今日头条:周一最具发作力的六大牛股(9.28)

摘要：圆通速递:本钱一连改进,快递业务保持不变增长 种别：公司研究 机构：群益证券(香 港)有限公司 研究员：群益证券(香 港)研究所 日期：2019-09-27 事件: 公司宣布 2019年半年报,公司上半年实现营收 139.53亿元,同比增 15.7%,归母净利润 8.63亿元,同比增 7.6%,...

　　圆通速递:本钱一连改进,快递业务保持不变增长

　　种别：公司研究 机构：群益证券(香 港)有限公司 研究员：群益证券(香 港)研究所 日期：2019-09-27

　　事件: 公司宣布 2019年半年报,公司上半年实现营收 139.53亿元,同比增 15.7%,归母净利润 8.63亿元,同比增 7.6%,扣非后净利润 8.29亿元,同比增 7.8%,毛利率 12.33%,同比微降 0.77pct。 个中, 2Q 实现营收 75.09亿元,同比增 11.65%,归母净利润 4.98亿元,同比增 2.4%,扣非后净利润 4.73亿元,同比增 0.4%。

　　快递业务量稳步晋升,单票收入下滑: 公司上半年实现业务量 38.03亿件,同比增长 35.2%,业务量保持较快增长,高于行业平均增速 9.5pct。 市占率 13.70%,较去年同期晋升 0.96pct。分业务来看,快递行业实现营收 123.65亿元,同比增长 20.8pct; 货代行业营收 13.17亿元,同比下降 13.6pct,主要由于货代业务量下降所致; 其他业务 1.3亿元。 上半年公司快递业务单件收入为 3.19元,同比下降 10.7pct,思量公司计费法则调解,实际单件收入约下降 5.1%,主要由于行业价值战影响所致。

　　单票本钱管控成效明明: 上半年单票快递本钱为 2.81元,同比降 11.56%。

　　细分来看,单票派送本钱 1.3元,同比降 6.6%; 运输本钱 0.74,同比降12.5%; 网点中转本钱 0.34元,同比降 31.5%; 中心操纵本钱 0.39元,同比降 11.3%; 面单本钱 0.04元。 综合来看,快递行业竞争依然剧烈,公司单票收入虽有所下滑,但得益于公司各项本钱管控法子的有效落实,单票本钱改进显著,单票毛利 0.38元,同比微降 0.01元,毛利根基保持不变。

　　用度管控本领有所加强: 上半年四费合计 6.5亿元,用度率 4.67%,同比上升 0.36pct。 公司通过调解加盟商布局、数量、自动化水准等法子,打点用度率同比下降 0.1pct 至 3.95%。 研发用度率、销售用度率、财政用度率别离为 0.26%、 0.25%、 0.21%,同比上升 0.1pct、 0.07pct、 0.28pct,主要由于研发投入的增加,拓展市场增加的销售人员,以及可转债利钱支出的增加。

　　焦点资源一连投入,晋升综合竞争力: 上半年公司一连投入和完善转运中心、自动化设备、运能体系等焦点资源。细分来看,中转环节: 直营转运中心 68个, 新建/改建/搬家别离为 1/7/3个,自动化分拣设备 60套,较 18年底增加 21套,大大晋升了全网中转操纵的效率和不变性。

　　运输环节: 加大双边运输车辆占比,提高运输车辆的利用效率,干线自有车辆 1572辆,较 18年底增加 373辆。 配送环节: 自营城配中心 5个,直营及加盟建包中心 43个,推进加盟商区域处事本领和运营效率。 另外,公司航空机队保持不变,自有机队 12架,上半年实现外部销售收入约 1亿元。

　　业绩预测: 受三四线都市及农村网购需求的发作,快递行业仍保持高速增长。 公司连年来强力推进降本增效及焦点竞争本领的构建,不绝扩大运营建树与自有航空步队,盈利本领稳步晋升。 估量 2019-2021年实现净利润 21.59亿元、 25.28亿元、 30.18亿元, yoy 别离增长 13.4%、 17.1%、19.4%, EPS 为 0.76元、 0.89元、 1.06元,当前 A 股价对应 PE 别离为 15倍、 13倍、 10倍,估值相对较低,对此给以买入的投资发起。

　　风险提示: 行业增速放缓,新业务成长不如预期,加盟商网店不不变, 9月底定增限售股解禁风险( 18.13亿股,占总股本 64%)

　　昊华科技:中化旗下的新质料龙头,处事国度科技计谋

　　种别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2019-09-27

　　高科技资产注入完成,新质料龙头业绩稳健增长。 2018年 12月 26日公司完成对中国昊华的部属 11家科技型企业的收购,旨在打造中国化工旗下的技能驱动型新质料龙头。生意业务对价 63.27亿元,个中以11.08元/股刊行 5.4亿股,现金付出 5元,收购完成后,昊华团体持股 72.4%,实际节制工钱中国化工团体。 公司拥有氟质料、特种气体、特种橡塑成品、风雅化学品及技能处事五大板块,产物处事于5G、航空航天、军用等多个国度计谋财富。 2018年,公司实现营业收入 41.82亿元,同比+14.7%,实现归属母公司净利润 5.25亿元,同比 61.05%; 2019年上半年,公司实现营业收入 22.79亿元,同比+17.73%,实现归属母公司净利润 2.57亿元,同比+5.93%。

　　氟质料:配套 5G 线缆出产,聚四氟乙烯(PTFE) 实现入口替代。

　　公司氟质料业务主要来自于晨光院,产物包罗聚四氟乙烯树脂(PTFE)、新型氟橡胶(生胶)及氟混炼胶、四氟丙醇、全氟丙烯、四氟乙烯单体等,遍及应用于电子通信、航空航天、石油化工、汽车、纺织等规模。个中,自主研制的高压缩比聚四氟乙烯分手树脂产物,乐成配套 5G 线缆出产,海内独 家,实现入口替代;开拓出第二代低蠕变聚四氟乙烯悬浮树脂等高端含氟高分子质料,填补海内空缺。 今朝晨光院及合营企业氟橡胶产能已达 7,000吨/年,海内第一;氟树脂产能达 2.2万吨/年,海内第二;二氟一氯甲烷、四氟乙烯、六氟丙烯等中间体实现配套,部门产物产能居海内前茅。

　　特种气体:三氟化氮和六氟化硫技能壁垒较高。 公司产物主要为含氟电子气体(包罗三氟化氮、六氟化硫等)、绿色四氧化二氮、高纯硒化氢、高纯硫化氢等,遍及应用于半导体、电力设备制造、 LED、光纤光缆、太阳能光伏、医疗康健、环保监测等规模。公司与韩国大成相助建树的 2,000吨/年三氟化氮项目,遍及应用于蚀刻、清洗、离子注入等半导体出产工艺;部属黎明院亦是海内仅有的高纯度六氟化硫研制单元,客户包罗电力设备制造企业和京东方等面板企业。 另外,其他特种气体还配套于我国国防航空航天财富,部门产物已实现入口替代。 公司家产级六氟化硫海内市占率约为 30%,电子级六氟化硫市占率约为 70%,三氟化氮市占率约为 30%。

　　特种橡胶成品: 大飞机和军用市场竞争优势显著。 特种橡塑成品业务包罗橡胶密封成品、特种轮胎、航空有机玻璃和聚氨酯新质料等,公司包袱了 C919、 ARJ21、 CR929等飞机要封型材的配套研发、生
　　产任务,并拥有中国军用航空轮胎的重要出产基地,系空军、海航、陆航的航空轮胎定点研制企业,研发的航空子午线轮胎技能,冲破海外把持;同时公司是海内重要的航空有机玻璃研制企业,产物遍及应用于军用航空规模。

　　风雅化学品:技能实力雄厚, 多个产物配套军用。 产物涵盖特种涂料、催化剂、化学推进剂及原质料等。公司主营特种涂料产物包罗海洋涂料、航空航天用特种成果涂料、家产重防腐涂料等, 客户包围军、民品多个规模。催化剂规模公司技能实力雄厚,主要产物包罗:镍系催化剂(天然气转化),铜系催化剂(甲醇合成),以及新成长的燃料电池催化剂。化学推进剂规模,公司部属企业黎明院专注于液体推进剂制品及固体推进剂原质料业务,多种液体推进剂遍及应用于导弹、鱼雷、战斗机等兵器装备以及神舟系列飞船、嫦娥探月工程、天宫一号空间站等重点工程项目。同时,公司开拓的多种固体推进剂原质料,先后应用于数十种计谋战术兵器型号傍边,个中多种原质料为海内主要出产厂家。

　　募投项目扩产, 打造新的盈利增长点。 公司打算向不高出 10名特定投资者,召募资金不高出 10.9亿元,个中 5.3亿用于并购项目标生意业务对价,而其余 5.6亿元用于募投项目建树,项目包罗: 1.晨光院 5000吨/年高品质聚四氟乙烯悬浮树脂及配套工程(打算投资 1.19亿);2.光亮院研蓬勃富基地项目(特种气体,投资 1亿元);3.黎明大成 1000吨/年电子级三氟化氮扩能改革项目等(投资 1.42亿元); 4.海化院先进涂料出产基地项目(投资 8960万元)。项目建树完成后有望带来新的盈利增长点。

　　盈利预测和投资评级:首次包围,给以“买入”评级。 公司技能实力雄厚,资产优质,下游 5G、航空航天、 军工等多个规模市场空间辽阔。 我们看好公司的久远成长, 基于隆重性原则,我们暂不思量定向增发对公司业绩的影响,估量 2019-2021年公司 EPS 为 0.68、0.75和 0.81元/股,对应 PE 为 24.44、 22.12和 20.31倍。 首次包围,给以“买入”评级。

　　风险提示: 下游 5G、半导体、军工等需求不及预期,产物价值下跌,安详和环保出产风险,公司定向增发实施的不确定性。