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摘要：宁波银行(002142)：配股申请获审核通过 资本补充可期 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：郭其伟 日期：2021-07-20 事件：2021 年7 月20 日，宁波银行配股申请获中国证监会发行审核委员会审核通过。根据配股预案，公司拟以每10 股配售不超过1 股... 宁波银行(002142)：配股申请获审核通过 资本补充可期 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：郭其伟 日期：2021-07-20 事件：2021 年7 月20 日，宁波银行配股申请获中国证监会发行审核委员会审核通过。根据配股预案，公司拟以每10 股配售不超过1 股的比例向全体A 股股东配售，募集资金总额不超过人民币120 亿元(含)，扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。 预估价格较市价折半，处于市场平均水平 公司采用市价折扣法确定配股价格，若以2021Q1 末总股本60.08 亿股为基数，以配售比例上限和募资金额上限进行测算，则配股价格约为每股20 元，高于2021Q1 末17.54 元的扣除分红后的每股净资产，但较7 月19 日收盘价37.47 元(对应2021Q1 末BVPS 约2.14 倍PB)的折价约为46.6%。2020年以来，上市公司配股价格较市价的平均折价约为47.37%。宁波银行的配股折价与市场平均水平相当。 高效补充核心一级资本，助力打开成长空间 上市银行补充核心一级资本主要包括内源性补充方式和配股、定增、发行可转债三种外源性补充方式。其中，定增的门槛较高，审批流程较长，资本补充进展较慢；可转债转股的时间具有不确定性，一般短则一年、长则三至四年，也难以高效地补充核心一级资本。在这种情况下，公司在去年完成定增后，继续采用配股的方式，有助于提高资本补充效率。 2021Q1 末公司核心一级资本充足率9.39%，处于上市城商行中等水平和上市银行偏低水平。目前公司处于高速成长阶段，近三年风险加权资产的年均复合增速高达21.34%，对资本金的消耗较大。此外，《系统重要性银行评估办法》于今年起正式实施，公司如果入选国内系统重要性银行，将面临更高的资本要求。以2021Q1 末静态测算，本次配股有望推动各级资本充足率提升1.04pct，补足资本弹药，为规模扩张打下坚实的基础。 短期小幅摊薄盈利指标，长期利好公司发展 配股短期对盈利指标有所摊薄。以2021Q1 末静态测算，配售完成后TTM口径的EPS 为2.27 元，ROE 为12.99%，分别较配售前下降0.23 元和1.50pct。 但从中长期来看，配股有望拉开公司与其他城商行的资本差距，形成行业领先优势，从而助力后续战略的顺利实施和业务的稳健发展。 投资建议：关注资本补充进展，维持“买入”评级公司作为城商行龙头，扎根浙江，深耕小微，并坚持拓展大零售和轻资本业务，一季度财富管理手续费及佣金收入同比增速高达65.01%。通常配股申请获发审委通过的一个月内可获证监会书面核准，未来资本补充可期。 而充足的资本将为公司规模扩张补充弹药。公司有资本，有资产配置空间，更有风控能力，我们看好其未来业务发展空间和利润释放前景， 将2021-2022 年业绩增速预测由16.44%/18.37%调整至20.74%/20.13%，对应2021 年BVPS 为19.78 元，对应静态PB 为1.89 倍。维持“买入”评级。 风险提示：经济下行超预期；公司尚未收到证监会书面核准文件。 永高股份(002641)：营收基本符合预期 成本压力冲击利润 类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-07-20 公司发布2021 半年度业绩快报，上半年营业收入39.48 亿元，同比增加11.48 亿元，增长40.98%；归母净利2.52 亿元，同比下降8.71%；每股收益0.2 元，同比下降20%。上半年市场开拓取得成效，但成本上涨，坏账准备增加，营业利润、利润总额、净利润同比分别下降9.50%，9.88%、8.71%。 支撑评级的要点 二季度营收基本符合预期，利润承压下滑：单二季度，公司实现营收23.67亿元，同增21.2%；归母净利润1.77 亿元，同降25.7%；EPS0.14。与上年同期相比2021Q2 报告期营业总收入表现尚可，基本符合预期；但营业利润、利润总额、归母净利润分别下滑28.0%、28.5%、25.7%。 销售顺利，产能满产：上半年公司产销顺利，预计产能利用率持续保持在85%-95%之间，基本满产；销售方面，公司通过寻找新的经销商，建设物流中心等方式开拓新市场，目前执行良好，库存水平在一个月上下。 涨价未能完全覆盖成本上升，坏账拖累利润：上半年，由于经济快速复苏，大宗商品价格持续上涨。二季度公司主要原材料PVC、PP、PE 价格较去年同期分别上涨38.3%、11.2%、13.0%，均处于历史较高水平。公司虽然两次提价转嫁成本，但无法完全覆盖材料大涨带来的利润损失，公司综合毛利率下降4.03%。由于长账龄应收账款增加，回款不畅，减值准备同比增加0.42 亿元，相应拖累了公司的利润。 看好公司继续稳量稳价，开拓市场：公司目前更看重保量开拓市场，下半年公司进一步开拓市场，销量规模有望提升，以销量弥补成本上涨。 估值 |
