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摘要：西部矿业(601168)：铜矿量价齐增 公司业绩好于市场预期 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2021-07-19 公司2021 上半年业绩好于市场预期 西部矿业发布2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入191.19 亿元，同比增长41.81%... 西部矿业(601168)：铜矿量价齐增 公司业绩好于市场预期 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2021-07-19 公司2021 上半年业绩好于市场预期 西部矿业发布2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入191.19 亿元，同比增长41.81%；归属于上市公司股东的净利润14.11 亿元，同比增长336.41%；经营活动产生的现金流量净额45.37 亿元，同比增长109.03%。 上半年业绩大增的主要原因是控股子公司玉龙铜业改扩建项目投产以来铜精矿产量大增，上半年公司铜精矿产量5.6 万吨，同比增长140.1%。 且有色金属市场价格持续向好，今年上半年国内现货铜价66693 元/吨，同比上涨50.1%，现货锌价21647 元/吨，同比上涨30.3%。 金属资源储量丰富，拓展盐湖资源开发 截至2021 年6 月末，公司拥有铜、铅、锌金属储量分别为663.8 万吨、200.38 万吨、396.77 万吨。报告期内，公司收购了控股股东持有的西部镁业 91.40%股权。西部镁业拥有察尔汗团结湖镁盐矿，液体氯化镁资源储量2300 万吨，固体氯化镁资源储量5284 万吨，盐湖尾矿水氯镁石提取氢氧化镁及下游深加工技术工艺成熟，产品市场空间广阔。 投资建议：维持“买入”评级 预计公司2021-2023 年营收分别为407.00/408.24/408.24 亿元，同比增速42.6/0.3/0.0%，归母净利润分别为29.24/31.15/32.31 亿元，同比增速222.1/6.5/3.7%； 摊薄EPS= 1.23/1.31/1.36 元，当前股价对应PE=11.6/10.9/10.5X。考虑到公司是国内领先的铜、铅、锌精矿生产企业，且公司重点项目玉龙铜矿改扩建工程顺利投产，自2021 年开始公司铜精矿产量大幅增长，受益于铜价上行周期，公司利润将显著增厚，维持“买入”评级。 风险提示 新投项目产量释放不达预期，金属价格下跌风险。 用友网络(600588)：剥离友金所聚焦云主业 践行3.0战略不动摇 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/朱松 日期：2021-07-19 事项： [公司发布公告，用友网络拟将持有的控股子公司深圳前海用友力合金融服务有限公司(友金控股)44.61%的股权转让给北京用友企业管理研究所有限公司(用友研究所)，转让价格为1.86 亿元，此次交易完成后，用友网络上市公司体内不再持有友金控股股权，也将不再并表。 国信计算机观点： 1)剥离金融业务轻装上阵，聚焦云主业奋力前行。根据公司公告，友金控股2020 年营收为2.6 亿元，实现净利润为-0.45亿元，2021 年1-5 月份实现营收0.79 亿元，实现归母净利润-0.33 亿元。友金控股的收入和利润有所下滑，主要是因为旗下主要业务主体深圳友金所金融服务有限公司、深圳用友力合普惠信息服务有限公司受监管政策、行业发展及宏观经济影响，其互联网金融信息中介服务、网络借贷信息中介服务业务量大幅下降。从表观来看，友金控股对上市公司表观的影响有限，以2020 年数据为例，友金控股收入占公司比例为3%，此次剥离后，营收对公司影响较小，同时，友金控股的亏损也将不会再对公司产生负面影响。我们认为，公司在剥离金融业务之后，会将更多的精力和资源向公司的云业务倾斜，云业务有望继续保持高速增长态势。 2)定增有望加速推进，YonBIP 将持续重点投入。公司的金融业务剥离之后，定增项目将加速推进，定增的落地将为YonBIP 研发项目提供较大的资金支持。同时，我们认为公司的YonBIP 平台将会是和国内其他竞争对手拉开差距的重要云产品。目前对于国内整个ERP 市场的玩家乃至整个企业服务市场的竞争者来说，都面临着重要的战略机遇期，即国产化浪潮、数字化浪潮以及国际化浪潮的叠加。在此机遇期下，公司推出了商业创新平台YonBIP，着眼于能够进行行业整合的巨头企业，为企业外部提供生态链的数字化服务，同时，YonBIP 采取了云订阅为主的收费模式，有望进一步提高公司SaaS 产品收入体量和质量。公司拟通过定增的形式为YonBIP 项目募资约46 亿元，招聘各类技术和咨询人才数千名，进一步扩大自身在大型乃至巨型企业市场中的占有率，进一步提升公司云产品对于企业客户的粘性。 3)短期内屡中大单，中长期目标不变清晰。短期内，在面向大中型企业客户市场，公司屡中大单，势头一片大好，包括中标重庆中烟3500 万项目、与航天科技集团神软公司战略合作签约、签约邮储银行1500 万HR 项目、替换腾云公司原有Oracle 系统等。同时，中长期来看，公司的成长目标清晰，2020 年针对38 名核心高管授予496.3 万股的股票期权，业绩考核的目标为2022 年营业总收入达到约147 亿元，云服务收入达到约98 亿元，扣非后归母净利润达到13.2 亿元。 |
