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摘要：索菲亚(002572)：盈利短期承压 期待零售、整装发力 类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：陈天蛟/庞盈盈 日期：2021-11-09 事件： 公司发布2021 年三季报：前三季度实现营收72.44 亿元，同比+42.20%，归母净利润8.49 亿元，同比+21.78%，扣非净... 索菲亚(002572)：盈利短期承压 期待零售、整装发力 类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：陈天蛟/庞盈盈 日期：2021-11-09 事件： 公司发布2021 年三季报：前三季度实现营收72.44 亿元，同比+42.20%，归母净利润8.49 亿元，同比+21.78%，扣非净利润7.91 亿元，同比+35.35%。Q3 单季公司营收29.44 亿元，同比+15.93%，归母净利润4.03 亿元，同比+13.71%，扣非净利润3.82 亿元，同比+3.03%。 点评： Q3 大宗业务增速放缓，整装渠道快速放量。1)大宗，前三季度大宗业务营收11.54 亿元，同比+58.21%，估计Q3 增速显著回落，伴随公司优化客户结构，大宗业务有望稳步推进。2)零售，前三季度零售渠道营收60.3 亿元，估计同比增长约40%，Q3 单季同比增长约20%。 公司推出互联网轻时尚品牌米兰纳，2021 年独立招商，全渠道同时发力。3)整装，前三季度整装渠道营收3.13 亿元，直营直签和经销商直签协同推进，整装业务快速放量。 毛利率同比下滑，费用管控提升。前三季度公司毛利率为35.15%，同比-2.91pct，净利率为12.10%，同比-1.94pct，期间费用率为20.26%，同比-2.22pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.54%、7.30%、2.87%、0.56%，分别同比变动-1.31、-0.99、+0.04、+0.03pct；单Q3 公司毛利率为35.75%，同比-2.90pct，净利率为14.31%，同比-0.19pct。 预计公司2021-2022 年EPS 分别为1.50、1.76 元，对应PE 分别为11.26、9.62 倍。考虑公司衣橱木全品类开花，整装业务稳步推进，零售有望重拾优势，维持“买入”评级。 风险提示：房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等. 科瑞技术(002957)：Q3盈利能力环比改善 锂电业务拓展渐发力 类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清/王希 日期：2021-11-09 事件：10月27 日，公司发布2021 第三季度报告，前三季度公司实现营业收入17.16 亿元，同比增长12.80%，实现归母净利润1.71亿元，同比下降29.63%；其中Q3 公司实现营业收入6.33 亿元，同比下降13.22%，实现归母净利润0.78 亿元，同比减少35.11%。 点评： Q3 营收同比略下降，主要由于去年同期移动终端业务集中交付。 公司主要产品包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，广泛应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业，其中移动终端、新能源相关业务是公司的主要收入来源。拆分业务看，前三季度公司移动终端业务营收9.97亿元，占比58.09%；新能源领域营收4.49 亿元，占比26.17%，同比增长96.24%；精密零部件与模具业务营业收入2.03 亿元，占比11.84%。 我们认为公司Q3 营业收入同比有所下降，主要由于移动终端业务去年疫情之后在第三季度集中交付，使得今年三季度移动终端业务同比下降，预计未来移动终端业务仍将稳步发展。 综合毛利率环比企稳，净利率环比提升。公司前三季度综合毛利率36.31%，同比去年同期下降5.6 个百分点，主要由于产品结构发生较大变化，其他业务板块调整，行业竞争、人力及材料成本上涨等因素综合影响，毛利率较低。而Q3 综合毛利率37.40%，环比Q2 企稳回升。期间费用率方面，公司前三季度为23.42%，同比去年同期提升3.54 个百分点，主要由于公司加速产品开发及市场拓展，管理费用率、销售费用率均有所增加，另外公司加大研发投入，前三季度研发费用率为13.59%，同比提升2.65 个百分点。净利率方面，公司前三季度为13.93%，相比去年同期19.75%有所下滑，但单季度净利率一直处于提升态势。 公司继续推进“3+N”的战略规划。公司持续加大技术研发投入，针对移动终端、新能源、精密零部件与模具三大业务积极开展业务拓展。在移动终端领域，公司积极拓宽检测设备应用工序及细分领域，持续研发和拓展AR/VR 相关检测及装配设备品类，在客户的新产品开发全阶段与其保持紧密的互动，为多家品牌客户提供产品开发和量产阶段的各工序检测和装配设备，为满足AR/VR 市场的设备需求和未来行业增长机会打下了良好基础。 在新能源领域，公司定位于新能源锂电制造设备行业中后段解决方案，与国内主流电池企业保持着紧密的交流，并推出多款新开发和更新迭代的设备，在制芯段进一步加强叠片技术和产品的开发投入，在装配段初步形成方铝电池装配整线能力，为明后年的业务增长提供支持。 |
