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7月12日，伴随着港交所钟声的响起，曾经偏居一隅的典型房企弘阳地产（01996.HK）成功登陆港股市场，成为继正荣地产之后年内第二家在港交所上市的内地房企。此前，弘阳地产曾提出2020年实现千亿房企的宏伟目标。然而，在负债率不断攀升以及2016年增收不增利且2017年营收出现下滑的背景下，摆在弘阳地产面前的仍是一道道需要突破的壁垒。 成功抵御破发潮 数据显示，在近期港股的破发大潮中，弘阳地产在7月12日上市当天逃过“一劫”，避免了遭遇破发的尴尬。不过，在经历两日的上涨后，弘阳地产在7月16日开始出现回落迹象。 上市前夕，弘阳地产在7月11日披露了关于发售价及配发结果的公告。根据公告，弘阳地产拟发行8亿股，发售价为每股2.28港元，相较于此前弘阳地产公布的招股价，弘阳地产发行价稍高于招股价区间下限。 交易行情显示，7月12日，弘阳地产以2.5港元/股开盘，较发行价上涨9.65%；盘中最低价为2.33港元/股，截至下午收盘，弘阳地产报收2.56港元/股，较发行价上涨的幅度达到12.28%。 最终以2.56港元/股的价格收盘，也意味着弘阳地产在港股破发几乎成常态的背景中得以幸免。7月13日，弘阳地产延续上市首日的上涨行情，以上涨16.02%收盘。“上市首日免于破发可以看出投资者对弘阳地产的肯定。”北京一位私募人士如是说。然而，令投资者遗憾的是，在上市第三日，弘阳地产便打破了持续上涨的态势。东方财富数据显示，7月16日，弘阳地产高开低走，截至收盘报收2.76港元/股，下跌7.07%，盘中最大跌幅一度超过15%。不过，最新的交易行情显示，7月17日，公司股价再次出现上涨迹象。 此前，弘阳地产披露的股票配发结果公告显示，公司香港发售部分共接获727份有效申请，认购合并1445.5万股，未获足额认购，相当于香港公开发售初步可供认购总数的约18%。未获认购的香港公开发售股份已重新分配至国际发售。最终，国际发售的股份数达到了约7.86亿股，约占任何超额配售权获行使前全球发售项下发售股份总数的98.2%。而在今年1月中旬，正荣地产的公开招股共收到6007份有效申请，共认购股份1.79亿股，达到了香港公开发售项下初步可供认购的179%。相比之下，弘阳地产的认购热情则稍显逊色。 负债率连年攀升 据悉，弘阳地产成立于1999年，南京是其大本营。在行业整合加剧、市场集中度进一步提升的大环境下，除了扎根大本营，弘阳地产也开启了全国化的征程，逐步拓展华中、华南、华北、西南、西部地区。据不完全统计，2017年弘阳拿下了43个项目，权益可售面积为245万平方米，货值约367亿元。今年以来，弘阳已经获得15个项目，占地面积约88.6万平方米，总对价约为70亿元。 从偏居一隅到在全国攻城略地，对于资金密集型的房地产行业而言，规模扩张的同时弘阳地产资本负债比率也呈现逐年攀升的迹象。 数据显示，2015-2017年，公司资本负债比率分别为119.4%、136%及137.5%。近三年公司借款总额分别为56.64亿元、76.91亿元、116.3亿元，三年内翻了两倍。弘阳地产在港交所披露的聆讯后资料中介绍，银行贷款是公司外部融资的主要来源，截至2015年、2016年以及2017年12月31日，公司未偿还银行贷款分别为37.66亿元、69.45亿元以及80.35亿元。其中，截至2017年底，信托及其他融资安排的未偿还总额占公司借款总额的19.9%。该部分借贷大部分集中于2018年和2019年到期。 易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，一般来说，此类负债规模上升和企业本身的战略扩张是有关的。对于此类规模的扩张，也要警惕负债方面的压力，类似的压力也容易加大财务风险等。资深投融资专家许小恒亦表示，高负债率实际上是房地产行业高杠杆的真实写照，意味着公司的财务风险增大。“后续是需要积极降低负债数据，尤其是要在项目销售等方面有较好的表现。”严跃进补充道。 负债率不断攀升的同时，弘阳地产近几年的经营现金流也可谓愈发紧张。2015-2017年，弘阳地产经营活动现金流量净额分别为23.9亿元、8.91亿元、-34.98亿元。2017年经营活动现金流量净额出现负值，同比下降492.59%。而在上述私募人士看来，经营活动产生的现金流量净额代表了一个企业的造血能力，该指标与净利润的比值越大，企业的盈利质量越好，反之则越差。 弘阳地产披露的聆讯后资料显示，公司此次IPO募集资金净额为17.12亿港元，除去60%将用于开发物业项目或项目实施阶段的建造成本，另外拟将募集资金的30%用于偿还大部分若干现有计息银行及其他借款，10%用于一般营运资金。 遇增收不增利尴尬 值得一提的是，在奔向千亿目标的途中，弘阳地产却遭遇了2016年增收不增利以及2017年营收下滑的尴尬。 |
