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摘要：核心观点9月市场冲高回落 沪指收涨0.68%，创业板指收涨0.95%，消费、资源、基建地产、科技、新能源等风格主题呈现高轮动、高波动的态势；除去节前最后一个交易日，沪深两市成交额持续在万亿规模以上；北向资金净流入305.2亿元。 宏观环境系统性风险不大 美联...
核心观点9月市场冲高回落 沪指收涨0.68%，创业板指收涨0.95%，消费、资源、基建地产、科技、新能源等风格主题呈现高轮动、高波动的态势；除去节前最后一个交易日，沪深两市成交额持续在万亿规模以上；北向资金净流入305.2亿元。 宏观环境系统性风险不大 美联储Taper节奏基本明朗，市场已有预期，后续政策落地和实施预计对资产表现影响有限。另外，美国财政预算法案和债务上限的问题确实严峻，但是我们认为事件短期内得以解决的概率很高，对十一节后的A股市场影响应该可控。国内来看，市场前期担心的房地产行业引发金融风险的问题已确定将有缓解，9月27日央行货币政策委员会召开三季度会议，提出维护房地产市场的健康发展，9月29日央行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会，对于房地产金融审慎管理制度，着重强调稳妥实施。9月中国官方制造业PMI录得49.6，18个月来首次低于荣枯线，进一步显示经济下行的压力较大。#### 后续，跨周期调节、稳增长、促销费或将是阶段性政策主基调。 关注电力短缺问题对经济的传导影响 受全国性煤炭紧缺、煤电价格倒挂影响，目前已有多省区出现限电的情况，对制造业生产造成较大冲击，后续还可能会传导内需走弱，消费疲软，经济进一步走低。但我们认为，鉴于限电停产对经济的扰动过大，提高电价、加快构建新型电力系统等解决方案可能会很快落地，促使经济生产恢复正常秩序，市场主线有望重回“双碳”主题。 展望10月，宏观环境系统性风险不大，电力短缺问题或将是主要风险点。配置主题建议关注 1)受益于电价上行的行业，关注电力和新型电力系统建设相关机会，包括煤炭、天然气、新能源等。 2)10月正值三季报披露期，业绩高景气的优质上市公司或有较优表现。 |
