今天最具发作力的六大牛股(7.11)

摘要：中国国贸:被低估的优质运营资产 种别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇 日期：2019-07-10 三期B项目全面投入运营,纯现金流企业成形 18年中国国贸主营业务收入31.7亿元,同比增长14.6%,归母净利润7.7亿元,同比上升22.0%,每股收益0.77...

　　中国国贸:被低估的优质运营资产

　　种别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇 日期：2019-07-10 

　　三期B项目全面投入运营,纯现金流企业成形

　　18年中国国贸主营业务收入31.7亿元,同比增长14.6%,归母净利润7.7亿元,同比上升22.0%,每股收益0.77元。向全体股东每10股派发明金3.20元,分红比例达41.6%。公司19年策划打算估量实现营收34.8亿元,利润总额10.7亿元,较18年公司策划打算晋升15%,停止19年1季度末公司已实现营收8.6亿元,实现利润总额3.27亿元,同比增长21.6%,完玉成年利润方针的30.5%,估量全年业绩有望高出策划打算表示。18年公司三期B阶段项目全部投入运营,东楼商场也已竣工,中国国贸将来一段时期将进入无成本开支,一连运营阶段,进而成长为一家纯现金流企业。

　　当期策划本钱率边际改进,EBITDA局限创汗青新高

　　除估量19年竣工的国贸公寓项目,公司临时无更进一步的成本开支,而跟着18年国贸三期B阶段项目和东楼商场开展运营,公司的当期策划本钱率边际改进,从17年的42.7%下降至18年的38.9%,回落到16年以前的程度。公司18年实现EBITDA 19.39亿元,较16年有近5亿的晋升,18年策划净现金流13.91亿元,较16年之前晋升3亿。

　　估量公司19、20 年EPS 别离为0.92、1.04元,维持"买入"评级

　　估量2019-2021年公司归母净利润别离为9.3/10.4/11.2亿元,当前EV对应19年7.68X EV/EBITDA,20年6.81X EV/EBITDA。我们认为当前公司估值较低,一方面低于强现金流属性的其他属性资产项目,另一方面也低于公司本身的汗青估值中枢程度,我们认为公司的公道估值是19年10.0X EV/EBITDA,公道代价为19.86元/股,给以"买入"评级。

　　风险提示

　　新增物业招租进度低于预期,平均租金以及出租率增速较慢或下降。

　　水井坊:推出限制性股票鼓励打算,晋升公司恒久竞争力

　　种别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋,王文丹 日期：2019-07-10 推出鼓励打算提高焦点员工努力性,查核方法动态且越发科学

　　公司通告称拟回购股票 25.62万股,占股本总额约 0.05%,回购股份的价值不高出人民币 60元/股(含)。将用于向包罗董事长、总司理及财政总监在内的 15名焦点员工授予限制性股票,授予价值为 25.56元/股。我们认为该鼓励打算将大幅晋升焦点员工的事情努力性。

　　查核方法分为两个层面: 1)公司层面。 两次解锁条件别离为 19-20年和 19-21年营收增长率的平均值不低于 A 股中前 10名白酒上市公司的平均值的 110%。 2)鼓励工具层面。鼓励工具每个查核期可解锁股份数=员工股权鼓励业绩查核应解锁股份数*清除限售比例+计谋性绩效查核应解锁股份数*清除限售比例。个中员家产绩查核合用所有鼓励工具, 计谋性查核指标仅合用于要害指标认真人。我们认为公司的查核方法动态且越发的全面和科学, 尤其是对付公司层面的查核为动态方针,凸显了公司的刻意。

　　次高端行业进入下半场,精采的鼓励机制晋升公司恒久竞争力

　　次高端行业将来将进入一个相对稳健的扩容期,我们估量 19-23年行业收入 CAGR 为 20%阁下。 自去年以来次高端竞争有所加剧,水井坊作为为数不多的有本领举办全国化的品牌之一,精采的鼓励制度为公司将来成长奠基了基本,我们看好公司在次高端市场中恒久的竞争力。 公司新任总司理危永标消费品履历富厚,等候公司可以或许继承在渠道模式上有所创新。

　　盈利预测

　　我们估量 19-21年公司收入别离为 34.58/42.32/51.43亿元,同比增长22.65%/22.41%/21.52%;归母净利润别离为 7.85/10.09/12.71亿元,同比增长 35.45%/28.51%/25.98%; EPS 别离为 1.61/2.06/2.60元/股,对应 PE为 32/25/20倍,思量到公司 2020-2021年业绩复合增长率在 27%阁下,我们给以 2020年 27倍 PE,公道代价 55.62元/股,维持买入评级。

　　风险提示: 次高端竞争加剧,消费进级低于预期,布局进级不及预期

　　华测检测:风雅化打点见成效,归母净利润同比增195%-225%

　　种别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：凌润东,徐科,罗松,任楠 日期：2019-07-10 营业收入不变增长,利润快速上行。公司环绕年度方针,有序开展业务,保持收入不变增长;归母净利润同比大幅晋升,得益于公司的风雅化打点,效益晋升。公司2019Q1实现归母净利润0.45亿元,扭亏为盈,较2018Q1的-0.24亿元晋升0.70亿元;2019Q2归母净利润约为1.05-1.20亿元,同比增39.6%-59.9%,较2018Q2的0.75亿元单季度晋升约0.30-0.45亿元。

　　风雅化打点晋升盈利本领,且有望进一步晋升。申屠总裁到来后,敦促风雅化打点,公司盈利本领显著晋升,2018年净利率回升至10.5%,同比增4.0pct;ROE(摊薄)修复至9.9%,同比晋升4.6pct。公司今朝单元设备创收、人均创收仅约为外资的65%/68%,故仍存晋升空间。

　　检测行业天花板高,存永续增长属性,故有高估值。2018年公司营收26.8亿元,同Eurofins2006年收入28.4亿元相当,后者2007-2018年12年实现收入复合增速21.4%;而Eurofins2018年收入局限与SGS2007年301亿元相当,SGS2008-2018年收入复合增速达4.0%,故检测行业已有实现恒久快速增长的案例在前。政策勉励民企进入检测行业,公司自身成长向好,若参考Eurofins、SGS的成长,给与乐观假设2019-2030年收入复合增速20%,2030年后收入永续增长率为2%,毛利率每年晋升约0.5pct至50%,WACC取9%,则对应公司股票代价为235亿元。(并非认定公司必然保持20%的收入复合增速,而是思量公司若实现珠玉在前的成长过程,能值几多钱。详见《预期收益率下行,确定性溢价凸显--环保行业2019年中期投资计策》。)

　　毛利率一连修复,上调盈利预测,维持"增持"评级。2019Q1毛利率为43.6%,同比增9.1pct;收入不变增长,揣度利润增速高于收入增速,主因为毛利率晋升,估量公司2019-2021年归母净利润别离为3.93/4.96/6.14亿元,对应PE别离为44x/35x/28x。

　　歌力思:全资控股前海上林,多品牌机关一连推进

　　种别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王雨丝 日期：2019-07-10 事件:公司通告,拟以2.42亿元收购深圳前海复星长歌时尚财富投资基金(25%)、上海复星惟实一期股权投资基金合资企业(10%)持有的前海上林35%的股权。收购完成后公司将持有前海上林100%股权,并通过其持有IROSAS57%股权。

　　IRO大陆地域增长强劲,全年扩张有望提速。IRO凭借其高辨识度的陌头朋克风和巴黎时尚感,并在多品牌运营履历富厚的歌力思策划下,个中国大陆地域表示亮眼,2017年至今已有18家门店。其渠道扩张的同时同店保持较快增长(2019Q1估量超双位数增长),单店月均收入超60万元,IRO2019Q1大中华区收入同增270.7%至1681万元,全年来看IRO大陆地域开店有望提速。同期,非大中华区平稳增长(+2.1%至1.4亿元),今朝门店数到达36家。公司在此次收购完成后将增加对IRO品牌全球掌控权,利于其通过自身多品牌运作履历进一步晋升IRO品牌的影响力和盈利本领。

　　多品牌机关稳步推进,协同效应一连显现。此次收购也印证了公司多品牌计谋的一连兑现,而前期公司多品牌运作的协同效应也在一连浮现:主品牌在2018年中高端女装市占率达TOP1,2019Q1在整体终端需求不佳及2018Q1高基数的配景下仍保持较快同店增长,19Q2估量仍延续较好增势。2019年其将在保持较好内生增长的同时,稳步拓展渠道(估量新增30家阁下,个中约10家为年青线);百秋高增速依旧,2019Q1收入同增49%,618GMV同增122%,2019年仍有望保持高速增长(GMV有望一连翻倍,净利润估量+30%阁下);其他品牌保持平稳增长,在担保康健内生增长的同时稳步开店。

　　盈利预测与投资发起。公司中高端多品牌计谋成长路径清晰,各品牌之间协同效应一连浮现。主品牌内生增长强劲,从渠道数量看均较同行仍有较大晋升空间;新品牌快速成长且有望连续盈利。估量2019/20/21年净利润别离为4.36/5.34/6.46亿元,别离同增19.7%/22.4%/20.8%,对应EPS别离为1.3/1.59/1.92元,现价对应2019/20年PE11/9倍。公司收入业绩及各品牌策划康健稳健,多品牌效应正在慢慢显现,且处于估值低位,维持"买入"评级。

　　风险因素。宏观经济不景气导致终端销售下滑;新品牌门店扩张希望低于预期;时尚计谋机关推进速度低于预期。

　　阳光电源:逆变器龙头"朝阳而生"

　　种别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：王磊 日期：2019-07-10 2019年光伏政策 "量入为出",旨在让市场抉择局限,不变市场预期,光伏正在走出政策周期,迎来真正生长。2019年5月30日,国度能源局宣布《2019年风电、光伏发电项目建树有关事项的通知》(以下称《通知》)。本次《通知》暗示2019年光伏项目分为:(1)光伏扶贫项目;(2)户用光伏;(3)普通光伏电站:(4)工贸易漫衍式光伏发电项目;(5)国度组织实施的专项工程或示范项目。个中光伏扶贫项目标津贴政策凭据国度政策执行,户用项目回收牢靠津贴方法(折合3.5GW),并给以1个月的缓冲期,更利于户用项目康健成长;其余津贴竞价项目按22.5亿元津贴(不含光伏扶贫)总额举办竞价。估量本年全年局限在40GW阁下,和去年根基持平。从全球来看,2018年以来,跟着光伏系统本钱的下降,部门地域光伏招标电价已经低于内地火电电价,实现平价上网。全球光伏泛起多点着花状态。欧洲光伏协会估量2019-2021年光伏全球新增装机128.4、144和158GW,增速别离为25%,12%和10%。行业实现平价之后,有望迎来真正生长。

　　电网努力机关储能项目,行业迎来投资窗口。按照CNESA统计,得益于电网努力设置电网侧储能,2018年海内全年新增储能装机2.3GW,个中电化学储能0.6GW,同比增长414%。2019年以来,国度电网和南边电网加速自身传统能源处事转型,相继发文暗示将加大储能投资力度。同时2019年新疆勉励光伏电站设置储能以便办理弃光限电问题。储能电站迎来投资窗口期。

　　逆变器龙头进军EPC业务,努力机关储能。阳光电源从1997年便开始举办光伏逆变器的研发和出产。逆变器产物包围3~6800kW功率范畴,可以满意种种光伏装机恒久需求。逆变器行业几经震荡,而公司凭借自身的研发和技能优势,龙头职位不变。公司从2013年开始进军电站EPC项目以来,收入稳步增长。在IHS Market发布的2017年光伏非户用EPC供给商排名中,阳光电源位列第三。同时公司和三星SDI相助努力机关储能业务,2017年阳光电源的储能逆变器的出货量位列全球第六,是独一一个入围全球前十的中国企业。跟着光伏和储能行业的景气度慢慢晋升,公司业绩有望迎来增长。

　　盈利预测:估量公司2019-2021年实现营业收入132.75/143.25/155.95亿元,实现归母净利润10.71/12.44/14.74亿元。同比增速估量为32.2/16.2%/18.5%,对应PE 12.8/11.0/9.3倍。从同比公司来看,平均2019年PE为17.91倍,以2019年10.71亿元测算,公司公道市值估量为191.8亿元,首次包围,给以"增持"评级。

　　风险提示:外洋装机不及预期;电网侧储能推进速度较慢,储能出货量不及预期;预测毛病和估值风险。

　　鹏鼎控股:营收逐季改进

　　种别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈杭 日期：2019-07-10 事件: 公司 2019] 年 6月归并营业收入 18.04亿,同比增长 6.06%,环比增长6.43%,公司上半年营收 93.26亿,同比淘汰 1.62%。

　　逆风显韧性,凸显公司打点卓越。 公司月度营收自 2月以来同比转正,在智妙手机市场不景气情况下依然实现正增长,并在收入微降的同时,通过产线调解实现利润增长,凸显公司打点卓越。公司上半年营收微幅下滑,但利润率一连晋升,估量全年收入和利润实现微幅增长。

　　苹果新机宣布在即,公司已经迎来出产旺季。 今朝三季度订单已经排满,公司三季度业绩估量逐月改进。我们估量苹果新机型单机 ASP 增长 10%阁下,在整体手机出货量下降的情况下实现收入和利润增长。思量到苹果来岁正式推出 5G手机,新一轮手机创新周期开启,单机 ASP 晋升加快,个中包罗更多的 FPC和 SLP 应用,公司新一轮的生长周期有望从 2020年开启。

　　产物迭代进级,客户布局逐渐多元化。 公司业绩受苹果手机销量影响较大, 但公司努力拓展优质安卓品牌客户,今朝已经进入华为 OV 供给链。 跟着安卓高端机的崛起,软板用量和 slp 渗透率逐渐晋升,公司具备全球最大 FPC 和 SLP产能,计谋卡位清晰,打点效率和技能程度世界领先,下旅客户多元化计谋稳步推进。新产物方面, 凭借公司卓越的打点和研发,估量将来 2-3年有望实现汽车电子用板的打破,新能源汽车和自动驾驶也有望敦促下游需求发作式增长。

　　5G 时代开启,换机周期叠加创新周期,公司即将迎来量价齐升。 公司研发投入行业第一,技能储蓄充实, 率先实现 SLP 的量产, 5G 时代手机及可穿着设备紧密水平晋升,传统 HDI 板难以满意需求, SLP 应用一定增加。 跟着日系厂商的逐渐退出,公司在的软板及 slp 份额有望进一步晋升, 陪伴公司自动化产线的改革,公司盈利本领还在逐季增强。

　　盈利预测与评级。 我们估量公司 2019-2021年 EPS 为 1.49、 1.59、 1.74元。

　　思量到 PCB 市场空间庞大,市场高度分手,同时公司一连高研发投入提高自身竞争力开拓高机能产物,行业受环保和技能进步影响会合度逐渐晋升,公司将来市场份额有望大幅晋升, 维持"买入"评级。

　　风险提示: 保持一连创新本领的风险、焦点技能泄密风险、 Fabless 策划模式风险、焦点技能被替代的风险。