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摘要：安井食品(603345)：重点发力预制菜肴 多维度提升长期竞争力 类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：徐偲 日期：2021-06-16 近期我们参加安井食品2020 年度股东大会，会上公司就市场普遍关心的发展战略、产能建设、预制菜肴经营思路等问题进行统一交... 安井食品(603345)：重点发力预制菜肴 多维度提升长期竞争力 类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：徐偲 日期：2021-06-16 近期我们参加安井食品2020 年度股东大会，会上公司就市场普遍关心的发展战略、产能建设、预制菜肴经营思路等问题进行统一交流，反馈如下： 积极调整经营规划，打造五大经营战略 公司结合现今市场竞争环境与后疫情时代消费习惯的转变，梳理公司经营方向，制定出五大经营战略：渠道上“BC 兼顾，全渠发力”、经营上“双剑合璧(安井和冻品先生)，三路并进(火锅食材、面米和菜肴产品)”、品牌上“品牌发力，转型升级”、产品上“主食发力(面米制品)，主菜上市(菜肴制品)”、产品宣传上“酥肉蟹棒、烧麦称王”。在经营各层面明确方向以适应行业及市场变化。 预制菜肴选品思路清晰，推广节奏紧凑 伴随着生活节奏加快、餐饮连锁化程度提高、人力成本攀升，预制菜肴行业进入快速发展阶段，潜在市场空间极大。行业尚处于竞争分散，爆品缺乏的成长期。我国幅员辽阔、菜系众多，打造全国化爆品是目前行业痛点。 公司今年集中发力预制菜肴，对此制定了五大选品标准：“家喻户晓、BC兼顾、还原度高、加工复杂、成本更低”，有助于公司找到适合工业化生产、有全国化基础的潜在大单品。公司针对BC 两端特性，有区别、有节奏的打造爆品：4 月主推B 端调理肉片，8 月面向大B 端和大餐饮重点推广牛仔骨等厨师菜，年底重点推广C 端佛跳墙等菜品。公司通过批量化打造爆品的思路来拓展预制菜肴市场，有望打开公司成长第二曲线。 持续扩容经销团队，积极开拓新零售渠道 公司今年计划持续大幅扩张经销商团队，重点开发餐饮渠道，持续推进BC端的进一步下沉，提出了“开餐饮、推BC、扫盲区”的渠道战略。公司重视经销商的质量和利益，赋能经销商全方位竞争力，促进经销商成长，打造利益共同体来迎接挑战。另一方面，公司积极拥抱新零售渠道，与每日优鲜、叮咚买菜等平台高层紧密接触，全方位战略合作，打造长期合作。 全面数字化转型第一年，全方面提升企业竞争力公司2021 年开始进行全面数字化转型，运用定增资金，完善现有的ERP、WCS、ERM 等平台，引入SRM 等系统，做到企业、经销商管理全方位信息化，强化公司软实力，通过数字化转型驱动企业发展。 投资建议与盈利预测 通过本次调研，我们认为公司高管中长期战略规划明确、凝聚力强、作风扎实。安井历经二十年发展，不断夯实自身竞争力，面对市场变化，积极调整策略， 收效显著。我们维持2021-2023 年归母净利润预测为8.34/10.66/13.47 亿元，对应EPS 为3.41/4.36/5.51 元，对应PE 为69.8/54.6/43.2 倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料成本上行、市场竞争加剧、预制菜肴新品推广不及预期 冀东水泥(000401)：底部已到来 布局正当时 类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：王嵩/焦俊凯 日期：2021-06-16 量价齐升，华北市场稳步增长。供给端来看，京津冀及其周边地区的错峰生产政策将持续收紧，“碳中和”政策的推出将进一步约束行业产能；需求端来看，雄安新区建设与其他重大基建项目逐步开始施工，释放增量需求，推动销量的稳步增长；竞争格局和市场份额来看，冀东水泥占华北市场份额接近 30%，区域 CR10 也达 60%，近些年市场集中度持续增加，公司在华北区域拥有较高的定价权。综合考虑，随着公司份额在华北市场的稳步增长，量价齐升态势明显，公司业绩有望进一步提升。 协同发展，新兴业务贡献利润。近年来，公司推行产业链协同发展策略，围绕水泥主业进行产业链业务延伸，目前已覆盖骨料、危废固废处置及其他(矿粉及外加剂)业务。其中，危废固废处置及骨料业务与水泥业务协同性强，毛利率高，具备成长空间，未来将持续给公司贡献利润。 效率增加，期间费用有望降低。公司过往期间费用较高，很大程度上制约了利润水平。当下，随着公司盈利能力增强，经营性现金流增长，有息负债减少，公司的资产负债率和财务费用有望持续降低。此外，公司持续加强管理费用管控，管理费用也有进一步下降空间。 |
