今天最具发作力的六大牛股(5.14)

摘要：华宇软件：订单和业绩正迎来加快增恒久 1）公司宣布2018年年报，实现收入27.08亿，同比增长15.84%，实现净利润4.98亿元，同比增长30.58%，实现扣非净利润4.56亿元，同比增长21.4%，拟每10股派发0.66元；2）19年Q1实现收入4.8亿，同比增长36.44%，实现净利润0...

　　华宇软件：订单和业绩正迎来加快增恒久　

　　1）公司宣布2018年年报，实现收入27.08亿，同比增长15.84%，实现净利润4.98亿元，同比增长30.58%，实现扣非净利润4.56亿元，同比增长21.4%，拟每10股派发0.66元；2）19年Q1实现收入4.8亿，同比增长36.44%，实现净利润0.6亿元，同比增长18.14%。　　

　　评论：　　

　　18年业绩切合预期，业务质量一连晋升。18年收入同比增长15.84%，主要是教诲信息化、市场禁锢以及大企业收入增长发动所致；毛利率晋升2.83个百分点至43.42%，主要是法令科技业务毛利率晋升近4个百分点拉动，估量应用软件占比在一连晋升；销售用度率与去年同期对比晋升2.3个百分点，主要是联奕科技并表以及营销用度增长所致，打点用度率和研发用度率与去年同期对比略有上升。　
　
　　19年Q1收入增速超预期，净利润增速切合我们预期。19年Q1收入同比增长36.44%，增速已是近6个季度以来的新高；毛利率同比、环比都增长至45.1%；销售用度率与去年同期对比晋升1.07个百分点，主要由于一季度营销网络建树投入加大，打点用度率晋升1.68个百分点，主要由于无形资产摊销及股权鼓励用度增加所致；净利润同比增长18.14%，假设思量公司股权鼓励用度900万元的影响，实际净利润增速约为36%。　

　　行业景气度正在晋升，公司订单加快增长。受益于伶俐政法、教诲信息化、监察委信息化以及安可业务的高景气建树周期，公司订单加快增长。2018年，公司新签条约同比增长40.39%，在手条约同比增长52.69%；2019年Q1，新签条约同比增长60.33%，在手条约同比增长57.81%。与此同时，公司19年Q1收入增速已创6个季度新高到达36.44%，公司正迎来新一轮加快增恒久。　　

　　创新业务正多点机关，有望开启新的生长空间。公司是法令科技龙头，在教诲信息化、安可业务、市场禁锢等规模机关并取得领先优势，对多个行业领略和技能积淀深厚，基于此孵化出多项创新业务并逐渐取得成效。面向状师的贸易法令规模，华宇元典推出SaaS处事，为三万名状师提供业务软件和数据处事，用户数量同比增长高出200%；教诲规模，18年4季度推出伶俐教室与伶俐实训室等创新办理方案等。我们已研究美股对标公司"泰勒科技"，对华宇的生长前景和空间布满信心。　　

　　投资发起：我们维持估量公司2019-2020年净利润别离为6.13亿、7.45亿元，同时预测2021年净利润为9.20亿元，对应估值别离为23倍、19倍、16倍，思量到公司处于业绩加快期，以及创新业务的生长前景，维持方针价24.4元，维持"强推"评级。　　

　　风险提示：订单增速下滑风险；业务整合风险。

　　石基信息：如何领略石基的全球化？

　　按照公司官方公家号信息，2019年5月9日，石基信息在日本东京赤坂开设全新办公室，并录用中野平先生为石基日本市场的认真人，他将认真打点石基在日本市场的运营及销售业务。至此，我们认为，今朝石基在亚太区已经实现了全包围。别的，全球其他地域的办公室也在不绝开展。今朝，公司已在美国、德国、波兰、奥地利、西班牙、葡萄牙，新加坡、马来西亚、印度、日本、泰国和悉尼创立办公室。　　

　　在这里，各人一直迷惑的一个问题是，石基为什么要举办全球化？假如是为了推进旅馆云处事，为何不从海内的中小旅馆开始？在全球各个地域设立分、子公司和办公网点有没有须要等等？在答复这些问题之前，我们先看下，石基的全球化的进程和历程。

　　为什么一连在外洋创立分子公司？　
　
　　今朝，石基的外洋分子公司多达30多家，已经遍布全球主要的国度和地域。这背后浮现的是，全球顶级旅馆团体对IT供给商的一个根基需求。我们认为，石基旅馆云处事下一步方针是获取全球旅馆顶级旅馆团体的承认和采购。而要得到这些连豪旅馆的承认，不可是对产物的承认，并且还需要对全球化处事体系的承认。也就是说，遍布全球的IT处事体系是产物打入连豪旅馆的一个根基要求，更是一个门槛级此外要求。领略这个，我们可以看看Oracle、SAP这些软件巨头是如安在全球机关的。　
　
　　因此，我们可以将石基在全球成立分子公司，领略为，石基是在成立全球性的IT产物开拓和处事体系（今朝石基云POS已经得到洲际、凯悦、半岛等全球顶级旅馆的承认和采购）。而从全球旅馆IT供给商来看，可以或许有全球化机关本领的公司，少之又少。在本来旅馆打点软件单机版时代，顶级旅馆的PMS软件主要采购的是Oracle的产物，Oracle将中国地域的PMS产物运维交给了第三方。可是在云PMS产物时代，检验云产物供给商的不可是产物化本领，越发包罗本土化和全球化处事本领。　

　　石基全球化机关的开始？　　

　　我们认为，石基的全球化机关是从2015年开始，符号性事件是金凯文（KevinKing）插手石基。金凯文的职业经验很值得存眷。在插手石基之前，Kevin是Micros亚太区副总裁。而Micros就是今朝甲骨文（Oracle）旅馆事业部Hospitality的前身。2014年Oracle耗资53亿美金收购Micros。因此，我们可以认为，Kevin将Micros国际化的基因和计谋带到了石基。　　

　　自此之后，石基开始了外洋市场拓展的计谋，包罗收购外洋公司、创立外洋办公室和分、子公司。其实，我们常常会发明石基不绝收购外洋公司，而收购外洋的公司的起点就是从从Kevin插手石基后的2015年开始的。　　

　　从2015年开始，石基不绝在全球拓展自身的业务界线。先后收购了Snapshot、Galasys、Efuture、Review Rank、Hetras、GK等公司。　　

　　全球化机关哪些？　

　　中国进军到外洋市场的软件公司并不多。这内里有许多影响因素，包罗：海内的软件公司底层开拓本领并没有外洋IT公司那么强；海内软件公司的强项在于行业应用软件息争决方案。这也与海内的软件公司与外洋软件公司差别化的处所，因为海内软件公司更熟悉本土的行业应用流程和客户定制化需求。因此，我们很少看到海内的软件公司能把本身的业务做到外洋市场。　　

　　石基通过外洋收购，创立分、子公司，不绝完善自身和产物和处事体系。2018-2019年，公司持续收购外洋几家公司，包罗StayNtouch、Concept、ICE Portal、TouchPeak等公司。　
　
　　1、StayNtouch：StayNToch为高星级旅馆提供移动端的云PMS产物，不只合用于小型旅馆，也合用于房间数高出1000间的大型旅馆。StayNToch的产物客户主要是高星级旅馆，包围美国和欧洲地域，全球处事的旅馆包围9万多个房间。典范客户包罗：迈阿密海滩枫丹白露旅馆、旧金山日航旅馆、美高梅国际旅馆团体、芝加哥汤普森旅馆、优特尔时代广场旅馆、Joie De Vivre旅馆以及新英格兰Great Wolf旅馆。　　

　　2、Concept：Concept是世界领先的高尔夫、水疗及POS(Pantry)办理方案的提供商，专注于为豪华旅馆提供处事。用户包围全球60多个国度，并拥有高出20年的行业履历。Concept完善的系统处事体系可以或许全方位与旅馆PMS系统对接，为旅馆运营者举办线上和线下的高尔夫和水疗客户数据打点。　　

　　通过将现有产物与Concept Software Systems办理方案的整合，石基将继承建设一个全方面的且创新的技能办理方案网络，在系统之间实现互联。　　

　　3、ICE Portal：ICE Portal是全球知名的旅馆业视觉内容打点宣布平台，为旅馆及度假村提供图片、视频及360度全景视图的宣布及打点处事。今朝，全球有高出50,000家旅馆在利用ICE Portal的处事，通过数千个差异的分销渠道举办视觉内容宣布，向观光者展示旅馆的风采。　　

　　通过ICE Portal，石基将助力旅馆业运营打点者更好地对视觉内容举办多渠道打点和宣布，在保持品牌尺度的同时晋升分销本领，为行业企业的数字化转型计谋带来超过性晋升。　　

　　4、Touchpeak：Touchpeak于2014年创立，搭建了成熟的付出系统集成框架，并在美国、加拿大和欧洲等地域乐成陈设实施。Touchpeak Switch的设计是基于动态信息路由，设置和交互等技能的应用，以实现应用措施间的及时数据交互和处理惩罚。收购后，Touchpeak将进一步与石基整体付出办理方案举办融合，并作为石基旗下全资子公司，进一步面向全球市场和用户提供付出办理方案。　
　
　　全球化机关的不可是公司，更是人才和资源

　　石基的全球化机关，我们看到的是收购的外洋公司，创立遍布全球的办公和处事网点。但我们看不到的是，在石基今朝机关的外洋30多家的分子公司中，其打点团队外洋经验和本土化的策划。也就是说，这30几家外洋子公司根基都是外洋团队。不只如此，这些外洋打点团队，大部门来自于本来全球顶级旅馆的IT供给商，可能来自于顶级旅馆客户。在这个行业深耕多年。　
　
　　较量典范的包罗：　　

　　1、石基COO：Kevin King（金凯文）。2015年插手石基，之前在全球最大的旅馆IT供给商Micros事情二十多年，是Micros亚太区亚太区副总裁，以及日本公司董事总司理并接受个中国公司和日本公司的法定代表人。　　

　　2、石基亚太区董事总司理：Nikkie Randhawa-Sing。2016年7月插手石基。2002年就插手Micros，一直到2014年Oracle收购Micros，再到Oracle的Hospitality部分，一直处事于亚太地域。　　

　　3、子公司StayNtouch的CEO：Jos Schaap。在2012年创建StayNtouch之前，曾在Micros的全球产物研发总监，在Micros事情长达17年。　　

　　我们此刻看到的石基在外洋创立的主要分、子公司（包罗办公室）的认真人，都具有富厚的外洋履历。

　　石基的外洋团队，带来的不可是行业履历，更包罗便利的本土业务拓展方法。中国企业业务和产物走到外洋，不但需要办理产物的竞争力问题，也需要办理文化配景带来的相同问题，以及内地客户所需要的本土化处事本领。　　

　　盈利预测与投资发起。我们认为，石基在全球化机关的纵深水平已经很高。在旅馆云化财富趋势下，石基有望依靠自身云产物不绝拓展外洋业务市场。我们估量，公司2019-2021年归母净利润别离为6.04亿元/7.96亿元/9.96亿元，EPS别离为0.57元/0.75元/0.93元，今朝股价对应的PE别离为52倍、40倍、32倍。维持"买入"评级。　　

　　风险提示。云产物研发进度低于预期风险，外洋业务希望低于预期风险。

　　金龙汽车：津贴退坡业绩承压，三龙整合趋势向好

　　事件：1）4月5日，公司发布2018年年报，公司实现营收182.91亿元，YOY+3.13%；归母净利润1.59亿元，YOY-66.82%；扣非后归母净利润1221.92万元，YOY+95.93%。2）4月30日，公司发布一季报，Q1实现营收29.67亿，YOY-21.46%；归母净利润828万元，YOY+2097.98%；扣非后归母净利润-5780.99万元，YOY-154.06%。　

　　点评：津贴退坡盈利承压，19年津贴政策对客车相对友好。2018年公司毛利率14.02%，YOY-4.72%，毛利率下降主要系新能车津贴退坡幅度较大。2019年新能源公交客车的津贴另行出台，跟着都市电动化的继承推进，电动公交车津贴或将好于市场预期，对新能源客车销量

　　审慎乐观。2018年客车行业相对低迷，金龙销量环境优于行业。18年大中客车销售15.1万辆，YOY-10%，个中客座车下滑幅度较大，YOY-22%，公交车市场相对不变。公司2018年客车总销量6.19万辆，YOY+6%，个中大型客车1.67万辆，YOY+6.02%；轻型客车3.53万辆，YOY+7.82%。公司在行业同比负增长环境下，保持增长，市占率一连晋升。个中新能源客车销售1.2万辆，YOY+24%，市占率晋升2.8个pct至11.7%，仅次于宇通（24.7%）、比亚迪（12.2%）。　

　　三龙整合落地，加强营运管控本领。公司2018年5月31日宣布股权增发预案，以7.75亿元收购厦门金龙25%少数股权，由此实现对厦门金龙的100%控股，并在此基本长进一步整合厦门金龙、苏州金龙和厦门金旅，实现一体化研发，出产和销售，提高市场竞争力和话语权。　　

　　盈利预测及评级：估量公司19-20年别离实现归母净利润3.4、4.1亿元，EPS别离为0.56/0.68元，对应PE别离为15/13倍，继承维持"买入"评级。　

　　风险提示：新能源客车销量不达预期；三龙整合不达预期

　　宁德时代：业绩切合预期，财富链职位强势

　　事件：1）4月25日，公司发布2018年年报，实现营收296.11亿元，YOY+48.08%；归母净利润33.87亿元，YOY-12.66%；扣非后归母净利润31.28亿元，YOY+31.68%。2）公司发布一季报，Q1实现营收99.82亿元，YOY+168.93%；归母净利润10.47亿元，YOY+153.35%；扣非后归母净利润9.16亿元，YOY+240.32%。　　

　　点评：动力王者强者恒强，市占率稳步晋升。18A公司动力电池系统销量21. 31GWh（YOY+79.83%），均价1.15元/Wh（YOY-18%）。按照及格证数据显示，公司18年装机量23.6GWh，市占率42%，较上年晋升13个PCT。19Q1装机量为5.5GWh，市占率进一步晋升至44%。　　

　　储能发作前夕，质料步步为营。18A公司储能业务实现营收1.89亿（YOY+1052%），机关与推广慢慢取得成效。18A公司锂电池质料收入38.61亿（YOY+56.27%），销售5.12万吨（YOY+68.90%）。　　

　　现金流改进明明，财富链职位强势，高研发奠定生长。18年公司策划性现金净流量113亿元（YOY+362%）。个中：1）预收金钱50亿元，较期初增加48亿，较Q3末增加33亿，主要源于客户备货的预付款。2）应付单据及账款189亿（YOY+37%）。公司财富链职位强势，在保持对上游强议价本领的同时，对下游的议价本领明明晋升。同时，公司18年研发投入20亿元，继承维持高投入，为生长一连注入活力。　　

　　盈利预测及评级：动力电池王者，市占率稳步晋升，财富链职位不绝加强。公司卡位上汽、祥瑞、宇通、北汽等海内主流车企及蔚来、威马等新势力，外洋进一步与宝马、戴姆勒、公共等主流主机厂深化相助，将一连强者恒强。估量公司19-20年实现归母净利润别离为48.7及62.5亿元，EPS别离为2.22及2.85元，对应PE别离为36X及28X，维持"买入"评级。　　

　　风险提示：新能源汽车销量不达预期；新能源汽车政策颠簸较大。

　　石大胜华：业绩切合预期，19年迎来发作

　　事件：3月27日，公司发布2018年年报，公司实现营收53.31亿元，YOY+11.74%；归母净利润2.05亿元，YOY+10.17%；扣非后归母净利润2.09亿元，YOY+13.10%。　　

　　点评：电解液旺盛需求叠加非光气法PC项目落地，DMC价值中枢上行。18年公司碳酸酯类业务实现营收20.8亿元（YOY+19%），销量24.1万吨（YOY+8%），毛利率为23.93%，较上年晋升1.8个pct。由于H2公司动力锅炉查验叠加海科受大水影响产能，陪伴需求端电解液溶剂的旺盛需求以及利华益非光气法PC项目标拉动，DMC价值迅速上行，家产级高点打破万元大关。全年二甲酯类产物均价0.86万/吨，YOY+10%。　
　
　　油气板块前高后低，拖累业绩。公司油气板块业务毛利较低，从原推测产物约1月周期，Q3之前油价上行阶段，享受低本钱+高售价优势。尔后油价迅速走弱，公司Q4油气板块业务严重拖累业绩，Q4资产减值损失超3KW。19年公司调解油气板块局限，估量MTBE产量23.6万吨，同比-45%；公司在保存一体化项目为DMC系列提供PO等原质料的同时，削弱每年因油价大幅颠簸给公司油气业务带来的业绩不确定性。　　

　　电解液溶剂市场龙头，涨价带来庞大业绩弹性。公司具有：1）2.6万吨EC产能（较去年增加0.6W，占海内比38%），EC淡季供需偏紧，旺季必将短缺，或许率复制15-16年6F涨价行情，每涨价1W，年化增厚公司利润超2亿。2）具有12.5万吨DMC产能（占比15%+），10万+产量（市占率30%+）；同时公司自产PO，抵制原质料颠簸风险。公司将最大化的享受到溶剂市场的高增长以及PC端对付DMC需求的新拉动，每涨价1K，年化增厚公司利润约1亿。灰心测算：DMC7K+EC1.3W，19年利润5.3亿元，对应PE13X；中性测算：DMC7.2K+EC1.8W，19年利润6.7亿，对应PE10X。思量涨价，公司19年业绩上限未可知。强烈看好，推荐"买入"！汗青上公司估值在20X以上，【只有需求快速增长的驱动才给得起高估值】。而实际EC涨价无上限。强烈看好，推荐"买入"！　
　　风险提示：新能车销量不及预期　

　　汇顶科技：Q1业绩超预期，市场空间和估值探讨

　　全球光学指纹芯片龙头，2019Q1业绩迎来发作。汇顶科技创立于2002年，主要提供面向手机、平板等智能终端的电容屏触控芯片和指纹识别芯片，今朝已成为安卓阵营全球指纹识别方案第一供给商，与华为、OPPO、vivo、小米等国际海内知名品牌告竣深度相助，公司此前于2019年4月12日通告2018年年报及2019年1季度，个中2018年营收为37.21亿元，同比增长1.08%，而2019年Q1收入达12.25亿元，同比增长114.4%，归母净利润到达了4.14亿元，同比增长高达2039.95%，公司业绩大发作主要公司作为全球光学芯片龙头显著受益于2019年光学屏下指纹需求且出货量超预期。　　

　　业绩估算：屏下指纹市场发作，公司龙头受益。今朝智妙手机安详方案中从技能、本钱、财富化等角度以指纹识别最为成熟，且跟着全面屏和AMOLED手机的渗透和推广，指纹识别中的屏下指纹识别2018年在安卓手机率先普及。我们按照对2019-2021年全面屏、AMOLD产物渗透率、出货量、芯片价值的变革预测2019-2020-2021年安卓手机屏下指纹出货量别离为1.60亿、3.04、4.80亿，价值别离为31.40/23.55/18.84元，对应市场局限别离为50/72/91亿，假设公司市占率2019-2021年别离为70%、65%、55%，则屏下指纹对应营收别离为35.22亿、45.54、49.79亿，同比增加162%、32%、7%。营收孝敬逐渐从2018年的36%到2021年的65%并发动业绩一连增长。　

　　估值探讨：半导体和消费电子之间，科创板重构体系。汇顶科技今朝主要业绩驱动业务为智妙手机用屏下指纹芯片，但今朝渗透率较低，按照消费电子的生长逻辑及复盘近十年的牛股，估值为生长估值给以高倍数，同时公司的盈利模式为半导体属性，我们认为团结当下科创板对整个半导体等科创公司的估值定位，A股半导体公司的估值体系有望重塑，估值中枢有望进入更高区间通道，介于美股半导体和一级市场独角兽PS、PE等估值区间。而汇顶作为屏下指纹设计龙头也应给以必然估值溢价。　　

　　盈利预测：我们预测2019-2020年公司营收别离57.77/68.63亿元，归母净利润16.18/20.53亿元，同比增长118%/27%，对应PE 37/29，PS 10.52/8.85，我们认为公司中短期确定性受益屏下指纹需求发作，中恒久公司作为研发型企业机关IOT、3Dsensing等人机交互千亿市场局限；参考可比公司及公司的竞争优势给以2019年45-50x pe估值，首次包围，给以"买入"评级。　

　　风险提示：技能创新风险；价值竞争风险