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摘要：中材科技(002080)：21H1业绩超预期 看好转型升级前景 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：武慧东/鲍荣富/王涛 日期：2021-07-07 公司发布21h1 业绩预告，报告期归母净利预计17.9-19.7 亿，yoy+100%-120%，中值18.8 亿，yoy+110%；我们测算21q2... 中材科技(002080)：21H1业绩超预期 看好转型升级前景 类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：武慧东/鲍荣富/王涛 日期：2021-07-07 公司发布21h1 业绩预告，报告期归母净利预计17.9-19.7 亿，yoy+100%-120%，中值18.8 亿，yoy+110%；我们测算21q2 归母净利12.1-13.9亿，qoq +108-139%，中值13.0 亿，qoq +124%。业绩超市场及我们预期。 公告提到四点原因：1)玻纤量价齐升及成本优化；2)受益海上风电叶片放量，叶片盈利能力平稳；3)隔膜业务盈利大幅改善；4)其他先进材料经营形势良好。 业绩预告佐证玻纤行业高景气，我们认为高景气有持续性粗纱价格21q2 基本稳定(部分产品结构性小幅上调，粗纱市场算术均价q2 较q1 提升5%左右)。21q2 在产产能环比基本没有变化。同时考虑到部分产品调价节点较市场价变化有延后及电子纱涨幅更多，我们预计公司21q2 玻纤纱及制品均价环增幅度高于5%，同时考虑持续推进降本贡献，我们预计21q2 玻纤业务有较好环比增幅。行业层面，我们预计21/22 年玻纤纱新增产能相对有限，需求无虞，延续我们前期观点，看好行业高景气持续性。 我们预计风电相对平稳，隔膜业务盈利或贡献较多增量21q2 公司归母净利环比高增，除玻纤业务贡献外，我们认为其他业务贡献亦不容忽视。风电装机上半年通常为淡季(据国家能源局，21 年1-5 月风电新增装机7.8GW，同增3.0GW)，但20FY 风电有抢装背景，预计公司20h1风电出货量基数相对较高；同时考虑到公司21h1 海上风电叶片(尺寸大、单价及盈利能力更好)出货放量，我们预计21h1 风电叶片业务盈利基本稳定。受益锂电产业链景气向上，同时公司隔膜良率及生产效率稳步提升，预计隔膜业务盈利同环比均有较明显改善(vs 20h1 中材锂膜、湖南中锂净利润合计-0.1 亿左右)。 上调公司盈利预测，看好公司转型升级前景，维持“买入”评级我们继续看好玻纤行业高景气持续性，公司玻纤产能国内份额第二，行业龙头地位较为稳固。公司高模量风电纱业内领先，看好公司叶片份额提升空间。锂膜产业整合理顺内部治理架构，坚定推进产能扩张，随着隔膜产能提升及良率、产能利用率提升，看好公司话语权提升及盈利能力改善前景。我们上调21-23 年盈利预测，预计公司21-23 年归母净利34.7/39.8/48.8亿(前值29.4/38.7/46.3 亿)，yoy +69%/15%/23%。参考Wind 一致预期，当前可比公司21 年PE 均值及中位数分别为39、14 倍，考虑到公司现阶段玻纤为核心业绩贡献来源(玻纤及制品可比公司21 年PE 均值15x)，同时隔膜、风电业务前景向好，认可在玻纤可比公司基础上给予一定溢价，给予公司21 年16 倍PE，对应目标价33.12 元，维持“买入”评级。 风险提示：玻纤供给超预期；风电装机不及预期；锂膜客户开拓及成本下降低于预期；预告数据为初步测算结果，具体数据以2021 年半年报为准。 东方锆业(002167)：反转已至 步步“锆”升 类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：李伟峰 日期：2021-07-07 事件：公司发布2021年半年报业绩预告，报告期内，公司预计归母净利润相 5000万元-7000万元，同比增长 205.36%-247.5%，预计基本每股收益 0.0648-0.0907元/股，同比增长181.00%-213.38%。 公司业务重整优化，布局下游高附加值产业。报告期内，公司出售了朝阳东锆新材料有限公司，同时收购了焦作市维纳科技有限公司，确认了投资收益和增加了焦作市维纳科技有限公司合并报表的利润提升了上半年的业绩。维纳科技主要产品有纳米氧化锆和电熔稳定氧化锆粉体、氧化锆磨介、氧化锆结构件等，被广泛应用于石油化工、汽车、电力、矿山设备、机械制造、医疗器械、电子陶瓷等新兴行业。公司布局下游高附加值产业，锆行业龙头地位有望重新确立。 锆英砂新一轮涨价周期，公司主业迎来反转。目前锆英砂处于长周期底部，长期低迷价格限制行业资本开支，主要矿企品味下降与资源枯竭带动成本上行与产量下行，锆英砂处于新一轮价格上行周期。公司锆英砂已经实现完全自给，在锆英砂涨价过程中，公司年内已经累计 5 次提高产品售价，提价即对应利润大幅修复，公司主业迎来业绩反转。 |
