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摘要：中炬高新(600872)公司信息更新报告：业绩持续承压 期待业务改善 类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2021-11-04 三季报业绩低于预期,公司仍处调整阶段 中炬高新公布2021 年三季报,前三季度实现营收34.1 亿元,同比降10.4%;净利3.7... 中炬高新(600872)公司信息更新报告：业绩持续承压 期待业务改善 类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2021-11-04 三季报业绩低于预期,公司仍处调整阶段 中炬高新公布2021 年三季报,前三季度实现营收34.1 亿元,同比降10.4%;净利3.7 亿元,同比降45.1%。2021Q3 营收11.0 亿元,下滑12.7%;净利0.87 亿元,同比降59.2%。考虑到成本压力,我们下调全年盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利分别为5.6、6.9、8.4 亿元,EPS 分别为0.71(-0.24)、0.87(-0.28)、1.05(-0.34)元,同比-36.8%、+23.3%、+20.5%,当前股价对应PE 分别为51.5、41.8、34.7 倍。2021 年调味品整体面临外部环境与成本上行压力,2022 年可预期有明显改善。维持“增持”投资评级。 行业压力持续存在,三季度调味品降幅收窄 2021Q3 美味鲜子公司营收下降17.2%,原因在于调味品整体需求偏弱,社区团购仍有扰动,以及疫情导致中山厂区供给受限等。但行业缓慢复苏,公司三季度营收降幅收窄。分品类来看,三季度酱油下降21.0%,降速较多;食用油降9.6%;鸡精鸡粉下降10.3%。从经销商数量上看,三季度净新增经销商72 家至1708 家水平,公司持续进行新市场开发。预计2022 年公司将持续采取渠道深耕与拆分细化、产品纵向延伸等策略,调味品业务应有明显改善。 毛销差下降,盈利能力下滑 公司2021Q3 净利下滑57.9%,主要来源于毛利率下降及管理费用率提升。2021Q3公司毛利率下降17.1pct 至23.3%,原因在于一是原料成本提升;二是会计准则调整,将运费用调整至成本科目。销售费用率同比降7.3%,也是源于科目调整,但合计来看毛销差仍然下降,导致三季度净利率同比降9.8pct,盈利能力下滑。 剥离地产,规划定增,股权激励仍是重要看点公司公告计划剥离地产专注主业,定增以扩建产能。我们认为公司核心看点还是在于股权激励方案落地后,员工利益绑定带来的积极性提升。公司已完成第一次回购,股权激励方案正在实施过程中。一方面可以将新老管理团队利益绑定,使得管理层与公司整体诉求一致,优化团队关系;另一方面提升中层员工士气与经营动力,解决当前员工积极性的问题。利益诉求一致,管理改善可期。 风险提示:原料价格波动风险、疫情扩散导致需求下滑。 金地集团(600383)2021年三季报点评：待结算资源充裕 毛利率如期修复 类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：何缅南 日期：2021-11-04 事件：公司发布2021 年三季度业绩公告 公司前三季度实现营业收入538.8 亿元，同比增长33.3%；实现归属于上市公司股东的净利润33.1 亿元，同比减少33.7%。 点评：充裕待结算资源，当期毛利率小幅改善，销售高增长，投资节奏稳健1)充裕待结算资源或拉动全年收益小幅提升。2021Q3 公司实现营收196.1 亿元，同比下降4.64%；实现归母净利润14.8 亿元，同比减少26.2%。2021 年前三季度，公司累计实现营收538.8 亿元，同比增长33.3%；受交付节奏、期间费用增加等因素影响，实现归母净利润约33.1 亿元，同比减少33.7%。2021年前三季度,公司累计完成新开工面积1462 万方，同比增长27%；累计完成竣工面积698 万方，同比增长37%，对应全年1450 万方(同比提升31%)计划竣工面积的48.1%；期末合同负债1251.7 亿元，同比提升18.7%。考虑到往年四季度为公司竣工高峰期，叠加(公司半年报披露)公司低毛利项目多于上半年集中交付，预期公司全年结算利润或较去年同期小幅提升。 2)三季度毛利率小幅改善。前三季度公司录得销售毛利率18.1%；三季度单季录得毛利率19.5%，较2021H1 的17.4%毛利率改善2.1pcts。 3)年度销售目标已完成81.7%。2021 年前三季度,公司累计实现销售面积1062万方，同比上升29%；累计实现销售金额2287 亿元，同比上升34%，已完成年度2800 亿元销售目标的81.7%。2021 年前三季度，公司通过多元化方式新增土地101 宗，新增土地储备1492 万方(权益比40.1%)，对应投资额1135亿元(同比+41%)，拿地单价7607.2 元/平，同比下滑5%。从区域分布来看，新获取土地储备主要分布在华南、华东和东南区域，分别占比26%、25%和19%。 4)财务状况良好。截至9 月底，公司剔预后资产负债率70%，同比上升0.9pcts；净负债率65.6%，同比提升3.1pcts；现金短债比1.4X。8 月公司完成三年期绿色美元债的发行，发行利率4.95%。 |
