今天最具发作力的六大牛股(11.22)

摘要：华达科技(603358)动态点评：短中长三重共振 优质客户点亮将来 种别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：潮浩 日期：2019-11-21 汽车冲压件龙头，短期业绩拐点已至 公司是海内领先的汽车车身冲压件出产商，技能研发、出产本领和区域机关均处行业领先状...

　　华达科技(603358)动态点评：短中长三重共振 优质客户点亮将来

　　种别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：潮浩 日期：2019-11-21

　　汽车冲压件龙头，短期业绩拐点已至 公司是海内领先的汽车车身冲压件出产商，技能研发、出产本领和区域机关均处行业领先状态，且车身布局件外部一级供给商间的竞争名堂也较为不变。2016-2018 年公司营收复合增速22%，但毛利率处于下行趋势，主要由于期间钢材价值上涨，公司本钱占比达80%的原质料受影响较大。2018 年下半年以来公司冲压件产能操作率下降同时人工支出增加，盈利蒙受必然攻击。2019年前三季度，公司营收26.42 亿元，同比-3.1%，归母净利润1.22 亿元，同比-32.9%；个中Q3 营收7.72 亿元，同比-7.4%，归母净利润0.53亿元，同比+37.7%。我们认为，乘用车行业正进入温和苏醒周期，公司通过深挖存量客户订单，同时努力开辟新客户，短期业绩拐点已至。

　　客户布局优，中期利润空间有保障 公司客户包围主流合伙企业和部门头部自主企业，2018 年前五大客户包罗春风本田、广汽本田、广汽乘用车、一汽公共、上汽公共等。2020 年开始，我们看好日系头牌丰田进入新一轮产物周期，南北本田和公共内的配套比例尚有晋升空间；自主龙头长城在泰州建厂投产新平台架构产能，对付公司是个较好的切入契机；豪华车规模，公司以特斯拉为打破口，单车配套代价量的天花板较高；非德日系合伙客户中，现代起亚团体正接棒广汽自主成为新的增长极。我们劈头估量，2022 年前八大客户配套量可支撑总收入实现70亿到80 亿，对应整体归母净利润在4 亿阁下。

　　电动化趋势不悖，收购恒义机关恒久赛道 2018 年9 月公司以2.57 亿收购江苏恒义51%的股份，标的理睬2018、2019、2020 年扣非归母净利润别离为4500、5500、6500 万元。恒义主打传统商用车车桥产物和新能源汽车产物，个中新能源部门包罗电池箱下托盘总成、电驱变速箱壳体等，恒义2018 年取得上汽时代、祥瑞等订单，2019 年上半年新得到宇通、金龙、华人运通、江淮等车企定点。我们看好江苏恒义将来依托母公司现有的优质客户体系，快速切入新能源种种布局件大单品，从而有效增厚恒久业绩。

　　盈利预测和投资评级：首次包围，给以"买入"评级 估量公司2019/2020/2021 年EPS 为0.60/0.74/0.97 元，对该当前股价PE 别离为21/17/13 倍，首次包围给以买入评级。

　　风险提示：配套客户销量不及预期；原质料涨价的风险；收购标的将来业绩低于理睬的风险。

　　爱柯迪(600933)：挖潜提效 开辟新客户 重回快车道

　　种别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟 日期：2019-11-21

　　铝合金压铸件小件率领者，细分单品雨刮系统龙头。公司主要出产铝合金紧密压铸件，产物布局巨大，品种多且批量小，附加值高。据招股说明书，个中细分单品雨刮系统全球市场份额高达28%，是当之无愧的龙头。公司业务包围全球，主要客户为全球领先知名的一级供给商。2018 年，公司实现营收25.07 亿元，利润4.68 亿元，2013-2018 年营收和利润的年复合增速别离为17.51%和12.91%。

　　开辟新客户叠加市场回暖敦促营收提速，工艺优化控本增效。公司的产能投放暂告一段落，中短期的营收晋升路径确定，1)跟从优势老客户，不绝开辟新客户，2)开辟新产物。汽车市场竞争加剧，供给链本钱压力加大，且压铸工艺技能壁垒低，存量市场的焦点在于本钱。公司纵向整合财富链晋升廉价率，实现铝合金压铸小件的局限经济，建树精益化、自动化、数字化工场优化工艺，晋升周转率，控本提效一连。

　　传统车企发力电动化，路径依赖助增长。节能减排的需求使汽车轻量化和电动化成为局面所趋。铝合金是轻量化的主要手段之一，按照招股说明书，2025 年全球铝合金压铸件的市场空间可达4341.02 亿元，市场空间辽阔。据国际能源署预测，2030 年新能源汽车市场空间估量在2300 万辆阁下，公司新能源产物单车代价高、订单富裕，将来电动车增量将一连转移到传统车企，受益于供给链路径依赖，公司有望凭借优质的客户布局，一连受益汽车电动化和轻量化。叠加公司优质的管理布局，先人一步、一连推进"三化"注重控本的打点理念，有望维持恒久平稳较快成长。

　　投资发起：我们估量公司2019 年-2021 年的收入增速别离为5.82%、15.75%、23.08%，净利润增速别离为2.56%、24.43%、33.15%；首次给以买入-A 的投资评级，6 个月方针价为13.50 元。

　　风险提示：汇率颠簸风险；汽车市场不景气，需求不及预期风险；新能源项目进度不及预期风险；