节后最具发作力的六大牛股(6.7)

摘要：锐科激光:收购国神光电进军超快激光 种别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆,倪正洋日期：2019-06-06 事件:公司董事会审议通过议案,拟以11475万元收购周士安先生、胡雪原先生等9位股东的国神光电科技(上海)有限公司51%股权。 投资要点 海内...

　　锐科激光:收购国神光电进军超快激光

　　种别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆,倪正洋日期：2019-06-06

　　事件:公司董事会审议通过议案,拟以11475万元收购周士安先生、胡雪原先生等9位股东的国神光电科技(上海)有限公司51%股权。

　　投资要点

　　海内第一家家产化超快激光器厂商,LED芯片细分市场龙头:国神光电自2011年创建以来深耕超快激光器,主营产物为飞秒、皮秒激光器,是中国第一家家产化超快激光器的厂商。今朝产物已遍及应用于OLED切割、太阳能光伏硅切割、通信芯片切割、消费电子等规模,已进入苹果财富链。另外,按照公司资产评估陈诉,在LED芯片市场公司占据60%以上份额。2018年,国神光电实现营收1954.7万元,净利润663.9万元。2018年底总资产7114.9万元,欠债率仅16%,资产质量精采。

　　协同效应显著,形成三方面共振:1:技能共振:国神光电在皮秒、飞秒激光器具有技能领先优势,不只富厚锐科激光产物线,锐科激光雄厚的研发实力也可以助力其产物进级;2:市场共振:锐科激光在财富化、市场化方面富厚的履历将敦促国神光电产物更好更快的推向市场,而国神现有的客户干系也有利于富厚锐科激光客户布局;3:降本增效:锐科激光较强的零部件自给本领可以有效低落国神光电出产本钱,晋升产物不变性以及竞争力。将来成长方面,周世安博士理睬,将来三年每年将研发并实现销售的飞秒、皮秒新产物不低于三种,每种产物销售不低于10台,总体包罗高功率皮秒激光器,紫外高功率皮秒激光器,高功率飞秒激光器等。

　　高功率、超快、脉冲等板块慢慢兑现生长性:锐科激光近几年在高功率持续激光器成长迅猛,市占率快速晋升,2018年已经实现了6000W功率段的批量销售。1000-3000W功率段已经具有较好市场口碑。2019年,12KW功率持续光纤激光器也实现局限销售。超快规模,公司通过收购国神光电,有望在面板等3C行业、医疗、美容等多个细分规模快速打破。脉冲规模,跟着公司产能的慢慢释放,以及下游厂商会合度的不绝晋升,估量公司脉冲规模市场份额也将不绝增加。另外,公司的技能开拓用度也快速晋升,扩大公司收入局限。

　　盈利预测与投资评级:激光器行业仍处于快速成持久,市场空间辽阔。短期市场需求的放缓、以及价值战的一连举办放缓公司短期业绩增速,但公司处于高功率激光器加快替代的快速成持久,市占率快速晋升,技能迭代也不绝推进。估量2019/20/21年归母净利5.5/8.2/10.8亿元,对应EPS4.31/6.37/8.47元,PE29/20/15X,基于对公司高功率、超快、军工、脉冲等多条线快速成长的预期,维持“买入”评级。

　　风险提示:国产激光器成长不及预期;行业景气度下滑超预期。

　　长春高新:金赛换股方案落地驱动业绩估值双晋升

　　种别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅日期：2019-06-06

　　事件:长春高新通告金赛药业股权收购及配套资金召募方案(草案)。6月5日,公司通告刊行股份及可转债购置资产并召募配套资金陈诉书(草案),拟刊行股份51.87亿元(占比92.02%)和可转债4.5亿元(占比7.98%),收购金赛药业29.5%股权(金磊23.5%,林殿海6%);同时公司拟非果真刊行股份召募配套资金不高出10亿元,用以付出中介机构用度和增补活动资金。

　　点评:1)本次生意业务中,金赛药业29.5%股权的生意业务作价为56.37亿元,即全部股权的生意业务代价为191.08亿元,对应18年业绩的市盈率仅为16.9倍,这也将使原有股东越发受益。2)股份刊行与可转债初始转股价值均为173.69元/股,金磊在重组完成后的持股比例为11.65%,重组完成且转股后的持股比例为12.78%,由于须与控股股东保持7%以上的持股比例差距,估量金磊所持有的可转债只能部门转股。3)业绩理睬为19-21年金赛药业扣非净利润别离不低于15.58亿、19.48亿和23.20亿元,同比增速为37.6%、25.0%、19.1%,以换股估值测算,将来PEG远小于1。并且业绩理睬仅为兜底指标,按照公司通告,今朝发展激素销售一连快速增长,金赛药业19年营收与利润增速均有望高出50%,公司实际业绩增速高出理睬指标将是或许率事件。4)假设金磊所持可转债完全不转股、召募配套资金为10亿元,以股份刊行价173.69元/股测算,本次生意业务后的公司总股本约为2.06亿股,现价市值602亿元,对应19年PE仅为31.5倍(按金赛全年99.5%并表计较),估值晋升空间大。

　　发展激素高增长有望延续,金赛换股带来业绩估值双晋升。本次金赛换股有望带来公司业绩与估值的双晋升:一方面,公司管理布局将被理顺,焦点打点层努力性也有望进一步晋升,业绩增长将更具想象空间,同时金赛药业99.5%并表也将进一步丰盛公司利润;另一方面,金赛药业股权布局问题一直是压制公司股价的主要因素之一,本次换股将废除这一股价压制因素,公司估值程度有望晋升。PDB数据显示,我国发展激素连年销售一连快速增长,但市场渗透率依旧维持在较低程度,市场远未到达饱和。思量到通告显示的金赛药业19Q1新患入组数量延续高增长、患者人均用药时间不绝耽误、销售人员及包围大夫数量不绝增加,估量将来2-3年发展激素销售仍将保持高速增长。另外,CDE官网显示,公司鼻喷流感疫苗已申报出产并被纳入优先审评,有望在19年获批上市,20年正式上市销售,进一步带来业绩增量。

　　投资发起:假设配套资金召募金额为10亿元,金赛药业99.5%并表的时间为19Q4,我们估量公司2019年-2021年的收入增速别离为33.3%、26.2%、20.2%,净利润增速别离为55.0%、62.7%、23.3%,生长性突出;给以买入-A投资评级,6个月方针价为341.10元,相当于2019年45倍的动态市盈率。

　　风险提示:金赛药业换股终止风险,发展激素市场推广不及预期,焦点产物贬价风险,新药研发不及预期等。

　　香飘飘:“冲泡+即饮”双引擎成长可转债加快产能全国化机关

　　种别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：刘畅日期：2019-06-06

　　事件:(1)公司宣布2019年一季报,2019Q1公司实现营业收入8.37亿元,同比增长28.26%;实现归母净利润5196.41万元,同比增加83.61%。

　　(2)公司拟刊行可转债,召募资金总额为8.7亿元(不思量相关刊行用度),转股价值为30.44元/股。

　　果汁茶再创优绩,拉动公司营收高速增长。公司2019Q1实现营业收入8.37亿元,同比增长28.26%。公司今朝已经形成了“冲泡+即饮”的双轮驱动产物矩阵:冲泡类产物实现营收6.23亿元,同比+6.56%,业绩增长不变;

　　新品果汁茶延续火爆,2019Q1实现营收1.71亿元,发动即饮类产物同比高增232.60%。今朝果汁茶的营收占比已达20.63%,较2018年提高14.58pct,我们估量果汁茶有望成为公司又一大单品。将来跟着果汁茶占比的不绝晋升,公司策划的季候性颠簸有望进一步滑腻,公司业绩将泛起越发不变、康健的增长态势。

　　用度投放越发精准,公司盈利本领大幅改进。2019Q1公司实现归母净利润5196.41万元,同比增加83.61%,净利润率为6.21%,较去年提高1.87pct。公司净利润大幅增长主要得益于两个方面,一是股权鼓励带来的营运效率的晋升。公司2018年实施股权鼓励打算,19Q1打点用度因为2018年股权鼓励条件解锁而大幅晋升,同比增长44.83%。鼓励打算虽提高了打点用度,但陈诉期内营收保持快速稳健增长,公司运营效率有所提高。二是销售用度投放越发精准。19Q1公司销售用度率为24.86%,较去年同期淘汰2.26pct,这主要得益于用度投放越发精准有效。去年同期公司因大力大举推广液态奶茶导致用度急剧上升,公司吸取履历,在果汁茶的推广上,主要采纳新媒体推广,实现越发高效、精准的用度投放。估量将来公司的营运效率将进一步提高,进而推升公司盈利本领。

　　渠道和产物双协同,公司业绩稳健增长可期。公司在17和18年连续推出即饮产物,即饮产物的推出带来了渠道和产物的双协同效应:一是滑腻季候性颠簸,为“三专”经销计策打下基本。公司今朝实施“三专”和“三通”政策,将来将加大专营经销商的比例,而专营可以或许乐成实施的原因正式因为即饮产物的推出,滑腻了季候性影响。二是即饮产物助力全国渠道的机关。由于老品冲泡奶茶的特性,导致公司以往在东北市场的销量一直不太抱负。通过即饮产物的推出,必然水平均衡了地域之间的差别,而东北地域得益于果汁茶的销量发动,2019Q1营收大幅增长155.31%。另外公司也努力寻求新零售的成长,2019年,公司与京东新航路告竣计谋相助,进一步加深线上线下融合。估量跟着公司产物矩阵的不绝完善,公司的品牌效应将一连晋升,渠道的深耕和扩展会举办越发顺利,营收稳健增长可期。

　　刊行可转债,助力产能全国化机关。公司拟刊行A股可转换债券,本次召募资金总额为8.7亿元(不思量相关刊行用度),转股价值为30.44元/股,召募资金将用于成都年产28万吨无菌灌装液体奶茶项目和天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目。果汁茶从去年上市至今,一直受制于产能的不敷,刊行可转债将助力公司完成液态奶茶产能的全国化部署,有利于尽快办理产能问题,为果汁茶放量打下基本。

　　盈利预测:跟着果汁茶的一连放量,以及公司渠道的不绝深耕,公司业绩增长可期。估量2019-2021年营业收入别离为40.67/51.63/65.15亿元,同比增长25.10%/26.94%/26.19%,净利润为3.66/4.61/6.00亿元,同比增长16.18%/26.07%/30.18%,EPS别离为0.87/1.10/1.43元,维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:食品安详风险;新品推广不及预期等。

　　洪都航空:初教六市场容量或达3万架

　　种别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：陆洲,王习日期：2019-06-06

　　事件:2月28日,洪都航空初教6飞机TC/PC(型号及格证/出产许可证)揭晓勾当在南昌瑶湖机场进行,符号着初教6飞机正式进入海内民用航空市场。估量公司2018-2020年归母净利润为1.50亿元、1.93亿元、2.80亿元,EPS为0.21元、0.27元、0.39元,对应PE为54X/42X/29X,维持“强烈推荐”评级。

　　概念:

　　1.初教六“墙内着花墙外香”

　　在我国,初教六在队伍服役期满后,一般有三种处理惩罚方法,第一种是继承留在队伍或整机做静态解说利用,或被拆卸,零部件做解说利用;第二种是出售给海外的初教六飞机迷;第三种是被转随处所航校,继承用作低级锻练机利用。

　　我国初教六服役竣事的处理惩罚方法以第一种为主,第二种为辅,而用作低级锻练机利用险些已经停滞。因为民航局在2009年发文,不再对操作初教六举办初始航行进修的人揭晓私照,因此处所航校的牢靠翼航行解说都以赛斯纳172为主,而初教六被闲置,故航校也不再引进初教六。

　　据大致估算,今朝在美国的初教六已达百架之多。这些飞机平日里除了举办私人娱乐、商务航行外,还常常被一众初教六喜好者构成航行编队到美国各地举办航行演出。

　　2.初教六将来民航市场容量或达3万架
　　初教六得到海内民航适航许可后,国际民航市场也将由此打开。我们从两方面来测算民航市场初教六的需求量。

　　首先,从存量市场看,在海内22所具备民航局培训资质的航空学校中,用于航行员培训的牢靠翼飞机总计为572架,个中塞斯纳172最多,到达211架。如今,机器机能更高级的初教六得到准生证,适航取证后有望实现全面替代。

　　其次,在民航航行培训进程中,低级锻练机的培训总时间近似为180小时。凭据初教六的设计寿命10000小时,一架初教六飞机可完成55名学员的练习。停止2017年我国在册航行员为50504名,2016年的增长数量为4981名。按照我们测算,通航航行员年均增长率为11%,那么2019年的估量增长量约为6628名,为这些航行员提供低级练习则需要约120架初教六。即每年海内需求增量约为120架。

　　黑体楷体4.零部件有望外包出产,低落售价扩大市场初教六今朝的单价约为350万元,存在较大的下降空间。假如通过改造航电系统,去掉不须要的军用课目培训系统,挣脱军品零部件定点配套实现社会化配套,实现与社会企业协作出产,初教六的售价或可降至250万元以下。这将进一步提高竞争优势,扩大市场占有率。

　　5.投资发起

　　洪都航空是我们团队重点包围标的,我们自去年11月1日以来连续宣布多篇陈诉(《洪都航空(600316.SH):一连看好洪都航空根基面扭转带来的投资时机》、《洪都航空(600316.SH):前度刘郎今又来》、《洪都航空(600316.SH):系列陈诉之一,峰回路转,初教六适航取证开发洪都新天地》、《洪都航空(600316.SH):系列陈诉之二,L15空军批量采购岑岭或到来》。公司股价也表示优异。站在当前时点,我们仍然刚强看好公司,L15锻练机担当住检验走出低谷,大股东启动优质资产置入,公司迎来了景气向上的重大拐点。

　　我们估量公司2018-2020营收为28.8亿元、39.7亿元、67.1亿元,归母净利润为1.50亿元、1.93亿元、2.80亿元,同比增长389%、29%、45%,EPS为0.21元、0.27元、0.39元,对应PE为54X/42X/29X,维持“强烈推荐”评级。

　　6.风险提示

　　航空产物订单不及预期,交付进度不及预期。

　　恒力股份:炼化全流程买通公司将迎业绩发作

　　种别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：刘宇卓,张明烨日期：2019-06-06

　　事件:

　　2019年3月25日,公司宣布2000万吨/年炼化一体化项目希望民众。通告称公司炼化一体化项目全流程买通,顺利产出汽油、柴油、航空火油、PX等产物,出产运行不变。至此公司实现了“原油-PX-PTA-聚酯”的全财富链成长模式,成为首个投产方针的民营炼化,正式揭开了民营炼化厘革的序幕。

　　主要概念:

　　1.用时不敷两年买通全流程,成为首个投产的民营炼化

　　恒力2000万吨/年炼化一体化项目自2017年4月份破土动工,至2018年12月15日实现常减压装置投料开车仅用时19个月,2019年3月20日产出及格PX产物买通全流程用时也不敷两年。民营炼化会合投产的高压之下,公司分秒必争、夜以继日地推进项目进度,保障项目不变运行,实现了行业多项之最:最快建树速度、最快开车速度、一次开车乐成。恒力民营炼化的乐成投产不只向社会公共展示了恒力人专心干事、敢为人先的精力,也翻开了民营炼化厘革的序幕。跟着恒力PX的顺利产出,其他民营炼化的建树进度也有了参照和比对,对付民营炼化的质疑也将被一一击碎。

　　2、2019年将成PTA大年,公司业绩将迎来发作

　　我们再次重申,2019年PTA无新增产能,下游聚酯保持扩张、上游PX会合投产低落本钱,PTA盈利定将一连改进。19年聚酯产能打算新增533万吨,个中上半年约为201万吨,下半年在332万吨阁下。可是因为需求下滑,部门新增产能大概会有所推迟。我们估量全年聚酯产能仍处于扩能周期,产量增速估量下滑到7%阁下。

　　而PTA全年暂无新增产能,新凤鸣和恒力PTA-4出产线估量投产也在年底,19年PTA供需紧均衡的名堂仍未改变。别的筹划中海内19年新增PX产能估量在1200万吨阁下,海内PX供给名堂将大幅改进。当前PX的高价值攫取了财富链中超半数的利润,跟着海内供应的增加该部门利润将向下游转移,PTA环节将显著受益。

　　季当前情况下PX仍然是暴利环节,公司率先投产将充实受益。在已往我国PX供不敷需、依赖入口,因而聚酯财富链中利润一直较多会合在PX端。自去年7月份PX价值跟着原油价值上涨以来,PX-石脑油价差更是一直处于汗青高位,到达靠近4000元/吨的程度,出产企业单吨盈利能超2000元,油价下跌之后PX价值却并未回到油价上涨之前的程度(18年3月份油价65美元/桶时PX价值7500元/吨,当前价值9000元/吨)。

　　跟着海内浩瀚民营炼化项目配套PX产能的释放,市场对付PX价值下跌的预期较为一致。而从今朝的环境来看,惠州中海油、海南炼化、浙石化等诸多PX产能投产时间都将会合在三四季度。恒力炼化全流程的率先买通,起码将担保公司充实享受这半年多PX环节的高额盈利,这也是浩瀚民营炼化企业分秒必争想要争抢投产头把交椅的部门原因。而纵然将来PX价值下跌向下游让利,公司的PTA环节也将充实受益。

　　3、恒力炼化一体化项目优势显著恒力2000万吨/年炼化一体化项目均回收国际上最为先进的工艺和设备,本钱优势也十分显著。

　　区位配套交通便利。恒力2000万吨/年炼化一体化项目坐落于辽宁省大连长兴岛,背靠辽东半岛,面向渤海湾,具备得天独厚的地理区位优势。

　　PX及PTA厂区相邻,管廊运输节省本钱。园区内建树而成的PX-PTA、醋酸-PTA管廊可大幅节减PTA上游原料采购的中间本钱以及仓储、损耗等用度。而入口PX含有关税2%及20美元/吨到岸运输费,仅此一项每年节省本钱将高出9亿元。

　　自建船埠年吞吐量超4000万吨。恒力操作自身地理条件,建树2座30万吨级大型原油泊位,设计年吞吐量2600万吨/年;6座制品油化工品泊位,设计吞吐量1116万吨/年。行业内吨货品装卸用度在15-20元,化工品相对更高。恒力炼化项目投产后,大局限的原料进港与产物出港所节减的物流用度将达7亿元。

　　电力及蒸汽自供。恒力项目自备热电厂发电功率到达400MW,可为炼化一体化项目提供多种品级蒸汽和靠得住电力供给。自备热电厂所需的煤炭来自秦皇岛,海运间隔近,大局限燃煤热电也使得炼厂单元能耗本钱大大低落。今朝,上网采购电价为0.6-0.7元/度,而恒力自备热电厂的发电本钱仅为0.3元/度。凭据每年用电量21亿度计较,节省购电本钱超7亿元。

　　结论:
　　公司2000万吨/年炼化一体化项目买通全流程、率先投产,在19年PX新产能会合于下半年释放的前提下公司450万吨/年PX将享受高盈利。另外19年PTA环节盈利也将有足够保障。我们估量公司2018年-2020年营业收入别离为553.5亿元、1098.8亿元和1880.8亿元,归属于上市公司股东净利润别离为36.45亿元、66.31亿元和120.79亿元;每股收益别离为0.72元、1.31元和2.39元,对应PE别离为17.74倍、9.75倍和5.35倍。维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:原油价值大幅颠簸,项目投产不及预期,下游需求不及预期。

　　华夏传媒:主营业务稳健增长分红比例晋升

　　种别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：杨若木,石伟晶日期：2019-06-06

　　事件:公司宣布2018年年报,2018年实现营业收入90.01亿元,同比增长10.11%,归母净利润7.34亿元,同比增长5.92%,扣非归母净利润7.18亿元,同比增长11.87%。

　　图书出书刊行主营业务收入增长稳健。2018年,公司图书出书业务实现收入17.25亿元,同比增长13.58%,同比去年增长加快主要源于主题出书读物销售精采;图书刊行业务实现收入51.82亿元,同比增长3.51%,增速平稳。

　　图书出书业务毛利率略有下滑,图书刊行业务毛利率略有晋升。2018年,公司图书出书业务毛利率30.7%,同比去年下降2.2个百分点;公司图书刊行业务毛利率31.0%,同比去年晋升0.7个百分点,较为平稳。

　　新华书店机构改良结果显著,晋升企业运营效率。全省128家市、县新华书店中层机构和人员进一步压缩精简,按照年报显示,2018年公司员工人数14,747,同比2017年15,429人淘汰682人,打点用度中人为支出淘汰2600万元。跟着新华书店机构改良一连推进,公司整体运营效率将继承晋升。

　　分红比例晋升。公司拟以2018年12月31日总股本10.23亿股为基数,向全体股东按每10股派发明金股利2.5元(含税),共计派发明金2.56亿元,现金分红金额占归母净利润的比率34.84%,较2017年晋升8.27个百分点。

　　盈利预测与投资评级:我们估量2019-2021年公司净利润别离为8.02亿元、8.75亿元、9.38亿元,对应PE别离为12X、11X、10X。我们给以公司2019年13倍PE估值,对应方针价10.14元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:课本教辅销量低于预期、纸价本钱上升。