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今日机构最看好的六大黑马(10.22)

来源:新闻门户     作者:华夏门户     浏览:次     发布时间:2023-10-07
摘要:太平鸟(603877):业绩短期承压 维持全年预期 类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷 日期:2021-1……

摘要:太平鸟(603877):业绩短期承压 维持全年预期 类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷 日期:2021-10-21 事件 公司10月19日发布3Q21 业绩,2021 年前三季度公司营收/净利/扣非净利同比分别同增34%/79%/91%至74.1/5.5/4.1 亿元,其中Q3 单季度...

太平鸟(603877):业绩短期承压 维持全年预期

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷 日期:2021-10-21

事件

公司10月19日发布3Q21 业绩,2021 年前三季度公司营收/净利/扣非净利同比分别同增34%/79%/91%至74.1/5.5/4.1 亿元,其中Q3 单季度营收/净利/扣非净利同比+4%/-25%/-25%至23.9/1.4/1.2 亿元,略低于此前预期。

10月19日公司发布股权激励计划草案,拟以12.66 元/股价格授予高管、核心骨干等50 名激励对象552.6 万股股票,约占总股本1.16%。考核目标为2021/22/23 年净利或营收增速不低于15%。

业绩简评

加盟增速好于预期,渠道结构进一步调整

线下方面,公司3Q21 直营/加盟收入分别-7%/+16%至8.3/9.7 亿,直营/加盟店数分别净增加64/254 家。加盟扩张速度好于预期,预计收入占比将继续提升;直营门店多处于一二线城市受疫情影响较大,收入表现疲软,盈利能力预计持续改善。

线上增速环比放缓,天猫排名优势延续

线上方面,3Q21 实现6%同比增长至5.8 亿元,其中天猫渠道占比约40%-50%,在严控折扣策略下规模增速有所放缓,但站内排名稳定;抖音渠道占比约20-30%,预计继续提升。

净利率短期承压,存货周转加快

3Q21 公司毛利率提升0.05pct 至50.02%,净利率同比下滑2.19pct 至5.96%,利润下滑主要系疫情、洪水等因素影响下外部零售环境不佳,内部公司代言人、25 周年庆、捐赠物资、加大研发设计投入等费用较高所致。其中线上业务毛利率约为43.9%,同比下滑2.29pct,主要系新收入准则下线上运费作为合同履约成本计入营业成本所致,实际毛利率同比提升。存货较年初增加5.6 亿元,主要系加大冬装备货所致,存货周转天数同比下降7.5,维持健康水平。

盈利预测与投资建议

销售旺季来临叠加双十一基数较低、羽绒服新品推出、近期多个代言人官宣推动下,四季度预期良好,展望全年增长预期不变。且公司股权激励计划绑定核心人才、彰显信心;Q3 加速门店拓张、加强产品研发打下良好业务基础,继续看好公司中长期增长。

维持此前盈利预测,预计 21-23 年EPS 为2.2/2.7/3.3 元,对应PE 为18/14/12 倍,维持“买入”评级。

风险提示

加盟开店、数字化不及预期;库存风险;股东质押及高管减持风险。

杭州银行(600926):营收盈利增速双提升 资产质量进一步改善

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰/董文欣 日期:2021-10-21

事件:

10月20日,杭州银行发布2021年三季报,前三季度实现营业收入223.77 亿,YoY+20.0%,归母净利润70.36 亿,YoY+26.2%。归属公司普通股股东的加权平均净资产收益率(未年化)9.99%。

点评:

营收盈利增速双提升,经营业绩进一步向好

2021 年前三季度杭州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为20.0%、19.9%、26.2%,同比增速较中报分别提升4.2、4.1、3.1pct。拆分业绩同比增速来看,规模扩张、非息收入的正向贡献进一步增强,其中非息为重要增长点,息差则延续负贡献,拨备对业绩负向拖累有所增大。

净利息收入同比增长11.2%至157.76 亿元,规模扩张驱动净利息收入“以量补价”

1)资产端维持较高增速,信贷占比小幅提升。

2)存款增速较上季末提升5.7pct,存款占比升至64.2%。

公司三季报并未披露生息资产收益率、计息负债成本率等细项数据,按期末期初平均法初步测算,公司三季度净息差较1H21 下降4BP 至1.69%,其中,生息资产收益率、计息负债成本率分别较1H21 变动-2BP、2BP。综合来看,我们认为公司后续净息差具有稳定运行基础。

净其他非息收入取得较好表现,驱动非息收入高增

前三季度杭州银行非息收入同比增长48.0%至66.01 亿元。其中,净手续费及佣金收入同比增长11.8%至27.14亿元,预计主要受益财富管理、信用卡等业务增长支撑;净其他非息收入同比大幅增长91.2%至38.87 亿元,主要受到公允价值变动损益同比高增(2021 年1-3Q 为14.50 亿元VS 20201-3Q 仅为-1.60 亿元)驱动。

不良呈现“双降”,拨备覆盖率升至559.42%

截至9 月末,杭州银行不良贷款余额为50.82 亿元,季环比减少1.92 亿元,推动不良贷款率季环比下降8BP 至0.90%,(关注+不良)贷款率环比下降1BP 至1.46%;在资产质量持续改善情况下,杭州银行拨备计提政策依旧保持审慎稳健,风险抵补能力进一步增强。前三季度计提信用减值损失 85.65 亿元(YoY+15.23%),其中计提贷款减值损失 41.58 亿元。

盈利预测、估值与评级

责任编辑:华夏门户
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