今日头条:今天最具发作力的六大牛股(11.8)

摘要：长安汽车(000625)：自主发力逆势而上 等候福特新品破局 种别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵程度 日期：2019-11-07 事件：公司宣布1 0 月销量快报，合计销量16.4万辆，环比增长2.61%，同比小幅下滑0.94%。自主品牌(重庆+合肥+河北)部门...

　　长安汽车(000625)：自主发力逆势而上 等候福特新品破局

　　种别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵程度 日期：2019-11-07

　　事件：公司宣布1 0 月销量快报，合计销量16.4万辆，环比增长2.61%，同比小幅下滑0.94%。自主品牌(重庆+合肥+河北)部门销量小计为8.08 万辆，长安福特销量1.84 万辆，长安马自达销量1.27 万辆，其他销量5.21 万辆。

　　自主逆势增长，CS75Plus 一连脱销。个中中国品牌汽车10 月销量123713 辆，同环比均逆势增长6.6%。个中CS75 销售25189 辆，环比增长26%，CS35 销售13338 辆，环比增长25.8%，中高端车型CS75 PLUS销售17428 辆，继承热销，且后续有望进一步晋升整体盈利本领。三大主力车型有力的支撑自主品牌销量。自主将来仍有CS55 换代、睿骋CC 改款，逸动改款等多款新产物值得等候。

　　福特同比降幅收窄，等候新产物破局。长安福特销量10 月实现销量1.84 万辆，同比下滑31.81%，降幅有所收窄。9 月底长安福特公布"长安福特加快打算"，首要任务等于"加快产物更新"，打算将来三年至少推出18 款新车，包罗林肯国产化首台新车以及探险者等车型，全面晋升产物谱系，有望扭转下滑趋势。

　　马自达平稳回暖，其他板块一连增长。马自达10 月实现销量1.27 万辆，同比下滑16.51%，降幅有所收窄。新一代昂克赛拉10 月中旬上市，后续有望进一步晋升马自达销量。其他板块同比增长14.25%，实现三连涨。

　　投资发起：长安自主10 月逆势而上，CS75/CS55/CS35 三大爆款支撑销量，福特销量同比降幅收窄，后续新车推出速度有望进一步加快，包罗林肯国产化以及福特探险者等车型，值得等候。我们估量2019年/2020 年营收别离为659.47 亿/683.87 亿元，归母净利润别离为-11.29 亿元/38.04 亿元，当前PB 小于1，设置代价凸显，维持"买入"评级。

　　风险提示：行业苏醒不达预期，长安福特新车销量不及预期

　　珀莱雅(603605)重大事件快评：切入抗衰老身分护肤规模 外延预期不绝强化

　　种别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张峻豪/曾光 日期：2019-11-07

　　事项：

　　11月6日晚间通告称 ，公司拟出资人民币106万元，占比53%，与西班牙公司PRIMA-DERM，S.L配合投资设立合伙公司，从事推广和销售PRIMA-DERM 旗下抗衰老护肤品牌Singuladerm 的产物。

　　国信概念：

　　本次投资将辅佐公司快速切入抗衰老护肤财富，切合行业成长进级趋势，也将有效打开公司成长新空间。而通过合伙举办销售业务的方法也将在低落投资风险的环境下，实现两边公司的优势互补，借助公司在线上及线下多年深耕下积聚的渠道实力，有力支撑该品牌在海内市场的快速扩张，同时西班牙品牌在研发以及产物理念上的先进性也有望在将来给公司产物带来赋能，助力公司中恒久的康健高效成长。

　　思量本次投资设立合伙公司尚需西班牙内地有关部分核准，存在不确定性。暂不思量合伙公司收益孝敬影响，我们维持公司19-21 年EPS1.97/2.65/3.35 元，对应PE45/33/26 倍，公司今明两年动态估值程度与板块内可比公司相当，但根基面生长性相对突出。整体来看，公司身处公共美妆优质赛道，借助较强的渠道执行力有望分享美妆渗透率晋升红利，且在多品牌机关下具备较强外延预期，维持"买入"评级。

　　评论：

　　合伙西班牙成果性护肤品牌，逐鹿抗衰老品类

　　公司11 月6 日晚间通告，拟与PRIMA-DERM，S.L(以下简称"PRIMA-DERM")配合投资设立合伙公司，并于克日签订了《PRIMA-DERM，S.L 和珀莱雅扮装品股份有限公司的合伙协议》，本次设立的合伙公司总投资金额为人民币200 万元，个中公司拟出资人民币106 万元，占比53%，利用资金为公司自筹资金。PRIMA-DERM 旗下产物主要为抗衰老护肤产物，本次签署合伙协议后将有效辅佐公司拓展抗衰老护肤市场，合伙公司将主要在中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰及东南亚地域从事推广和销售PRIMA-DERM 旗下抗衰老护肤品牌Singuladerm 的产物。

　　合伙方背靠多肽原料供给商Lipotec，技能实力较强

　　Prima-Derm 背靠欧洲第一的多肽原料供给商Lipotec。Lipotec 是西班牙第一家将纳米技能和组合化学家产化的公司，由于发明白首个可提供肉毒杆菌样结果的抗皱肽ARGILERINE 而成为全球在相关规模的市场率领者，且同时出产研发各类用于治疗癌症的分子靶向药物，技能实力十分强劲，并在2012 年获得沃伦巴菲特旗下企业投资。今朝Prima-Derm 旗下共有三个品牌，个中Singuladerm 为其焦点销售品牌。

　　成果性护肤品受追捧，Singuladerm 产物主打抗衰老的胜肽身分

　　我国的扮装品的护肤品已经经验了高速成持久，护肤品的渗透率已经相对较高，整个护肤品行业正在逐渐迈入成熟期，与此相对应的就是消费者正在不绝的趋于成熟，消费者越来越存眷护肤品的详细身分与功能，而对付其营销存眷度有所下降。连年化学原料为身分的成果性护肤品受到追捧，成果性护肤品以医学理论为焦点指导思想，突出针对性、功能性、安详性，主要用途是美容护肤和促进皮肤康健，办理轻微肌肤问题。

　　而Singuladerm 旗下产物主打胜肽身分，胜肽最初是被一些西欧药妆直接利用在产物里，浸染机理雷同于卵白质的机理，能促进胶原卵白、弹力纤维和透明质酸增生，提高肌肤的含水量，增加皮肤厚度以及淘汰细纹。公司明星单品SOS 抢救修复安瓶主打乙酰基六肽-8 是一种神经递质阻断肽，雷同肉毒素机理，通过抑制乙酰胆碱，局部阻断神经通报肌肉收缩信号，使脸部肌肉放松，抚平皱纹，尤其是心情纹。今朝可以看到，Singuladerm 在海内已经有必然认知基本，小红书上不乏种草文章，在天猫国际等跨境业务渠道可以获得直接购置，明星产物月销在600 笔以上，相对不变精采。品牌旗下产物主要订价区间在25-40 欧元之间。

　　切入高成果抗衰老护肤切合行业局面，打开新市场

　　比拟韩国的美妆汗青来看，韩国经验了基本护肤-彩妆-高成果护肤-微整形的过程，当前我国正迅速从基本护肤转换到彩妆和高成果护肤。而以抗衰老护肤产物为代表的安瓶英华等，也是当前消费者存眷度正不绝快速晋升的一大护肤理念，而中暮年护肤市场的快速增长以及年青群体反抗衰观念认知度提前成立对付这一市场的快速增长起到了火上浇油的浸染，且这一市场的消费进级趋势十理解显，消费频次和消费单价都在加快晋升。因此此次设立合伙公司，将有效助力公司切入这一快速增长的潜力护肤市场，为公司成长打开新空间。

　　多品牌机关再下一城，稳步的外延机关打造大美业生态圈

　　品牌数量相对单一是公司今朝成长中面对的一大问题。恒久来看，多品牌是扮装品企业成长的必经之路，纵观全球市场，大型日化企业均为通过前期单一品牌突围之后通过内生孵化多品牌和并购不绝壮大。从企业运营角度，一家企业要想逾越时代的红利得到永续策划，就必需不绝培养出第二增长曲线，通过平台化生态化的机关，得到新的增长动力来历。而从美妆行业来看，单一品牌由于客群定位以及产物观念相对牢靠，也无法满意以女性为主的消费者多样化消费需求，且多品牌机关也能在越来越快速的需求变革情况下晋升企业运营中抗风险本领。

　　固然公司已往的特点是主品牌突出(18 年珀莱雅品牌营收占比88.8%)，以及护肤品类突出(18 年护肤品类占比90.29%)。但本年以来公司提出了慢慢将由由单一化过渡为生态化，形制品牌矩阵、品类矩阵、渠道矩阵，以抓住差异增长契机：

　　1)公司内部已经形成了一套业内领先的平台化的打点体系，以事业部认真制支持各品牌的独立运营，有效提高运营效率，低落打点本钱。而且操作组织平台化支持生态化增长，整合完善研发、出产、供给、人力、财政、营销等内部处事平台资源，实现最大化资源共享。

　　2)从多品牌的方法上来看，公司将继承通过合资人制快速举办新品牌的培养扩张，且不解除对优质海表里品牌举办直接并购，借力成本市场的资金支持及品牌背书，公司有望在外延扩张实现弯道超车。

　　3)从多品牌的偏历来看，公司除了珀莱雅主品牌外，公司通过内生外延已经培养了十一个品牌，个中公司重点的三大偏向为：彩妆的品类横向扩张，中高端护肤品牌的定位补缺，以及国际化相助强化竞争优势。首先，这三大偏向所处行业增速较高，且仍具备较大成长空间，其次，可以或许必然水平补充公司业务短板，实现品类平衡成长，并晋升公司的抗风险本领。

　　有效节制风险的前提下快速外延式扩张

　　整体来看，公司在上市后借力成本有望打造大美业生态圈，开启团体化成长。一方面通过多品牌多品类机关，出格是高端护肤及彩妆品类的补短板机关，实现品牌迭代增长；另一方面不绝开辟新渠道，包罗跨境电商等；另外通过社交营销规模的投资机关进一步对社交电商规模举办优势强化，强化公司在社交营销规模的领先实力。

　　同时，公司在进入此前并不擅长的细分规模时回收合资制的形式，实现专业团队的插手与有效绑定，即通过参控股形式与成熟的专业团队创立合伙公司配合针对新业务领域打造新锐美妆品牌，并理睬在完成必然业绩指标的前提下逐年收购对方股份，一方面将有效节制投资风险，另一方面通过好处绑定相助越发顺利完成新品牌前期的开辟。

　　投资发起：切入抗衰老护肤规模，外延预期不绝强化，维持"买入"评级

　　本次收购将辅佐公司快速切入抗衰老护肤财富，切合行业成长进级趋势，也将有效打开公司成长新空间。而通过合伙的方法也将在低落投资风险的环境下，实现两边公司的优势互补，借助公司在线上及线下多年深耕下积聚的渠道实力，有力支撑该品牌在海内市场的快速扩张，同时西班牙品牌在研发以及产物理念上的先进性也有望对公司自身产物带来赋能，助力公司中恒久的康健高效成长。

　　综合来看，公司在提出第四个五年打算后(年青化、国际化、平台化、生态化)，一方面公司作为自主运营电商渠道最为乐成的本土美妆企业，将借助电商大数据，继承牢牢环绕定位客群打造新品，实现品类迭代生长，并借力新媒体及头部KOL，环绕产物特征挖掘卖点，牢牢掌握社交电商新红利；另一方面，多品牌多品类机关不绝深化。将来公司筹备继承引进合资制企业，一是机关与主品牌差别化定位及品类增补标的，包罗高成果性护肤以及彩妆等品类；二是机关为品牌成长赋能的新兴内容营销企业，整体来看，外延预期一连强化。

　　我们维持公司19-21 年EPS1.97/2.65/3.35 元，对应PE45/33/26 倍，公司今明两年动态估值程度与板块内可比公司相当，但根基面生长性相对突出。整体来看，公司身处公共美妆优质赛道，借助较强的渠道执行力有望分享美妆渗透率晋升红利，且在多品牌机关下具备较强外延预期，维持"买入"评级。