华夏头条:今天最具发作力的六大牛股(10.23)

摘要：塔牌团体(002233)2019三季报点评：2019H2需求慢慢释放 区域景气度回升 种别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：闫广日期：2019-10-22 事件：公司通告2019年前三季度实现营收44.32亿元，同比下滑2.02%，归母净利润10.53亿元，同比下滑15.65%；个中Q3...

　　塔牌团体(002233)2019三季报点评：2019H2需求慢慢释放 区域景气度回升

　　种别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：闫广日期：2019-10-22 

　　事件：公司通告2019年前三季度实现营收44.32亿元，同比下滑2.02%，归母净利润10.53亿元，同比下滑15.65%；个中Q3单季度实现营收15.72亿元，同增5.42%，归母净利润3.53亿元，同比下滑8.9%。

　　点评：

　　Q3量升价跌，业绩略低于预期。19年前三季度公司实现水泥销量1314.75万吨，同比增长8.56%，领先于广东省前三季度水泥累计产量增速（0.99%），个中Q2销量约490万吨，同比增长约16%。广东地域7-8月上旬仍受雨水天气影响，工程施工进度迟钝，导致7月广东省水泥产量同比下滑0.67%，但跟着进入8月中下旬，雨水天气淘汰下游需求快速规复，8、9月份广东水泥产量别离同增3.54%、18.24%，需求释放发动了公司产销量的增长；而受前期区域需求下滑的影响，导致7月份区域价值仍处下行通道，进入9月份区域价值才呈现明明回升，我们测算Q3公司水泥熟料平均出厂价约305元/吨，同比下滑约23元/吨，环比下滑约10元/吨，同时受车辆尺度载重及环保整治等因素影响，水泥辅材采购价值上升，导致整体本钱略有上升，测算Q3吨本钱约202元/吨，同比增长约1.2元/吨，吨毛利约为102元，同比下滑约24元/吨，盈利程度下滑明明，吨三费约16元/吨，同比根基持平。

　　公司现金流精采，资产欠债表强劲。三季度公司策划性现金流为4.69亿元，同比小幅增长，环比二季度增长约32%；陈诉期末，公司在手现金为8.84亿元，可生意业务性金融资产约20亿元，资产欠债率仅为13.2%，公司整浮现金流精采，富裕的现金流一方面保障各项业务稳步推进，另一方面送尚有息欠债，低落财政用度；同时公司依旧保持高分红回馈股东，公司中期已向全体股东每10股派发明金股利3元（含税），若下半年按同样分红方案，当前股息率约6%，十分具有吸引力。

　　2019H2需求慢慢回暖，大湾区建树提振中期需求。进入8月中下旬，跟着天气好转，区域内基建、地产及农村需求慢慢释放，9月广东产量同比增长18.2%，领跑全国，今朝珠三角地域已经开启第三轮涨价，Q4区域景气度有望进一步晋升；我们认为，在国度加大基建逆周期调理力度的配景下，广东高达万亿的基建投资将提振区域需求，同时将来大湾区建树将带来新的增量，提振中期需求；估量公司第二条万吨线窑线将于年底投运，产能逆势扩张充实受益区域高景气度。

　　投资发起：基于对华南地域行业名堂以及公司产能投放环境，我们下调2019-2021年公司EPS别离为1.22（-15.9%）、1.5（+23%）和1.7（+13.5%）元，对应19-21年PE估值别离为8、6.5和5.7倍，临时维持方针价13.6元和"买入"评级。

　　风险提示：牢靠资产投资大幅下滑，限产不及预期，原燃料价值大幅上涨；

　　博瑞医药(688166)：全新诠释特色原料药企业财富链职位及生长空间

　　种别：公司机构：长江证券股份有限公司研究员：高岳日期：2019-10-22 

　　陈诉要点

　　全新诠释特色原料药企业财富链职位及话语权

　　在已往的财富认知，原料药企业往往处于医药代价链的最底端，在与制剂企业的相助、博弈中处于从属职位。而博瑞医药借助在产物技能壁垒上的一连深耕，以及越来越适宜的财富情况，对特色原料药企业的财富链职位和话语权举办了全新的诠释。

　　原料药业务一篮子高难度品种亟待放量，业绩发作力值得等候

　　颠末十余年深耕，公司已积聚起富厚的原料药产物管线。今朝产物中，除恩替卡韦、卡泊芬净等少数品种的利润已较好释放外，阿尼芬净、米卡芬净、吡美莫司、泊沙康唑、依维莫司、非达霉素等多个品种在将来3-5年中具备快速放量的潜力。另外，补铁剂、艾日布林、曲贝替定等部门更高壁垒、更大空间品种处于研发差异阶段。一篮子品种的叠加发作，有望发动原料药业务在将来较长周期中维持高速增长状态。

　　制剂一体化、创新药等后续业务有序推进，打开更大生长空间

　　在原料药优势的基本上，公司亦在举办制剂一体化和创新药业务的机关。今朝，公司首个制剂一体化品种恩替卡韦已在中国和美国相继获批。将来随品种增多，制剂业务有望成为另一大增长引擎。另外，公司创新药业务也已形成较完善体系并取得实质性希望，恒久有望打开更大生长空间。

　　看好公司恒久快速生长及投资代价

　　看好完成原料药壁垒构建后，延伸到制剂实现全财富链机关的博瑞医药。估量19-21年归母净利润别离为1.11、1.68、2.53亿元，公道PE区间为42-49倍。凭据2019年归母净利润1.11亿元计较，对应刊行后市值46.62-54.39亿元，凭据刊行后4.1亿股本计较，对应股价区间为11.37-13.27元。

　　风险提示：1.产物研发进度不及预期；

　　2.产物销售进度不及预期。