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摘要：协鑫能科(002015)：募资建设换电站 换电业务有望落地 类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王颖婷 日期：2021-06-17 事件：公司发布非公开发行A 股股票预案，拟募集资金不超过50亿元，其中拟使用33 亿元用于488 个新能源汽车换电站建设项目，拟使... 协鑫能科(002015)：募资建设换电站 换电业务有望落地 类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王颖婷 日期：2021-06-17 事件：公司发布非公开发行A 股股票预案，拟募集资金不超过50亿元，其中拟使用33 亿元用于488 个新能源汽车换电站建设项目，拟使用2 亿元用于信息系统平台及研发中心建设项目，15 亿元拟用于补充流动资金。本次非公开发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，按此计算，股票数量不超过4.05亿股(含本数)。 换电业务持续推进，拓宽业务空间。新能源汽车换电站建设项目计划在江苏、浙江、广东、广西、新疆等地区进行，拟通过租赁场地的方式新建约313 个乘用车换电站和175 个重卡车换电站，合计488 个换电站，同时引进相关辅助配套设施。单个乘用车换电站的设计产能为100 辆/天，提供换电运营里程为1155万公里/年；单个重卡车换电站的设计产能为40 辆/天，提供换电运营里程为374.4 万公里/年。根据项目可行性研究报告，单个乘用车换电站的全投资内部收益率(税后)为10.74%，投资回收期(税后)为5.14 年；单个重卡车换电站的全投资内部收益率(税后)为13.90%，投资回收期(税后)为4.92 年，总体经济效益良好。长期来看，随着换电业务落地，业务空间拓宽，该项业务将为公司带来新的收入增长。 信息研发同建设，积极提升竞争力。信息系统平台及研发中心建设项目计划使用2 亿元，规划使用面积1100 平方米，通过引进国内外先进研发实验设备，改善公司研发办公环境，招聘国内外优秀行业技术人才，增强公司整体信息化水平及换电站技术研发能力，从而提升公司在行业中的竞争地位。 改善公司财务结构，分红规划彰显信心。截至到2021Q1，公司的资产负债率为69.93%，处于偏高水平，本次定增预案募集资金用于补充公司流动资金，将改善公司资本结构，降低财务风险。同时公司也发布了2021-2023 年股东分红回报规划，在满足现金分红的条件下，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且任何三个连续年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%，该分红规划彰显了公司长期发展的信心及对股东投资的良性回馈。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.73/0.85/1.02 元，对PE 为13x/11x/9x，维持“买入”评级。 风险提示：成本端价格或大幅波动、换电业务拓展不及预期、资产负债率过高偿债压力大风险等。 大参林(603233)：加大布局互联网医疗 期待业绩拐点 类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵海春 日期：2021-06-17 业绩简评 6 月15 日，公司公告称拟将全资子公司广东康益百、大参林医疗健康100%股权转让给公司控股子公司(间接持股51%)天宸健康，转让价格分别为590 万元、540 万元。在天宸健康完成收购之后，天宸健康现有股东对天宸健康按持股比例进行增资，增资总额2 亿元，全部计入注册资本。 经营分析 进一步拓展业务板块，公司拟探索孵化互联网医疗相关业务。公司拟孵化、探索健康咨询、线上问诊、电子处方流转平台等业务。但由于互联网医疗相关业务并不成熟，前期孵化阶段投入较大、投资周期较长且盈利前景尚不明确；同时该等业务需要更多资源投入。为了降低经营风险、保护上市公司和股东的利益，公司拟以控股子公司为平台探索相关业务。互联网医疗的积极布局有望与线下门店资源互补提升药店处方单量，加速公司承接处方外流。 收入部分承压，整体毛利有所提升：2021Q1 实现营收40.59 亿元，同比增长20.7%。其中零售业务收入增速15.3%，或由于今年防疫物资销量下滑以及疫情带来的客流增速放缓导致。批发业务收入增速270.7%，主要由于2020 年至2021Q1 加盟门店净增300 多家，带来的批发业务增长。毛利率从2020Q1 的37.8%上升1.6pct 至39.4%。或由于2020Q1 毛利率较低的防疫物资销售额较大，2021Q1 产品结构恢复正常导致。随着疫情影响逐渐消失以及公司扩张速度的加快，全年业绩增速有望有所上升。 深耕华南， 布局全国， 华中地区增速较快， 不断开拓空白区域。公司2021Q1 净增门店431 家，其中华南地区净增311 家门店(包括75 家加盟)，其余地区净增120 家。从营业收入看，华南、华中、华东及北部地区收入增速分别同比增长15.3%、59.4%、19.7%、40.0%。公司深耕华南，在华中取得了较高的增速。未来随着各区域门店数进一步扩增，区域规模效应发力，公司收入水平及盈利能力有望进一步提升。 盈利预测及投资建议 |
