下周最具发作力的六大牛股(8.3)

摘要：伊利股份完成新西兰WESTLAND收购通告点评:收购新西兰优质乳企,优化全球奶源机关 种别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：于杰 日期：2019-08-02 一、事件概述 8月2日,伊利股份宣布通告,公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司已于8月1日完成收...

　　伊利股份完成新西兰WESTLAND收购通告点评:收购新西兰优质乳企,优化全球奶源机关

　　种别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：于杰 日期：2019-08-02 

　　一、事件概述

　　8月2日,伊利股份宣布通告,公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司已于8月1日完成收购新西兰WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited100%股权的交割事宜。在交割日当天,金港控股向标的公司股东付出了全部交割款,生意业务对价为每股3.41新西兰元,股权总对价为2.4377亿新西兰元,本次收购已全部实施完毕。自股权交割完成之日起金港控股持有标的公司100%的股权。

　　二、阐明与判定

　　收购新西兰第二大乳业相助社,保持原奶供给多样性

　　本次收购标的为新西兰第二大乳业相助社,其原奶供给量占新西兰原奶供给总量约4%。公司通过此次生意业务可以或许得到优质、不变的新西兰奶源从而优化公司奶源机关并提高竞争力,有利于固定公司乳成品龙头职位。标的公司旗下产物销往40多个国度;旗下子公司从事EasiYo品牌在英国、欧洲、澳大利亚等地域的出产、销售和分销事情。本次收购有助于公司形成对全球市场的辐射,拓展外洋业务,对公司久远成长和计谋机关有重要意义。

　　从PB角度看对价公道,本次收购奶源机关意义大于财政意义

　　2017/2018财年标的公司资产总额别离为5.68/5.88亿新元;资产净额别离为2.52/2.30亿新元;营业收入别离为6.30/6.93亿新元;净利润别离为151/56万新元。以收购对价计较,合17/18财年PB别离为0.98/1.07倍;PE别离为163/439倍。从PB角度看,公司付出对价与标的公司净资产相当,收购价值公道。标的公司原为350个奶农股东构成的公家公司,最大股东持股仅为4.5%。此次收购完成后,与奶农签订的恒久供奶协议仍然有效,优质来历供给获得恒久担保。因此,此次收购的奶源机关意义大于纯真的财政意义。

　　一连上下游跨国并购,国际化步骤担保公司生长空间

　　2013年,公司在新西兰兴建年产47000吨婴儿配方奶粉项目;2018年11月,公司收购泰国本土最大冰淇淋企业THECHOMTHANACOMPANY,通过收购直接得到方针公司成熟的物流体系与本土市场资源;同年,公司“JoyDay”冰淇淋在印尼多个都市乐成上市。团结此次收购,公司正通过收购上游奶源和下游消费乳企的方法完善全球化财富机关。我们认为国际化扩张将成为公司完成千亿营收方针后继承保持生长性的重要动力来历。

　　三、盈利预测与投资发起

　　估量19-21年公司实现营业收入898.95/1006.83/1122.61亿元,同比+13%/+12%/+12%;估量19-21年公司归属母公司净利润为69.83/78.43/88.3亿元,同比+8%/+12%/+13%凭据最新股本对应EPS为1.15/1.29/1.45元,今朝股价对应PE为27/24/22倍,低于乳成品行业整体36倍估值。维持“推荐”评级。

　　四、风险提示:

　　产物销售不及预期,并购完成后整合难度超预期,毛利率明明下滑,销售用度大幅上升,食品安详问题等。

　　金域医学点评陈诉:中期业绩同比增长79%超预期,盈利本领显著晋升

　　种别：公司研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：唐爱金 日期：2019-08-02 事件:

　　2019年8月01日,公司宣布2019年半年度陈诉:2019H1年营收25.43亿,同比增20%,归母净利润1.72亿元(+79%),扣非归母净利润1.91亿元(+114%),策划性现金流净额1.56亿,同比增长35.49%,实现EPS0.38元/股,同比增长80.95%。个中2019Q2单季营收13.79亿元(+15.29%)和归母净利润1.29亿元(+49.48%)。

　　点评:

　　中期业绩增长79%超预期,业绩拐点概念进一步被验证

　　2019H1年营收25.43亿(20%),归母净利润1.72亿元(+79%),扣非归母净利润1.91亿元(+114%),个中2019Q2单季营收13.79亿元(+15.29%)和归母净利润1.29亿元(+49.48%),保持2019业绩拐点以来一连高速的势头,我们业绩拐点的推荐逻辑进一步获得验证。

　　“营销改良+局限效应+发力特检”助公司盈利本领显著晋升,净利率晋升1.85pct至6.82%:

　　2019H1公司毛利率39.79%,较与上年同期晋升0.77pct;销售用度率15.07%,较上年同期下降0.47pct;打点用度率(含研发用度)15.17%,较上年同期下降1.69pct;2019H1公司净利率显著晋升,由上年同期的4.97%晋升至6.82%。我们认为盈利本领晋升主要源于:1)高端特检项目营收占比一连晋升,从而毛利率略有晋升;2)公司努力敦促以临床和疾病为导向的营销组织厘革。2019H1公司插手一流的临床相助“伴侣圈”,临床处事条理提高,启动国度消化道早癌防备同盟等多个疾病同盟和对接顶级医疗资源。同时打造疾病会诊平台,临床处事多元化,销售用度有效管控用度率低落。3)业务局限扩大,局限效应显现,研发用度、打点用度、财政用度等节制精采。我们认为跟着旗下尝试室的不绝成长与成熟、局限效应显现,有望一连低落期间用度率,将来净利率有望一连慢慢晋升。

　　海内独立医学尝试室龙头企业,研发&多方相助保持技能领先职位:

　　公司是海内ICL龙头,提供超2600项检讨项目、海内领先;在全国32个省市成立了37家中心尝试室;并遍及成立区域中心尝试室、快速回响尝试室,为高出2.2万家医疗客户提供医学检讨及病理诊断处事。公司增强研发及新技能新项目标开拓投入,公司2019H1研发用度1.44亿,同比去年晋升1.5%。研发中心牵头开展公关250个新项目,依托创新研究和转化研究院,稀有病研究、与呼研所相助LAM疾病检测、与哈医大相助乳腺癌ctDNA检测等重点项目正努力推进。与美国癌症基因组学规模的率领者(PGDx)成立计谋相助同伴干系;与全球领先临床试验尝试室处事机构Q2Solutions展开相助,连系西北大学配合开办西北大学血液学研究所,连系延安大学成立产学研计谋相助干系,连系中山大学隶属第一医院配合创立华南脑脊液检测中心,与华为技能公司配合研发AI帮助宫颈癌筛查技能并连系宣布打破性成就,保持技能领先职位

　　盈利预测与估值:

　　按照公司业务策划增长环境,我们上调公司19-20年盈利预测,2019-2020年业绩上调至3.63/4.61亿元(原本3.1亿/4.03亿),测算公司19-21年EPS别离为0.79、1.01、1.28元,今朝170亿市值,别离对应19-21年46、36、28倍PE,一连“强烈推荐”评级。

　　风险提示:行业禁锢政策变换风险;运营打点的风险;质量节制风险;市场竞争风险;检讨项目价值下降风险。