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摘要：盐湖股份(000792)：业绩符合预期 优异资源禀赋助力盐湖长远发展 类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰 日期：2021-10-15 公司发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润34.50-37.50 亿元，中枢36.00 亿元，同比增长62.88%-77.04%，单... 盐湖股份(000792)：业绩符合预期 优异资源禀赋助力盐湖长远发展 类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰 日期：2021-10-15 公司发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润34.50-37.50 亿元，中枢36.00 亿元，同比增长62.88%-77.04%，单三季度预计实现归母净利润13.50-17.50 亿元，中枢15.50 亿元，同比增长83.47%-137.83%，其中包含子公司青海能源对前期违法开采取得的收入3.57 亿元进行的账务处理。公司业绩符合预期。 农产品景气带动钾肥板块迎上行周期 此轮农产品景气源于疫情后各国重视粮食安全保障、经济复苏带动的农产品补库存，叠加原油价格抬升带动生物替代能源需求的强劲复苏。钾肥作为农作物种植收益提升时期需求、价格弹性最大的化肥品种，在全球农产品强景气带动下同样迎来上行周期。7 月19 日公司上调60%晶粉到站价500 元至3270元/吨，同比上涨79.67%。三季度钾肥销量120.74 万吨，为公司创优秀业绩。四季度我们认为农产品景气将持续，钾肥板块将持续贡献高盈利。 碳酸锂板块实现量价齐升 受益于新能源需求景气，碳酸锂价格不断突破新高。据安泰科，工业级碳酸锂三季度均价11.06 万元/吨，同比上涨216.91%，环比上涨34.55%。高景气下蓝科锂业2 万吨项目部分装置投入运行，三季度碳酸锂出货约7565 吨，超过一二季度总量，享受量价齐升。现工业级碳酸锂最新价已到17.80 万元/吨，同时碳酸锂板块随着2 万吨项目产能提升以及部分电池级产品的供应，将为公司创造更大利润空间。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司三季度业绩符合预期，我们看好钾、锂的持续高景气。维持盈利预测，预计2021-2023 年营业收入分别为165.82、190.19、208.44 亿元，归母净利润分别为66.33、85.61、97.20 亿元，对应PE 分别为24、19、16 倍，维持“买入”评级。维持6 个月目标价47.27 元。 风险提示： 产品价格下降，产能投放不及预期。 昊华能源(601101)：价格弹性充分释放 业绩有望大幅增长 类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰/李航 日期：2021-10-15 事件：2021 年10 月14 日，公司发布1-9 月运营数据公告。 点评 煤价大幅上涨有望促使业绩释放： 前三季度公司实现煤炭产量1042.2万吨，同比增加16.97%，实现销量1078.67 万吨，同比增加11.2%，吨煤售价483.5 元/吨，同比上涨68.6%，吨煤毛利331.5 元/吨，同比增长101.4%。三季度单季度公司生产煤炭356.38 万吨，同比增长6.7%，环比增长0.6%，销售煤炭368.88 万吨，同比增长4.88%，环比增长1.4%，吨煤售价635.58 元/吨，同比增长132%，环比增长42.7%，吨煤毛利470.7 元/吨，同比增长194.4%，环比增长46.7%。 三季度甲醇发生亏损： 前三季度公司生产甲醇32.64 万吨，同比增长1.98%，销售甲醇32.64 万吨，同比增长4.54%，甲醇业务毛利为-6138.48 万元，处于亏损状态。三季度公司生产甲醇9.51 万吨，同比增长1.34%，销售甲醇10.03 万吨，同比增长4.11%，测算甲醇售价为1881.44元/吨，毛利为-539.73 元/吨，处于亏损状态。 无烟煤产能全部退出，动力煤业绩弹性释放： 据公告，2020 年，京西矿区(无烟煤)全部完成关停退出，公司核心产能转移至内蒙地区，主力矿井为红庆梁矿以及高家梁矿，合计产能1350 万吨/年，另有红墩子矿在建产能480 万吨/年。目前动力煤中枢处于上升通道，公司动力煤长协占比低，价格弹性大，在煤价上行周期中有望释放业绩弹性。 投资建议： 我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为，30.95亿元、33.48 亿元，36.62 亿元，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为15.48 元。 |
