实时热点:今天最具发作力的六大牛股(10.30)

摘要：海油工程(600583)19Q3点评：扭亏拐点之后 业绩如何展望？ 种别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：张樨樨/崔宇/贾精湛/刘子栋日期：2019-10-29 海油工程19Q3环比扭亏，毛利率明明改进。 2019Q1-3，公司实现营业收入81亿，同比+21%；归母净利润-6.4亿。...

　　海油工程(600583)19Q3点评：扭亏拐点之后 业绩如何展望？

　　种别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：张樨樨/崔宇/贾精湛/刘子栋日期：2019-10-29 

　　海油工程19Q3环比扭亏，毛利率明明改进。

　　2019Q1-3，公司实现营业收入81亿，同比+21%；归母净利润-6.4亿。Q3单季，营业收入35亿，归母净利润7894万元，环比扭亏。Q3毛利率8%，环比+6pct；Q1-3毛利率2%。

　　项目与事情量：海内重点项目连续开工，事情量大幅增长中国海上项目，撤除年下半年开工的陵水17-2之外，垦利、锦州、曹妃甸、蓬莱等渤海项目也于本年以来连续开工。

　　事情量方面，制作业务Q3完成钢材加工量3.3万布局吨，Q1-3累计完成11.9万布局吨，同比+32%。安装等海上功课Q3投入船天4552个，Q1-3累计投入船天11052个，同比+30%。

　　新订单：预示2020、2021年业绩有望一连向上汗青业绩反应，公司收入较订单滞后1-2年，毛利率则更为滞后。2018年和2019H1的业绩低迷，反应的是2016~2017年的新订单金额和质量较量差。

　　2018年下半年以来，公司新订单明明提速。先后得到几个大项目：海内陵水17-2、流花29-1等大型深水工程项目条约相继签订；外洋，2019年3月加拿大LNG项目约50亿元，2019年10月沙特Marjan项目约7亿美金。2018年新订单176亿，回升到12~13年程度。19Q3订单承揽额70亿；Q1-3累计承揽额183亿元（同比+76%）。2019年全年新订单金额估量在200~250亿。且跟着国际LNG工程市场趋紧，LNG相关订单毛利率有所好转。按照新订单环境揣度，2020~2021年业绩有望一连向上。

　　中海油成本开支有望继承增长

　　2019Q1-3，中海油成本开支532亿，同比+46.8%；Q3单季成本开支195亿，同比+27.9%。虽因基数原因增速有所回落，但仍保持高增长。中海油提出"2025年，全面建成南海西部油田2000万方、南海东部油田2000万吨的上产方针"，对比2018年产量要有靠近翻倍的增长。

　　盈利预测与估值

　　维持业绩预测，19/20/21年净利润1.0/9.5/21.1亿，EPS别离0.02/0.22/0.48元。当前股价对应PE246/26/12倍，2019年PB1.09倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：中海油成本开支低于预期的风险；国际油价大跌致外洋油气成本开支下滑的风险；新订单毛利率难以进一步回升的风险；项目执行环境较差致吃亏的风险。

　　白云机场(600004)：含税贸易及税费扰动拖累业绩 免税长逻辑不改

　　种别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：姜明/曾凡喆 日期：2019-10-29 

　　白云机场披露三季度陈诉，第三季度实现营业收入19.74亿，同比下降5.2%，实现归母净利润1.45亿，同比下降32.9%；前三季度实现营业收入58.33亿，同比增长0.5%，实现归母净利润5.73亿，同比下降37.6%。

　　吞吐量增长加快，换季时刻维持较高增速

　　受益于T2航站楼投产后运营效率晋升，公司三季度飞机起降架次及游客吞吐量增速均有所提高，个中飞机起降架次同比增4.2%，游客吞吐量同比增7.5%。冬春换季后，我们测算白云机场容量同比调升，周打算航班班次量同比增长6.8%，个中国际线增长13.6%，估量后续主业增速将继承维持较快程度。

　　含税贸易租金收入下滑或成为收入增长降速的原因

　　得益于国际线游客量的不绝增长及9月免税大促销，我们认为公司三季度免税租金收入延续高速增长势头，但扣除民航成长基金返还影响后，公司收入增速增长约为6%，根基与业务量增速持平，可见非航收入增速放缓。参考公司与中信出书的仲裁一事，我们认为三季度含税贸易租金收入下滑或为非航收入增速放缓的主要原因。我们认为跟着公司国际线时刻的不绝增长，游客消费本领的晋升陪伴着大力大举促销，免税销售额仍将一连爬坡，非免税方面，跟着后续招商重启，新商家入驻，估量含税贸易收入将有所规复。

　　本钱端平稳，税费略超预期，整体业绩略低于预期

　　三季度公司营业本钱15.95亿，同比下降1.6%，与二季度营业本钱同比增长1.0%的程度相差无几，根基平稳。税费及用度方面，公司三季度税金及附加7275万元，环等到同比均有所增长，略超预期；用度方面整体改进，三季度公司销售、打点、财政用度率别离为0.28%、6.21%、0.68%，同比别离提高0.02pct，下降0.93pct，下降1.26pct。公司其他收益3819万元，同比增长3243万元，投资收益960万元，同比下降848万元；资产减值损失724万元，而去年同期为-1992万元。综合来看，因含税贸易租金淘汰及税费增加，公司三季度业绩略低于预期。

　　投资发起

　　今朝关节机场的业绩驱动力来自于免税销售发生的租金收入增长，我们继承看好白云机场国际客增长及游客消艰辛晋升拉动下的免税租金收入一连攀升，短期收入本钱变革或在必然水平上造成股价颠簸，但不改变免税主逻辑的大偏向，继承看好公司业绩前景。鉴于我们难以预测四季度房产税明细及含税贸易的规复力度，暂不修改盈利预测，估量19-20年EPS别离为0.46元、0.64元，维持"增持"评级。

　　风险提示：经济下滑，免税不及预期，含税贸易规复慢于预期，安详变乱