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摘要：永创智能(603901)：行业需求增长叠加品类拓展 公司业绩持续增长 类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2021-05-14 e_件Su：mm公a司ry]发 布2020 年年报和2021 年一季报，公司2020 全年实现收入20.20 亿，同比增长7.96%，归... 永创智能(603901)：行业需求增长叠加品类拓展 公司业绩持续增长 类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2021-05-14 e_件Su：mm公a司ry]发 布2020 年年报和2021 年一季报，公司2020 全年实现收入20.20 亿，同比增长7.96%，归母净利润1.71 亿，同比增长73.13%；2021Q1 实现收入5.09 亿，同比增长77.36%，归母净利润5013万元，同比增长216.87%。 行业需求增长叠加品类拓展，公司业绩持续增长：2020 年公司实现收入20.20 亿，同比增长7.96%，归母净利润1.71 亿，同比增长73.13%，业绩位于预告中线之上；2021Q1 实现收入5.09 亿，同比增长77.36%，归母净利润5013 万元，同比增长216.87%，业绩保持持续增长，超市场预期，核心是公司所在包装机械行业需求向上，公司不断拓展品类，收入规模持续扩大。2021Q1 公司毛利率为31.67%，较上年同期下降1.19pct，期间费用率为21.85%，较上年同期大幅下降4.92pct，净利润率为9.84%，较上年同期上升4.33pct。 受益于消费升级及投资回升，包装机械设备投资景气向上：公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业，而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散，广泛应用于食品、饮料、医药等行业。国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放，啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级，产线更新需求持续释放，伴随着整体制造业投资回升，包装机械设备行业投资景气向上，行业投资需求持续释放，公司作为该细分领域龙头企业显著受益。 定增和可转债募资大幅扩充产能，公司不断拓展品类获取更大市场份额：公司于2018 年9 月完成非公开增发，募资3.16 亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于2019 年12 月可转债发行，募资5.12 亿投向年产40,000 台(套)包装设备建设项目和补充流动资金，项目投产将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能。近几年，公司不断通过内生加外延拓展产品品类，扩大产品线，以在包装机械行业获取更大市场份额。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023 年净利润分别为2.89 亿、3.76 亿和4.76 亿，对应PE 分别为20 倍、15 倍和12 倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业投资回升不及预期，新产品拓展不及预期等 三峡水利(600116)：综合能源项目落地 十四五规划逐步兑现 类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：刘博/唐亚辉 日期：2021-05-14 投资要点 事件：公司全资子公司长兴电力以其持有的盛渝兴龙50%股权和1.3 亿现金参与天泰能源股权重组，重组完成后公司成为第一大股东。 项目：综合能源示范项目落地，十四五战略规划逐步兑现。 根据公司公告，为落实“以配售电为基础的一流综合能源上市公司”的战略目标，积极拓展配售电及综合能源业务，公司全资子公司长兴电力拟参与天泰能源股权重组，参与方式为：1)以其持有的盛渝兴龙50%股权作价1.43 亿元增资注入天泰能源；2)公司向长兴电力现金增资1.30亿元，该笔增资款由长兴电力专项用于向天泰能源现金增资。增资完成后，长兴电力持有天泰能源41.01%股权，成为第一大股东，股权重组后的天泰能源将打造成为综合能源服务示范项目企业。 根据公司发布的《“十四五”(2021-2025)战略发展规划(纲要)》，围绕三大业务：规模化发展配售电业务、特色化拓展综合能源业务、差异化开拓新能源业务，和四大产业发展平台：以长兴电力为基础，升级再造为市场化配售电平台；以综合能源公司为主体，集中打造综合能源发展平台；打造新能源开发运营平台；以“重庆市能源创新研究中心”为基础，打造公司能源创新研究平台，公司成为以配售电为基础的一流综合能源上市公司。预计到2025 年，公司销售电量将超过1000 亿千瓦时，其中市场化售电量超800 亿千瓦时，总资产超过320 亿元，营业收入超过150 亿元，4 年收入复合增速为8.81%。此次天泰能源示范项目落地，标志着公司十四五发展规划逐步兑现。 业绩：Q1 增长符合预期，全年业绩下限增速超过30%。 |
