摘要:济川药业:2019年业绩有望不变增长,盈利本领一连晋升 事件。公司发布2018年年报及2019年一季报,公司2018年实现营业收入72.08亿元,同比增长27.76%;归母净利润16.88亿元,同比增长37.96%;扣非归母净利润15.93亿元,同比增长37.98%。2019年第一季度实现营...
济川药业:2019年业绩有望不变增长,盈利本领一连晋升
事件。公司发布2018年年报及2019年一季报,公司2018年实现营业收入72.08亿元,同比增长27.76%;归母净利润16.88亿元,同比增长37.96%;扣非归母净利润15.93亿元,同比增长37.98%。2019年第一季度实现营业收入20.79亿元,同比淘汰2.26%;归母净利润5.10亿元,同比增长9.28%;扣非归母净利润4.72亿元,同比增长6.06%。
流感助力2018年业绩高增长,2019年Q1业绩增速放缓。受益一季度流感因素,公司2018年整体业绩实现快速增长,2019年一季度由于去年同期高基数叠加蒲地蓝OTC渠道收入增速放缓,导致整体收入增速放缓。蒲地蓝逐渐走出业绩增速低谷,回归不变增长,估量2019年增速在15%阁下;雷贝拉唑这两年保持平稳增长;小儿豉翘在继2018年业绩快速增长之后,剂型替代加快有望敦促其保持快速增长趋势。二线品种中卵白琥珀酸铁口服溶液2018年收入达3亿元,估量2019年保持高速增长;黄龙止咳颗粒儿科剂型进入快速增恒久,成为公司收入增速最快产物。
毛利率有望企稳回升,销售用度率一连下降,盈利本领进一步晋升。受招标贬价影响,2018年整体毛利率略有下滑,跟着全国新一轮招投标事情靠近尾声,蒲地蓝、雷贝拉唑终端贬价压力减小,小儿豉翘清热颗粒受益剂型替代加快,毛利率有望进一步晋升,估量公司2019年整体毛利率有望企稳回升。2019年一季度,公司销售用度率延续之前下降趋势,跟着蒲地蓝OTC渠道业绩回暖,低销售用度率的OTC渠道收入占比有望进一步晋升,公司整体销售用度率将进一步淘汰,盈利本领仍有晋升空间。
盈利预测与投资评级。估量公司2019-2021年营业收入将到达82.82亿元、96.65亿元、113.66亿元,净利润别离为20.19亿元、24.12亿元、28.79亿元,EPS别离为2.48元、2.96元、3.53元。今朝公司股价对应2019-2021年PE别离为13.29、11.13、9.32倍。参考同行业平均估值,给以公司2019年16-18倍PE,6-12个月公道区间为40-45元,首次给以公司“推荐”评级。
风险提示:产物贬价超预期,政策变换,销售渠道拓展不及预期。
元隆雅图:世园会开园在即,有望增厚公司业绩
事件:2019年中国北京世界园艺展览会将于4月28日盛大开幕。
世园会开幕,有望刷新记载。2019年世园会将于2019年4月29日--10月7日在北京市延庆区举行,为期162天,有望成为年内爆款展会。
赛会规格高:"世界园艺展览会"是由国际园艺出产者协会(AIPH)核准的全球第一流此外园艺专业展览会。此次世园会也是继1999年昆明世园会、2010年上海世博会之后,海内举行的级别最高的国际性展览会。
展会局限大:此次展览会历时162天,全球110个国度和组织参加展示,打算举行种种勾当2500场次,估量吸引不少于1600万人次入园旅行。此次展会局限有望刷新A1类世园会之最。
万众瞩目:此次盛会恰逢"一带一路"峰会,习主席不只将颁发开幕致辞,并将与来访的各国率领人一同入园旅行,这无疑增添了世园会的存眷度和分量。
手握稀缺资质,公司是最受益标的之一。公司拥有本次世园会特许商品的出产商和零售商资质,并被授予园区中国馆眷念品商店独家策划权、天猫旗舰店的独家代运营权,或是世园会最受益标的之一。
1)直接利好特许业务。公司是海内促销品处事龙头,创意设计本领、供给商打点本领卓绝,其产物普遍拥有较好的市场口碑。我们认为,世园会将显著增厚公司业绩。
2)打仗新客户良机。公司有望通过手中稀缺赛会资质打仗大量赞助商,进而拓展其客户处事界线,成为将来业务增长的重要基本。参考此前赛会案例,我们对此持乐观立场。
盈利预测与评级。我们估量2019-2021年EPS别离为1.14元、1.39元、1.80元。公司是促销品龙头企业,增长不变,兼具抗周期属性,且有"世园会"事件催化,我们看好其成长前景,维持"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险,客户流失的风险,业务整合或不及预期的风险,特许业务或不及预期的风险。
麦迪科技:专科临床信息化龙头,机关帮助生殖千亿蓝海市场
海内临床专科信息化龙头企业。麦迪科技是一家专注于医疗信息化和大康健规模的上市公司,主营产物包罗专科临床系统和整体办理方案,颠末十余年的成长,公司已生长为手麻等专科信息化龙头企业。停止2018年底,公司用户包围32省,超1400家医疗机构,个中,三甲医院400多家。18年公司实现营收2.84亿,同比增长5.8%,净利润0.55亿,同比增长7.7%。
拟收购海口玛丽医院,机关帮助生殖千亿蓝海市场。2019年1月28日,公司与海口玛丽医院签订《股份收购意向协议》,公司拟收购玛丽医院50%以上的股份,机关帮助生殖业务。帮助生殖是稀缺优质赛道,具备优良投资属性:(1)需求端:首先,行业空间大,2016年我国的不孕症人数达4770万人。其次,市场渗透率低,今朝中国的帮助生殖市场渗透率仅为6.5%。在不孕率上涨、二胎放开政策、帮助生殖认知度提高档因素的刺激下,我国帮助生殖千亿市场起航;(2)供应端:牌照严控,行业近乎处于半把持状态。对公立医院而言,取得人工授精牌照需要4.5年,若要集齐人工授精、试管婴儿1、2、3代牌照共需10.5年。对付民营医院而言,牌照更为稀缺,截至2017年底海内具备民营帮助生殖的机构仅为41家。
海南帮助生殖存量空间大,线上、线下团结开创行业新模式。首先,海南帮助生殖市场存量空间辽阔,试管婴儿凭据均价4万/周期、平均每位患者2个周期计较,海南省存量市场可到达17.6-25.6亿元。其次,依托于信息化的手段,公司拟打造"1+2+3+4"的帮助生殖创新处事体系,率先实验线上+线下新模式,通过帮助生殖互联网云平台,实现全国患者引流。
临床信息化业务产物线拓展,新品放量打开生长空间。公司手麻系统竞争力突出,客户高出1000家,处于龙头职位。跟着产物向低线医院渗透,市占率进一步晋升。公司努力横纵向拓展业务,重症监护系统及院前抢救系统依已推向市场,我国重症监护系统潜在市场近40亿,院前抢救系统前景辽阔,产物放量有望驱动业绩高生长。另外,公司与赛诺菲、神州数码等公司搭建心血管专科同盟,摸索科研大数据阐明平台建树与推广等业务,项目金额超1500万。同盟扩容有望继承带来院端订单,远期模式进级可期。
投资发起:(1)公司是海内临床信息化龙头企业,竞争优势突出,新品拓展打开市场空间,看好公司业务成长前景,首次包围给以"增持"评级;(2)备考估值:公司努力机关帮助生殖业务,有望实现一体双轮驱动模式。帮助生殖行业空间辽阔、牌照稀缺,赛道优异。行业可比公司锦钦医疗2017年实现利润近1.99亿元,同比增长近100%,利润率高达30%,前景辽阔。综合思量,给以公司帮助生殖业务15亿估值;临床信息化业务方面,估量2019年实现利润0.72亿元,给以公司信息化业务38倍PE,对应市值27.36亿元。综合思量,我们认为公司整体估值有望到达42.36亿元。
风险提示:帮助生殖、传统业务需求低于预期;因尽调未实时完成或被并购方/拟出让方有重大法令/财政等问题导致生意业务终止、生意业务内容产生变换化、协议签署及审批的风险(详细协议事项以正式协议为准)。
科沃斯:行业渗透率晋升,处事呆板人快速增长
业绩总结:公司宣布2018年年报和2019年一季报,18年实现营收56.9亿元,同比增长25.11%;归母净利润4.9亿元,同比增长29.13%,每10股派发明金红利4元(含税),分红比例为33%,同时每10股转增4股。2018Q4单季度实现营收19.4亿元,同比增长19.53%;归母净利润2亿元,同比增长22.94%,2019Q1单季实现营收12.5亿元,同比增长3.1%;实现归母净利润7014.3万元,同比下降23.79%。
主营业务快速增长,海表里同步推进。2018年,公司营收局限快速增长,处事呆板人创收38.7亿元,同比增长34.69%;小家电产物创收17亿元,同比增长7.88%,个中自有品牌业务销售收入达1.16亿元,同比增长180.05%;其他产物创收1.3亿元,同比增长21.79%。陈诉期内,公司在全球市场共销售414万台家用处事呆板人,个中科沃斯品牌处事呆板人实现销售353万台,全局筹划类产物收入占比高出30%。受益于处事呆板人渗透率晋升,公司作为行业龙头,主营业务收入局限有望一连扩张。按地域分类,2018年,公司境内创收28亿元,同比增长21.4%;境外创收28.9亿元,同比增长28.91%。停止陈诉期末,科沃斯品牌扫地呆板人进入美国3500多家主流线下零售门店,美国市场销售收入同比增长靠近100%,在全球其他主流市场收入增长均靠近或高出50%。
营销为王,加速推进品牌建树。渠道建树方面,线上渠道在深化同京东、天猫、苏宁和唯品会等主流电商平台相助的基本上,努力拓展同网易严选和云集等多家新兴电商平台的相助。2018年,科沃斯品牌线下零售业务收入较上年同期增长62%,线下门店数量增至1500家,平均单店销售数量增长29%,行业上升期,单店局限叠加渠道拓展,多方提供收入正向孝敬。
业务布局变革致毛/净利率晋升。2018年公司毛利率为37.84%,同比晋升1.26pp,净利率为8.52%,同比提高0.28pp。主要由于高毛利处事呆板人板块收入增速较快,整体业务布局变换所致。分品类看,处事呆板人毛利率47.57%,同比下降1.55pp,小家电产物毛利率17.78%,同比上升2.21pp。用度方面,主要由于渠道拓展与告白投入增加,销售用度率为18.82%,同比上升2.85pp。2019Q1公司主营业务毛利率36.6%,同比晋升1.34pp,用度方面,打点用度率10.96%,同比晋升1.23pp,财政用度率2.38%,同比晋升3.56pp,导致公司销售净利率5.62%,同比下滑2.04pp。
加大研发投入,推进视觉技能研发。2018年,公司投入研发用度2.1亿元,同比增长65.34%,研发投入主要用于新型传感模组和呆板视觉等方面。停止2018年底,公司共有788名研发人员,为进一步晋升人工智能在呆板人感知、决定、动作和人机协同方面的研究和落地,公司于2018年7月创立了科沃斯(南京)人工智能研究院,已搭建逾10人的研发团队,劈头完成AI异构节点,GPU事情站,漫衍式存储和移动呆板人尝试平台的搭建。
盈利预测与投资发起。预期公司19/20/21年EPS别离为1.54/1.94/2.41元。思量到公司产能晋升,海表里市场开辟顺利,估量公司表里销将一连增长,维持"增持"评级。
风险提示:汇率颠簸风险,原质料价值颠簸的风险,新品推广或不及预期。
河钢股份:产能瓶颈清除,拟配股低落财政杠杆
事件:
公司宣布2018年年报与2019年一季报:2018年实现营收、归母净利1209.57亿元、36.26亿元,同比增幅10.99%、99.57%。2019年一季度实现营收、归母净利293.36亿元、3.70亿元,同比增长17.19%、-0.86%。2018年根基每股收益为0.34元,拟每10股派发明金红利1元。
投资要点:
2018年出产策划环境:公司2018年钢材产销别离为2577.9万吨、2558.9万吨,同比增长-2.28%、0.64%。拆分主营组成,主要产物钢材、钢坯、钒产物2018年实现营收990.1亿元、35.7亿元、17.2亿元,收入别离较上年增长10.4%、95.85%、57.78%。盈利本领方面,钢材、钢坯、钒产物的毛利率别离为14.31%、19.65%、49.69%,较去年别离上升1.59pct.、8.02pct.、16.17pct.,综合毛利率上升1.93pct.至14.30%。2018年吨钢售价(钢材)、吨钢本钱及吨钢毛利为3839元/吨、3315元/吨、553元/吨,同比上升341元/吨、237元/吨、104元/吨。
本钱削减环境及主要财政指标:公司2018年业绩平稳增长,实现利润总额54.3亿元并创汗青新高。本钱管控方面,三费和研发用度合计营收占比上行1pct.至9.3%,欠债较年头下降3.1pct.至71.8%,仍然偏高。策划现金流1082.4亿元,同比去年增加25.5%。
达标超低排放改革、盈利重回正轨,拟配股低落财政杠杆。由于公司主要产地均位于京津冀限产区域内,产能操作率受到必然抑制。2018年公司一连投入超低排放改革,现主要环保指标均已达标国度尺度并行业领先。跟着限产边际放松,2019年公司的产能瓶颈清除。别的公司通告拟向全体股东每10股配售不高出3股,打算募资不高出80亿元用于送还欠债。现公司欠债率较高,此举将有效低落财政杠杆。
首次包围,给以增持评级。跟着公司产能瓶颈清除,高端客户与高附加值产物占比晋升,估量盈利有望慢慢苏醒,配股募资将优化成本布局。暂不思量配股,估量公司2019-2021年EPS为0.22/0.23/0.23元、对应PE13.82/13.14/12.82倍,首次包围、给以增持评级。
明泰铝业:产物布局进级,静待产能释放下新能源市场需求潜力
事件:公司宣布2018年年报, 陈诉期内实现营业收入 133.25 亿元,同比增长 28.54%; 实现归母净利润 4.96 亿元,同比增长 40.82%;根基每股收益为 0.84 元/股,切合预期。 同时,今年度基于约 5.75 亿股股数向全体股东每 10 股派的股利 2.0 元(含税)。
产物布局进级,募投项目进入产能释放期
公司 2017 年非果真刊行募投项目"年产 12.5 万吨车用铝合金板项目"主要设备 CVC 六辊冷轧机安装完成并投入出产, 在减小板型厚度,晋升板面细致水平的同时,进一步加强汽车制造、航空航天等规模的竞争力。 募投项目逐渐放量晋升公司产能的同时, 产物进级也促使公司由传统铝加工企业向高端装备制造企业超过。
多产物项目齐头并进,等候新能源市场的需求潜力
铝箔方面,公司全资子公司河南明泰科技继承扩大产能, 全年实现铝箔产量 10.88 万吨,同比增长 33.17%。 个中新能源产物电池箔和电子箔材占全部铝箔产物的比重约 34%。将来,跟着新能源市场的需求扩大,该部门产物占比将逐年提高。 铝型材方面,公司子公司郑州明泰交通从德国 fooke公司入口的"大部件加工中心"及从奥地利 IGM 公司入口的 2 台"车体总装出产线-大部件多成果家产呆板人"和 1 台"车体总装出产线-总构成多成果家产呆板人"已投入利用,旨在进一步加速出产效率。
调解市场销售计策,乐成抵制美国商业政策影响
基于美国对我国的铝合金平轧板材产物开展"双反"观测,公司改变销售计策, 寻找出口替代市场,加大向欧洲、澳大利亚、南美等市场的出口力度, 乐成抵制了外部因素对公司出产策划的倒霉影响。 今年度,公司整体出口销售收入逆势增长 3.47%,乐成抵制了外部倒霉因素对公司出产策划的倒霉影响,有力支撑了公司业绩一连稳健的增长。
2019 年一季度维持业绩增势,等候新产能释放后业绩潜力
公司同时宣布 2019 年第一季度陈诉, 陈诉期内实现营业收入 34.03 亿元,同比增长 23.17%;实现归母净利润 1.43 亿元,同比增长 9.27%。增速较 2018年有所放缓,但总体依旧处于上升通道。待公司新项目产能释放完成,公司业绩增长依旧可期。
盈利预测与投资评级: 我们预期公司 2019~2021 年将实现归母净利润6.03/6.91/8.52 亿元。对应 EPS 别离为 1.02/1.17/1.44 元/股, 2019-2021 年动态 PE 别离为 10 倍、 8 倍以及 7 倍,维持"增持"评级。
风险提示: 铜加工费颠簸风险;市场需求不及预期。
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