下周最具发作力的六大牛股(11.23)

摘要：潞安环能(601699)：拟年化4倍PE现金收购矿井 有望大幅增厚业绩 种别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰 日期：2019-11-22 事件：2019 年11 月21 日，公司宣布通告称拟以现金付出方法向公司控股股东山西潞安矿业(团体)有限责任公司购置其所持有...

　　潞安环能(601699)：拟年化4倍PE现金收购矿井 有望大幅增厚业绩

　　种别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰 日期：2019-11-22

　　事件：2019 年11 月21 日，公司宣布通告称拟以现金付出方法向公司控股股东山西潞安矿业(团体)有限责任公司购置其所持有的山西潞安矿业团体慈林山煤业有限公司100%股权，生意业务对价为75174.05 万元。

　　点评

　　拟收购团体资产，产能扩张，产量增加：慈林山煤业包罗三个矿井慈林山煤矿本部(60 万吨/年)、慈林山夏店井(180 万吨/年)和李村矿(300 万吨/年)，合计产能540 万吨/年，占上市公司权益产能的13.33%。个中李村煤矿可采储量为7,043.6 万吨，审定的出产本领为300万吨/年，配套建树有洗煤厂及铁路专用线。现采3#煤层，主要煤种为低灰、特低硫、高发烧量的优质贫煤和无烟煤，可作为动力煤、民用煤和喷吹煤。李村矿于本年年头进入连系试运转，估量达产后慈林山煤业将孝敬540 万吨产量增量，占公司2018 年总产量的13.01%。

　　收购慈林山煤业理论孝敬6.19%利润增幅：据通告，2019 年上半年慈林山煤业实现净利润8245.98 万元，以上半年利润年化测算，全年净利润可达1.65 亿元，理论可使公司净利润增厚6.19%。估量下半年李村全部满产后盈利将好于上半年，实际盈利孝敬更大。据通告，截至2019年6 月30 日，慈林山煤业净资产为50577.28 万元，收购价值对应1.49倍PB，4.56 倍PE(上半年年化)，整体收购代价并不贵。

　　慈林山煤业盈利本领有望加强：据通告测算，停止2019 年6 月30日，慈林山煤业的净利率为5.27%，同时期上市公司的净利率为13.34%，我们认为慈林山煤业利润率偏低的主要原因是高欠债引起的财政用度偏高，据通告测算慈林山煤业的资产欠债率为93.58%，而潞安环能账面现金充沛，停止2019 年三季度末，公司账面共有钱币资金177.41 亿元，收购完成后具备辅佐慈林山煤业低落欠债的本领，欠债低掉队，慈林山煤业的盈利本领将越发突出。

　　公司现金流改进明明： 2016 年以来公司策划性净现金流一连改进，现金流涨幅甚至显著好于利润增幅，2018 年公司策划性净现金流93.4亿元，为上市以来最高程度。停止2019 年三季度末，公司账面共有钱币资金177.41 亿元，同时期有息欠债总额为181.42 亿元，可包围98%的有息欠债。叠加整合矿带来的资产减值已经根基处理惩罚完毕，公司轻装上阵，业绩有望充实释放。

　　投资发起：估量2019-2021 年将实现净利润30.16 亿元/31.33 亿元/33.02 亿元。公司业绩肩负消化完毕，公司将来业绩弹性释放可期。

　　今朝公司仅0.78 倍PB，我们认为公司被严重低估。维持买入-A 投资评级，6 个月方针价10.10 元，对应10 倍PE。

　　风险提示：1)宏观经济低迷， 2)下游 行业价值下跌风险；3)本次股权收购仍存在不确定性。

　　浙江大力(603338)深度陈诉：高空功课平台龙头 新臂式打开生长空间

　　种别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2019-11-22

　　高空功课平台行业：海内高生长、空间大，处在早期成长阶段；海内市场新玩家浩瀚，国产物牌市占率慢慢提高

　　全球高空功课平台局限800 亿元人民币(测算值)，稳健增长；海内市场局限仅约50 亿元，2018 年海内保有量10 万台远低于美国60 万台。跟着安详意识晋升、施工效率晋升及施工厂景多样化驱动，高空功课平台近5 年复合增速超50%，应用规模扩大。今朝我国处在早期成长阶段，存在产物布局不完善、下游租赁市场不成熟等问题。

　　全球市场份额会合度高，2018 年公司首次进入全球前十；在海内市场市占率27%占据第一，跟着外资龙头、传统工程机器企业以及本土专业出产商加快扩产，行业竞争加剧。连年来国产物牌产物质量晋升和客户承认度提高，在海内市场占有率慢慢提高。

　　浙江大力为海内高空功课平台龙头，打磨产物晋升客户粘性、具备国表里渠道优势、盈利本领突出

　　专注高空功课平台，2013-18 年营收/归母净利润 CAGR 达 38%/42%。

　　1)焦点竞争力：僵持以客户为中心，打磨产物，全方位低落租赁商运营本钱，晋升客户粘性。2)国表里渠道优势：外洋参股意大利Magni 和 美国CMEC 买通西欧主流市场渠道，海内产物包围率最高且绑定宏信等优质大客户。3)盈利本领突出：公司具有极强的供给链和本钱管控优势，2018 年毛利率为 42%，远高于Terex/JLG 的19%/18%，构筑高盈利护城河。

　　浙江大力加快转型海内市场及2020 年新臂式放量，打开生长新空间公司2019 年上半年海内销售收入占比51%并不绝晋升。海内臂式产物占比约 10%，远低于海外近 40%程度，恒久受益应用场景拓展，臂式市场空间辽阔。公司连系 Magni 研发的臂式进级产物综合机能优异，客户试用回声精采，估量 2020 年5 月投产放量。

　　投资发起

　　高空功课平台是工程机器行业的高生长细分规模，公司当前仍处于快速生长阶段。估量2019-2021 年收入为20/26/35 亿元， 同比增长16%/33%/32% 5.6/7.7/10.2 亿， 同比增长
　　17%/37%/33%。EPS 为1.62/2.22/2.95 元；PE 为41/30/22 倍。回收PEG估值法，对应其2020 年市盈率 35 倍，公道市值270 元，对应方针价 77.7元/股。首次包围，给与“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；全球商业 摩擦加剧；汇率颠簸；原质料价值颠簸风险。