，渗透服务用户互联网消费场景，继续推出创新性业务，包括手机碎屏险、宠物险、无忧保、全家保家财意外等；在区块链、人工智能等技术高地累计科技专利申请503项、并开出国内第一张数字人民币保单。
不过，某程度上众安在线是「披着科技外皮的保险公司」，而市民购买保险除了看服务，基本上更重视成本、回报及保障，科技化对保险产品的盈利空间帮助有限，反观众安则需要每年投放巨额研发成本，保险产品的重覆销售比例又不大，本质上传统保险都有转换成本高的属性，科技化能提供变现能力的地方相对有限。
传统保险公司资本充裕，大力推进科技化不成问题，至于要模仿众安的「手机碎屏险、宠物险、无忧保、全家保家财意外」也不难做到。在这角度看，众安在线现时近百的市盈率还不是安全入场区。
3.平安好医生
现价市盈率（倍）
预测市盈率（倍）
股息率（%）
股本回报率（%）
—
—
–
0
相比上述两只股票，平安好医生是唯一尚处于亏损状态的。根据 2020年财报，年内实现营收增长 35.5%至 68.66亿元；毛利率提高 4.1个百分点至 27.2%；经营调整净亏损收窄26%至 5.16亿元；反映集团成长性持续释放，商业变现能力走强。
虽然互联网医疗有阿里健康（SEHK：241）及京东健康（SEHK：6618）这些大型竞争对手，但它们都倾向于在「送药」方面的全国性布局，反观平安好医生则在「医疗」方面一直深化优势，并且在牢牢掌握C端资源的同时积极向B端市场加速发力，加上 AI等新技术实力深厚，集团母公司中国平安（SEHK：2318）的科技专利项目全球最多。
平安好医生的护城河可靠，但集团距离盈利始终尚远，经营实力未被充分验证，而且业务近年受政策频出催动，板块股价腰斩后的估值依然不便宜。
另外集团对母公司的依赖很大，最大五户中有平安寿险、平安产险、平安银行和平安健康险，占了总收入 32.5%，但比重有较 2019年的 39.7%下降。
笔者认为待平安好医生的自身获客能力优化，体现其商业化能力，或待集团扭亏趋势明显后逢低吸纳较为稳妥。
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