今日最具爆发力的六大牛股(11.6)

摘要：金发科技(600143)2019年三季报点评：改性塑料迎来拐点+PDH项目并表 Q3业绩创历史新高 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚/商艾华 日期：2019-11-05 事件：公司发布2019 年三季报，公司前三季度实现营业收入203.76 亿元(同比+9.85%)，归母净...

　　金发科技(600143)2019年三季报点评：改性塑料迎来拐点+PDH项目并表 Q3业绩创历史新高

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚/商艾华 日期：2019-11-05

　　事件：公司发布2019 年三季报，公司前三季度实现营业收入203.76 亿元(同比+9.85%)，归母净利润9.44 亿元(同比+44.34%)，经营活动现金净流量18.72亿元，同比增长415%。其中，2019 年Q3 单季度实现营业收入80.34 亿元(同比+21.88%，环比24.69%)，归母净利润4.35 亿元(同比+43.24%，环比52.63%)，都创下单季度历史新高。

　　改性塑料行业回暖+PDH 项目并表，单季度业绩历史新高公司三季报业绩大幅增长，主要得益于改性塑料行业回暖以及宁波金发并表贡献业绩。国内改性塑料的下游主要是家电和汽车行业，虽然今年下游家电和汽车的产量增速较为低迷，但是国内塑料改性率逐年提高，对改性塑料的需求也稳定增长。改性塑料的主要上游原材料是聚烯烃和聚苯乙烯树脂，国内近年新增产能陆续投产，市场供给较为宽松，因此上游原材料价格持续下行，有利于改性塑料行业恢复盈利空间。从公司过去三个季度的毛利率持续增长，印证行业出现拐点。另外一个重要的业绩增长点，就是6 月份宁波金发顺利并表之后，公司新增60 万吨PDH 项目(一期项目建成部分包括60 万吨丙烯、60 万吨异辛烷、4 万吨甲乙酮等石化产品)，参考宁波金发上半年情况以及当前行业经营状况，我们预计其每个月至少贡献0.2 亿元净利润。

　　新材料业务多点开花，公司业绩有望持续增长9 月份中央全面深化改革委员会审议通过《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，塑料污染治理已经引起各级政府的重视，国内对完全生物降解塑料的需求量有望快速增长。另外，公司近年成功量产的LCP 材料在5G 天线有重要应用，受益于国内5G 产业链的快速发展，公司LCP 材料的市场需求量也快速增长。

　　在长期大量研发资金的投入下，公司另外还有多个化工新材料产品顺利量产或者逐步扩大产能，是公司长期成长的重要保障。

　　投资建议：维持 "买入"评级。

　　改性塑料行业迎来盈利拐点，我们看好公司长期布局上游产业链，预计公司2019-2021 年归母净利润12.8/16.5/18.9 亿元，同比增速105/29/14%，摊薄EPS=0.47/0.61/0.69 元，当前股价对应PE=12.7/11.2/10.4，维持"买入"评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；PDH 项目建设进展不达预期。

　　浙江龙盛(600352)2019年三季报点评：染料行业去库存 Q3业绩低于预期

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚/商艾华 日期：2019-11-05

　　事件：公司发布2019 年三季报，公司前三季度实现营业收入 166.2 亿元(同比+14.1%)，归母净利润38.82 亿元(同比+22.13%)，扣非后归母净利润为33.80 亿元(同比+9.85%)，其中经营活动现金净流量42.41 亿元，同比增长51 倍。2019 年Q3 单季度实现营业收入69.74 亿元 (同比+29.17%，环比42.97%)，归母净利润 13.51 亿元(同比+2.30%，环比6.43%)，都创下单季度历史新高。

　　染料业务不达预期，中间体拉动公司业绩增长
　　Q3 虽然是染料行业的传统需求旺季，但是因为今年染料需求整体较弱，行业在旺季主动去库存增加了市场供给，使得染料价格在三季度有一定幅度的下降，特别是分散染料价格回调较多。染料业务的销售均价的整体回调，影响了公司的盈利能力，即便染料销售量环比有增长，但是公司Q3 整体销售毛利率仅为34.10%，环比Q2(毛利率49.64%)有明显降低。相比之下，公司中间体产品的销售均价基本维持在高位，对公司Q3 业绩起到了支撑作用。

　　地产业务收入兑现，现金回流改善公司财务
　　公司其他业务营收占比明显提升，其中主要是公司地产业务进入收获期。单Q3其他业务就实现营收29.38 亿元，去年同期其他业务仅收入8.07 亿元。资金回来也带来了公司现金流大幅改善，2019Q3 为12.27 亿元，同比增加了8.19 亿元，整个前三季度公司经营活动现金净流量更是创下公司最高水平，公司静安黄山路项目此前已经确认预收款25 亿元，上海静安大统项目有望明后开始实现销售，地产资金的逐步回流也将给公司带来持续的现金流收入。

　　行业落后产能进一步清除，贸易战缓和染料需求有望回暖
　　未来行业供给仍有收缩的可能性。考虑到第二轮的中央生态环境保护督察及"回头看"行动，我们预计未来染料及中间体行业产能有望继续收缩。染料下游主要是纺织服装，2019 年9 月服装纺织品零售额累计值为9479.4 亿元，同比增长3.3%，预计随着贸易战缓和冬季纺织旺季到来，染料需求有望回升。

　　投资建议：看好公司在精细化工领域的发展，维持 "买入"评级。

　　根据公司Q3 经营情况，我们调整了盈利预测，预计公司2019-2021 年归母净利润52.4/60.2/63.8 亿元( 之前预测54.2/60.8/64.6 亿元)， 同比增速27.5/14.7/6.1%，摊薄EPS=1.61/1.85/1.96 元，当前股价对应PE=8.7/7.5/7.1。

　　风险提示：行业复产进度高于预期；染料及中间体价格大幅波动。