今天最具发作力的六大牛股(4.25)

摘要：红豆股份：男装业务保持高增，等候19年进一步的渠道提效 投资要点 事件： 公司发布年报， 2018 年收入下降 8.89%至 24.83 亿元，归母净利淘汰 66.06%至 2.07 亿元；剔除出售红豆置业股权所确认收益的影响，公司打扮主业收入同增 28.2%至 23.4 亿，归母净利同...

　　红豆股份：男装业务保持高增，等候19年进一步的渠道提效

　　投资要点

　　事件： 公司发布年报， 2018 年收入下降 8.89%至 24.83 亿元，归母净利淘汰 66.06%至 2.07 亿元；剔除出售红豆置业股权所确认收益的影响，公司打扮主业收入同增 28.2%至 23.4 亿，归母净利同比增长 15.12%。

　　Hodo 男装业务全年保持高速增长。 Hodo 男装全年营收保持 33.89%增速，由于整体消费情况颠簸，公司男装主业在下半年增速有所放缓，可是仍保持了 21.4%的增长。

　　渠道方面，线上保持较快增长，线下加速加盟渠道扩张。线上渠道方面，公司努力联通线上线下渠道，与天猫、京东、唯品会、苏宁等级三方电商平台成立了深度相助干系，同时自建了垂直电商平台红豆商城及红豆微商城，线上营收同增 35.77%； 线下渠道方面，公司 18 年门店同比增加 22%上升至 1,338 个，个中主要以加盟门店扩张为主，红豆的加盟回收类直营模式，加盟商提供资金但不参加打点，在门店快速扩张的同时也担保了打点质量。

　　公司资产扎实，重估代价明明。 公司的账上 11.8 亿净现金+21.7 亿对外投资，可供出售金融资产 15.45 亿（按投资本钱列示），恒久股权投资6.25 亿。 个中可供出售金融资产包罗：对力合科创团体有限公司 3 亿元投资，对应股权比例为 9.46%， 力合科创注入通产丽星正在审批中；对中百姓生投资股份有限公司 8.93 亿元投资，对应股权比例 1.5%。

　　盈利预测与投资评级： 思量到公司今朝的门店扩张速度与策划效率一连晋升，估量 19/20/21 年业绩为 2.4 亿/2.7 亿/3.0 亿，今朝市值对应市盈率别离为 45 倍/40 倍/36 倍，思量到公司的账上 11.8 亿净现金（现金+其他活动资产-短期欠债） +21.7 亿对外投资（可供出售金融资产+恒久股权投资） 以及 10%+业绩复合增长预期，给以"增持"评级。

　　风险提示： 终端零售情况遇冷，店肆拓展不及预期，同店增长不及预期

　　飞科电器：营收业绩不及预期，提布局抉择生长空间　

　　投资要点

　　营收业绩小幅下滑，产物高端化破局需继承验证

　　2019年一季度公司实现营收8.46亿（-4.39%），归母净利润1.63亿（-6.32%）。我们认为，分品牌看低价子品牌"博锐"增长在放缓，产物低价红利邻近尾声；分渠道看，电商渠道增长放缓的趋势并未改变，线下渠道调解虽已阶段性完成，但在高端产物推广上尚有待破局。　　

　　加大市场用度及研发投入，"飞科"品牌继承发力高端产物

　　2019Q1公司销售用度率9.4%，同比晋升1pct，告白投入一连加大；研发用度占营收比重为1.9%，同比增长67%，补足研发短板。团结公司整体计谋看，公司正在尽力晋升产物品质，并增强告白宣传力度，以求飞科品牌在高端化历程上取得打破。　　

　　2019年剃须刀或进入新一轮更新周期，后续存眷飞科品牌的价值走势

　　按照中怡康统计，2019Q1电动剃须刀电商局限同比增长32%（2018Q1：2.1%），线下局限同比增长-9.1%（2018Q1：-7.8%）；产物均价方面，电商产物均价整体下滑，而线下产物均价整体晋升近5%，这主要源自三头正在加快替代双头以及单头剃须刀。鉴于剃须刀更新周期短，我们认为布局晋升发动线下价值晋升这一趋势有望贯串全年，而非短期因素。所以飞科在线下强化高端产物推广的计谋是正确的，公司有望抓住这一轮更新周期的机会，进一步晋升产物布局。　　

　　投资发起：维持"增持"评级

　　维持原先概念：跟着2018年线下渠道调解的竣事，公司还需在品牌定位、产物营销方面取得打破，助力"飞科"品牌的布局调解。盈利预测方面，我们估量公司2019-2021年归母净利润为9.44亿、10.67亿和12.52亿，同比增长11.8%、13.0%和17.3%，对应EPS 2.17元、2.45元和2.87元，对应估值18.9X、16.7X、14.3X，继承维持"增持"评级。　

　　风险因素：新品拓展不及预期；海内竞争名堂加剧

　　光泽传媒：项目储蓄富厚，渠道端深度机关夯实龙头职位

　　投资要点

　　出售新丽孝敬主要利润，视频直播不再并表导致收入下滑。2018年公司实现营收14.92亿元，同比下降19.09%，主要原因为自2018年后视频直播业务不再并表处理惩罚；公司实现归母净利润13.73亿元，同比增长68.47%，主要是由于出售新丽传媒股权取得的恒久股权投资收益；扣非后归母净吃亏为2.85亿元，主要是由于计提的高额商誉减值损失所致。别的公司2019年Q1实现营业收入9.16亿，同比增长128.6%，实现归母净利润0.92亿，同比淘汰95.4%，主要系去年出售新丽传媒的投资收益导致基数较高。我们认为公司整体业务表示根基切合预期，解除统计口径变革后，2018年营收实现同比增长10.32%，增长不变，出售新丽股权也大大改进公司现金流，有助于公司加强活动性，为业务体量增加和延伸打下基本。别的公司项目储蓄富厚，影戏方面项目包罗《雪暴》、《八佰》、《银河补习班》、《保持沉默沉静》、《三体》等，电视剧项目包罗《新世界》、《左耳》、《深海里的星星》等。　　

　　内容为王下影戏龙头职位稳固，机关优质剧集带来不变增量项目储蓄富厚。公司2018年投资刊行《超时空同居》《狗十三》等影戏共计15部，实现总票房达73.8亿元，同比去年大幅晋升，多部影片均得到质量与口碑双丰收。从行业层面来看，渠道扩张的边际效应削弱，内容驱动票房增速的效应越来越明明，公司凭借的刊行目光和行业职位，影片票房份额有望一连晋升，一连固定龙头职位，另一方面，大力大举增加动画影戏投入，成立彩条屋品牌，投资优质动漫公司，有望每年孝敬3-5个好项目动画影戏IP的打造也有望助力光泽打造IP衍生品、实景娱乐一体化模式。别的公司一连加大机关优质剧集建造，不变带来业绩增量。　　

　　渠道端绑定猫眼，有望一连带来多重收益。猫眼努力机关体育、表演等全娱乐票务平台，并加快切入影戏上游刊行和下游衍生品、影院商圈告白等，且在政策管控影戏票补的环境下，估量盈利期将加快到来，将来望为公司不变孝敬投资收益，别的猫眼归并微影、取得微信进口和用户数据有助于公司更高效地定位方针观众、晋升线上宣发本领，形成线下推广与线上营销一体化的宣发模式，同时渠道进口也具备打造衍生品商城的本领，公司有望进一步借助渠道机关加快成长衍生品业务。　　

　　盈利预测与投资评级：我们估量公司2019-2021年营业收入别离为23.29、28.17、32.71亿元，归母净利润为5.82、7.52、9.48亿元，对应EPS别离为0.20、0.26、0.32元，对该当前股价PE别离为42、33、26X，公司行业职位稳固，渠道端机关慢慢完善，看好公司前景，思量到公司2019年对应估值相较于行业平均估值处于较高位置，故下调公司评级至"增持"评级。　

　　风险提示：票房表示不及预期的风险，与猫眼协同浸染不及预期的风险

　　光环新网：维持高增长趋势，IDC龙头一连拓展云计较　

　　事件：公司发布2018年报及2019一季报。2018年实现收入60.23亿元，同比增长47.73%，归属母公司净利润6.67亿元，同比增长53.13%。2019Q1实现收入16.29亿元，同比增长21.84%，归属母公司净利润1.95亿元，同比增长41.41%。　　

　　点评：　　

　　一、业绩整体切合预期，继承高增长趋势

　　增长来历于科信盛彩于2018年8月并表、自身的IDC机柜一连扩张以及光环AWS云计较业务的快速成长。

　　分项来看，云计较业务2018年实现收入43.76亿元，同比增长52.4%，云占全年总收入72.65%；IDC增值处事收入12.92亿元，同比增长47.79%。云计较业务2018年毛利率10.8%，较2017年晋升0.6个百分点，局限效应开始显现，将来毛利率有望一连晋升。IDC业务2018年毛利率56.7%，较2017年晋升1.52个百分点，主要得益于上架率的一连晋升。　　

　　从整体盈利本领看，公司2018年整体毛利率21.28%，净利率11.36%；较2017年别离晋升0.45、0.46个百分点。2018年三项用度率为8.06%，较2017年下降0.68个百分点。2019Q1毛利率22.06%，净利率11.55%，整体较2018年有所晋升。　　

　　二、IDC机关不绝扩张，从一线拓展到京津冀、长三角

　　公司IDC国界不绝扩张。公司18年完成收购科信盛彩，进一步扩大数据中心局限，今朝可供运营的机柜高出3万个，主要漫衍在北京、上海。同时公司通过增资、计谋相助等方法机关京津冀地域、上海及长三角地域IDC市场。今朝房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等项目处于筹划中，全部达产后公司将拥有约10万个机柜，将成为海内第三方IDC龙头。　　

　　公司与三河市岩峰公司相助，分立公司将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗地皮利用权以及对应的8处地上房产，除光环云谷云计较中心一二期外将新建数据中心。房产修建面积约172500平米，估量容纳20000个机柜。　　

　　联袂电信上海计谋拓展长三角地域。公司上海嘉定地域IDC于2018年逐渐上架，江苏昆山园区也在筹划期，此次与电信计谋相助将加快公司在长三角地域的IDC扩张。别的，与电信展开公有云相助，公司将在云计较规模增加相助同伴。　

　　三、云计较业务快速成长，光环云客户生态圈日益富厚

　　公司陈诉期内创立光环云，专注于AWS处事在海内的营销与处事支持，提供包罗直销和渠道销售AWS产物与处事、AWS相关办理方案与处事集成、AWS云生态系统处事支持与推广等。截至2018年底，光环云已成立百人营销团队与数十家客户告竣相助意向，并与近160家企业告竣计谋相助共建AWS云生态。　　

　　四、盈利预测及估值：　　

　　看好公司IDC龙头职位，通过投资、相助方法不绝扩张IDC国界，同时云计较业务快速成长。估量2019-2021年净利润别离为9.59、12.8和16.32亿元，维持"增持"评级，IDC龙头+云计较继承重点推荐。　
　
　　风险提示：云计较不及预期；IDC上架低于预期；海内云计较竞争加剧；

　　立讯紧密：：19年一季度一连高增长，横向拓展加深护城河

　　【投资要点】　　

　　公司2019年一季度实现营业收入90.19亿元，同比增长66.90%，实现归母净利润6.16亿元，同比增长85.04%，业绩处于指引上限区间。　

　　一季度一连高增长，用度指标显著改进。2019年一季度公司营收一连高增长，得益于大客户新品拓展顺利。另外，净利润增速逾越营收增速，主要得益于公司各项用度指标改进明明。一季度公司总体毛利率为18.89%，对比去年同期下降0.81个百分点，但销售用度率对比去年下降0.44个百分点，为0.80%；打点用度率对比去年下降0.59个百分点，为2.07%，财政用度率对比去年下降1.33个百分点，为1.44%。三项用度率合计下降2.73个百分点，对净利润影响约2.46亿元。　　

　　将来三年仍以消费电子业务为焦点，横向拓展加深护城河。2016-2018年公司消费电子业务增速别离为48%/120%/77%，成为公司增长的主要驱动力。在智妙手机销量慢慢下滑的配景下，公司驻足焦点大客户，横向拓展多类产物，凭借多年积聚的紧密制造本领实现快速整合，不绝加深护城河，实现逆周期增长。将来三年，公司马达、天线等新产物在大客户的份额有望进一步晋升，同时向安卓手机厂商加快渗透，消费电子业务仍将是公司将来高速生长的主要动力。　　

　　展望2019上半年，公司将继承保持高增长。公司给出19年上半年业绩指引，估量19年H1净利润达14.04亿元-15.69亿元，同比增长70%-90%。19年公司消费电子业务方面Airpods产能继承提高，马达、天线不绝放量，通信业务保持高速增长，公司营收高增长可期。同时跟着用度率不绝优化，公司盈利程度进一步提高，净利润增长越发客观，19年上半年可延续高增长。　　

　　【投资发起】　　

　　估量19/20/21年营业收入为491.93/632.86/792.19亿元，19/20/21年归母净利润为36.71/50.33/63.16亿元，对应EPS为0.89/1.22/1.54元，PE 29/21/17倍。　　

　　维持"增持"评级。　　

　　【风险提示】　　

　　公司新产物拓展不及预期；

　　大客户产物销量不及预期。

　　当升科技：：业绩切合预期，龙头职位显著

　　正极质料盈利大幅增长，龙头职位显著：2018年公司实现营业收入32.81亿元/yoy+52.03%。个中锂电质料实现营业收入31.08亿元/yoy+61.09%，毛利率16.42%/yoy+1.84pct，正极质料出货量1.55万吨/yoy+58.29%，个中外洋出口占比约25%，公司实现正极质料业务销量与利润大幅增长。智能装备业务受产物价值下降等因素影响，收入1.73亿元/yoy-24.42%，毛利率51.51%/yoy -0.48pct，该业务盈利本领保持相对不变。　

　　新增产能连续释放，为将来产销高增长奠基精采基本：今朝，公司具有1.6万吨正极质料产能，处于供给告急状态。江苏海门三期工程第一阶段1万吨主体工程和出产厂房已经建树完成，公司估量该项目将于2019年下半年竣工投产，按半年有效工期算，其产量约5000吨，即年内公司自身可实现2.1万吨的出货量。同时，为了补充阶段性产能不敷，预期年表里协加工约5000吨，即2019年公司正极质料出货量有望达2.6万吨/yoy+68%。另外，江苏常州锂电新质料财富基地首期项目第一阶段2万吨锂电正极质料智能工场项目将于2020年头投入利用。公司总产能局限不绝有序扩张，有效满意海表里客户不绝增长的需求，为公司晋升在全球市场的竞争力提供强有力保障。　　

　　产物高端化，一连开辟优质客户：公司产物主要为NCM三元正极质料，个中NCM523是主打产物，同时高端NCM622、NCM811占比也实现逐渐晋升，个中大部门产物用于海内动力电池以及外洋储能等高端应用规模。优质客户背书为公司将来销量以及业绩提供有力保障，动力电池规模，海内比亚迪、宁德时代、孚能、亿纬锂能等动力电池龙头企业均为公司客户。储能规模，已与外洋三星SDI和LG化学两大国际客户供货。同时，公司仍在一连地开辟外洋客户，促其晋升全球竞争力。　

　　维持"增持"评级：思量到津贴退坡以及MB钴价倒挂的边际影响，预测公司在2019/2020/2021年EPS为0.88/1.25（原值别离为0.95/1.27元）/1.62元，对应PE别离为30/21/16倍。基于公司受益于正极产能以及出货量快速增长，客户布局一连优化，其龙头职位显著，维持公司"增持"评级。　
　
　　风险提示：新能源车政策颠簸风险；客户拓展低于预期；产物价值低于预期；大盘系统性风险；产能投放进度低于预期。