今天最具发作力的六大牛股(11.15)

摘要：凯撒旅游(000796)：实控人改观迎成长新篇章 聚焦主业分享免税成长红利 种别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：刘章嫡期：2019-11-14 控股股东重回顾创人陈小兵团队手中，有望聚焦主业理顺内部打点。9月24日，海航通过会合竞价及大宗生意业务被动减持公...

　　凯撒旅游(000796)：实控人改观迎成长新篇章 聚焦主业分享免税成长红利

　　种别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：刘章嫡期：2019-11-14 

　　控股股东重回顾创人陈小兵团队手中，有望聚焦主业理顺内部打点。9月24日，海航通过会合竞价及大宗生意业务被动减持公司1245万股（占1.55%），首创人团队凯撒世嘉时隔8年重回公司第一大股东，海航退为第二大股东，公司将来有望会合优势资源，聚焦主业成长，进一步理顺内部打点，提高运营效率。

　　参股方法切入优质免税赛道，完善旅游零售机关，或为公司将来业绩增长提供富裕想象空间。19年6月和11月，公司两度与中出服告竣相助，别离参股天津国际邮轮母港进境免税店、南京市内免税店，浮现公司环绕旅游主业成长免税业务、完善旅游零售机关的刻意。免税行业负担国度消费回流重任，为快速增长的优质赛道，公司前后试水港口免税店、市内店，为将来摸索机场港口免税店甚至海南离岛免税店打下基本，免税业务也将为公司业绩增长提供富裕想象空间。南京市内店于19年9月28日营业，19年1-9月，江苏中服免税实现营收138.99万，估算日营收约46.3万元。

　　僵持"渠道+产物+资源"一体化成长。渠道方面，推进线上、线下渠道机关。线上方面，通过凯撒旅游网及APP举办直销，同时与OTA等线上渠道告竣相助干系，两者相助共赢而非彼此竞争。线下方面，加速拓展线下销售网络，停止2019年11月，公司在全国共有45家分子公司、213家零售门店。产物方面，创新处事及运作模式。公司深耕出境游行业26年，已形成包围公共、中高端、豪华的全面产物体系，迎合消费者需求与自由化消费理念不绝创新，推出定制旅游产物和自由行产物。资源方面，与世界各地旅游局、邮轮、航空、旅馆、金融企业成立精采的相助干系。

　　海航持股依旧，对公司资源层面的支持不改。固然海航不再为公司控股股东，但停止19年10月29日，海航持股比例26.41%，依旧为公司第二大股东，估量将一连在旅游资源方面为公司提供支持，公司与海航之间的协同效应将一连。同时，公司旗下新华航食、海南航食等7家航食企业与海航旗下海南航空、祥鹏航空、首都航空等航司已形成恒久稳固相助干系，海航从第一大股东改观为第二大股东对两边相助干系的影响有限，将来跟着相助航司增多、新增配餐航班，公司航空配餐业务稳健成长可期。

　　投资发起：首次包围，给以"买入"评级。公司作为传统出境游龙头，僵持渠道+产物+资源全面机关，发力上下游整合，线上以互联网为抓手获取流量，线下加快全国零售网络机关，公司的营销及处事中心已经包围全球50余座都市的200余个高端贸易中心或焦点社区。在宏观情况扰动配景下，短期出境游行业整体略有承压，公司当令与切入免税赛道，股权改观策划理顺，后续有望迎高速成长。我们估量公司19-21年净利润为1.91/2.33/2.61亿元，方针价8.4元/股。

　　风险提示：大股东博弈风险、渠道拓展不及预期、宏观经济下行、旅游目标地突发事件

　　再升科技(603601)：电子行业承压及用度短期增加带来业绩颠簸

　　种别：公司机构：长江证券股份有限公司研究员：范超/张佩日期：2019-11-14 

　　事件描写

　　前三季度实现营收8.6亿元，同比增长3.4%；归属净利润1.3亿元，同比增长10.9%，扣非净利润同比增长19%。单季度营收2.5亿元，同比下滑12.4%；归属净利润0.36亿元，同比下滑20.9%，扣非净利润同比下滑14.5%。

　　事件评论

　　收入端：过滤板块处于景气低位，保温质料依旧景气较好。前三季度收入同比弱增长，主要源于电子行业需求拖累。海内过滤市场下游中电子行业占较量高，电子行业新建厂房建树放缓，使得净化设备和滤纸业务受到影响，估量单季度悠远情况收入下滑40-50%，滤纸业务呈现汗青上首次收入下滑；保温业务一连景气，主要系新线投产、技能进级及市场培养日趋成熟等，思量到渗透率依旧很低，估量有望延续高增态势。

　　盈利端：技能进级和产物布局调解带来毛利率晋升。前三季度毛利率从32.0%晋升至34.9%，单三季度毛利率从31.5%晋升至38.5%，一方面源于新线投产带来的技能进级，另一方面源于过滤设备收入占比下降。

　　产物布局调解同时发动现金流改进，前三季度净现金流净额为2亿元。

　　用度端：打点和研发用度短期增加。期间费率17.3%，同比晋升1.8个pct，打点、研发别离晋升1.0、1.2个pct，打点用度增加主要源于深圳中纺及其子公司出产中心搬家整合等，对应净利率从14.4%晋升至15.4%；单三季度期间费率到达25.3%，同比晋升9.6个pct，销售、打点、研发费率别离晋升1.0、4.6、3.9个pct，判定研发用度增加为短期变换，主要源于投产新厂房及研发中心，对应净利率下降至13.7%。

　　公司作为优质赛道龙头，生长基本较好：一是需求快速增长契机，产能释放匹配需求增长。经济转型配景下先进制造和优美糊口加快了过滤和节能质料的应用，海内需求正在复制外洋生长路径，市场空间快速扩容。

　　二是质料替代的主动性加强，下游市场培养顺利。通过收购悠远情况、创立松下合伙子公司向下游规模延伸，今朝公司滤纸处于依托悠远情况向下游大客户的订单导入期，而保温质料也跟着松下合伙子公司顺利运营而快速放量。三是业务整合和技能进级后，出产效率不绝晋升。

　　公司直接管益于电子行业改进。估量公司2019-2021年EPS约0.28、0.37、0.47元，对应估值28、21、16倍，维持买入评级。

　　风险提示：1.公司产能投放低预期；
　　2.下游需求增长低预期。