今天最具发作力的六大牛股(4.23)

摘要：拓普团体：：行业增速放缓业绩承压，轻量化底盘业务引领将来增长 事件： 拓普团体宣布2018年报：公司2018年实现营业收入59.84亿元，同比+17.6%，归属于上市公司股东净利润7.53亿元，同比+2.1%，扣非后归属于上市公司股东净利润6.78亿元，同比+0.5%；个中，四...

　　拓普团体：：行业增速放缓业绩承压，轻量化底盘业务引领将来增长
　　事件：　
　　拓普团体宣布2018年报：公司2018年实现营业收入59.84亿元，同比+17.6%，归属于上市公司股东净利润7.53亿元，同比+2.1%，扣非后归属于上市公司股东净利润6.78亿元，同比+0.5%；个中，四季度实现营业收入15.28亿元，同比-1.4%，归属上市公司股东净利润1.36亿元，同比-27.1%，扣非后归属上市公司股东净利润1.19亿元，同比-36.8%。　　
　　投资要点：　　
　　行业增速放缓配景下策划业绩承压，底盘系统业务孝敬增量2018年车市增速泛起前高后低的态势，乘用车市场自2018年7月开始到年底持续6个月负增长，个中Q4三个月份销量同比都是两位数的下滑，增速别离为-13.0%、-16.1%、-15.8%，公司主要客户祥瑞10-12月销量增速别离为3.1%、0.3%、-39.2%。受此影响，公司2018年营收增速放缓，同比增长17.6%，业绩增速则回落至2.1%；Q4单季度来看，公司营收有所下降，增速为-1.4%，业绩同比下滑27.1%。分业务来看，公司传统业务减震器、内饰成果件体量根基与去年同期持平，别离为23.07亿元（同比+3.9%）、22.18亿元（同比-3.5%）；底盘系统业务受益于福多纳并表，收入到达11.67亿元，同比+220.6%；智能刹车系统业务收入1.26亿元，同比+13.8%，个中电子真空泵EVP尚处于产能建树和产量爬坡阶段，智能刹车系统IBS仍处于验证和市场预推广阶段，短期内孝敬有限。　　
　　原质料及人工本钱上升影响毛利率，研发用度晋升较快2018年毛利率为26.9%（同比-2.1pct），净利率为12.6%（同比-1.9pct），公司盈利本领呈现下降，主要由于以下几点：第一，原质料、人工本钱上升，公司零部件业务中直接质料本钱同比+24.3%，直接人工本钱同比+27.6%，均明明高于收入增速；出格是人工本钱，由于去年公司在轻量化和电子化上投入较量多，因此在研发人才、储蓄干部方面耗费较多。第二，由于公司在研项目较多，所以研发用度晋升较快，全年到达2.88亿元，同比+26.9%。　　
　　优质轻量化底盘系统供给商，将来生长可期公司总体业务拓展顺利，传统业务维持稳健，智能刹车系统业务处于放量前期，底盘系统业务孝敬服要增量，若剔除福多纳并表部门（四川迈高、浙江拓为）的影响，2018年全年营收同比+3.3%，归母净利润同比-5.2%。公司是全球范畴内把握高强度钢和轻合金焦点工艺为数不多的制造商，在海内零部件公司中是最早开始机关这一规模的，连年来开拓了大量产物连续投放市场，轻量化产物包罗布局件、转向节、节制臂、副车架等，部门车型单车代价量到达5000元。公司在技能、客户、产能储蓄等方面具备综合优势，我们看好公司轻量化底盘项目将来一连孝敬强劲增长动力。　　
　　盈利预测和投资评级：维持"增持"评级车市整体增速放缓，上游零部件厂贸易绩增是非期承压，受此影响下调公司2019/2020/2021年EPS至1.17/1.35/1.56元，对该当前股价PE别离为17/15/13倍。当前行业数据慢慢改进，下半年车市基于低基数具备增长潜力，公司底盘业务受益于轻量化趋势，客户拓展环境精采，将来增长动能进一步增强；思量到公司在轻量化和电子化规模机关较早，综合实力属于零部件厂商前列，在当下行业轻量化、电动化趋势催化下，公司相关业务进入业绩兑现期，维持"增持"评级。　　
　　风险提示：下游配套客户销量不达预期的风险；新产物研发及市场不及预期的风险；产能投放进度不及预期的风险；并购项目业绩不及预期的风险；原质料价值上升的风险。

　　中国动力：业绩稳步增长，受益水师建树
　　事件：　　
　　中国动力宣布通告：2018年公司实现营业收入296.62亿元，同比增长7.81%；归属母公司所有者净利润13.48亿元，同比增长15.33%。　　
　　投资要点：　　
　　化学动力快速增长，整体业绩稳步晋升。陈诉期内，受益于起停电池应用的增长和市场的拓展，公司民用化学动力业务快速增长，同比增速到达40.57%，使得整体化学动力业务板块收入到达140亿元。毛利率方面，受化学动力占比晋升影响，整体毛利率淘汰0.89个百分点；三费方面，受益于财政用度的淘汰，期间用度率整体淘汰0.03个百分点。综合影响下，公司实现归母净利润13.48亿元，同比增长15.33%
　　购置资产增资子公司，完善机关增厚业绩。陈诉期内，公司开展多项成本运作，包罗对重齿公司、陕柴重工部门股权的收购，对广瀚动力、长海电推、中国船柴等子公司引入投资者增资并收购少数股东股权。成本运作的推进，一方面进一步完善公司的业务机关，增加船用齿轮箱、中速大功率柴油机以及特种合金紧密锻造等业务；另一方面，新收购的股权和子公司加强的财政实力将进一步增厚公司业绩，陕柴重工和重齿公司2019年估量净利润别离为1.10亿和1.13亿元。　　
　　装备建树一连景气技能成长不绝进级、舰船动力装置前景辽阔。动力装置作为舰船"心脏"，为舰船提供飞行驱动、发电等动力保障，对舰船战斗力起到抉择性的浸染。一方面，我国水师舰船仍处于高速成长阶段，2018年下水驱逐舰到达6艘；另一方面，跟着新型装备的成长，装机功率晋升、全电推进等新技能应用，动力设备代价有望进一步增长。在造舰岑岭一连、技能不绝进级的配景下，舰船动力装置市场局限有望不绝扩大。　　
　　盈利预测和投资评级：维持增持评级。公司作为水师舰船动力龙头，一方面，受益舰船建树和技能进级；另一方面，受益资产整合，盈利本领晋升，成长前景向好。收购完成前暂不思量其对公司业绩的影响，估量2019-2020年归母净利润别离为16.19亿元、19.38亿元及21.78亿元，对应EPS别离为0.94元、1.13元及1.27元，对该当前股价PE别离为29倍、24倍以及22倍，维持增持评级。　　
　　风险提示：1）收购希望不及预期；2）刊行股份购置资产希望不及预期；3）产物需求及公司盈利不及预期；4）系统性风险。

　　中再资环：：行业春风回复，再生资源龙头充实受益
　　事件：　　
　　公司近期宣布2018年年报：陈诉期内公司实现营业收入31.36亿元，较上年同期增长14.61%，实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元，较上年同期增长31.58%，实现扣非后的归属净利润2.72亿元，同比增长28.29%。对此，我们点评如下：　　
　　投资要点：　
　　净利润增长31.58%，主要源于中再环服并表
　　公司实现营收31.36亿元，同比增长14.61%，实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元，同比增长31.58%，实现扣非后的归属净利润2.72亿元，同比增长28.29%，切合市场预期。业绩增长的原因主要是中再环服2018年10月纳入归并报表。分业务来看，废电拆解实现营收23.33亿元，同比淘汰0.22%，毛利率37.05%，同比下降7.05pct；家产废弃物实现营收8.03亿元，同比增加101.66%，毛利率为17.69%，同比下降2.26pct。公司的综合毛利率为32.09%，同比淘汰8.49pct，主要原因是家产废弃物毛利率较低发动公司整体毛利率下降。期间用度方面，销售/打点（加研发）/财政用度率别离为2.05%/6.37%/4.52%，别离同比增加1.45/1.51/-0.38pct。策划勾当现金流量净额为8.76亿元，现金流改进较为明明，主要因为公司收抵家电拆解津贴基金所致。　
　　收购中再环服拓展家产固废，大股东更多资产有望注入
　　2018年10月，公司以7.11亿元收购大股东旗下中再环服100%股权。中再环服主要从事财富园区固体废弃物一体化处理业务，主要包罗废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸等，处事工具包罗海尔、格尔、格力、海信等大型企业。收购中再环服，在原有废电拆解的基本上，新增业务板块，从消费端拓展至出产端，有利于公司做大做强再生资源接纳主业。另外，大股东旗下尚有危险废弃物处理、污水处理惩罚、稀贵金属提取加工等业务，不解除将来继承注入上市公司的大概。　　
　　行业春风回复，再生资源龙头充实受益
　　近期国度发改委关于征求对《敦促汽车、家电、消费电子产物更新消费促进轮回经济成长实施方案（2019-2020年）（征求意见稿）》意见的函中指出要开展家电"以旧换新"勾当，勉励消费者提前更新裁减能耗差、安详性差的电冰箱、洗衣机、空调、电视机、燃气热水器、电热水器、抽油烟机等家电产物，中央财务给以不高于产物价值13%的津贴（单台上限800元）。我们认为，在家电行业"以旧换新"政策的发动下，废电拆解的量会晋升，与此同时，基金津贴新增9类废电产物的政策也在预期中，行业春风即将光降，公司凭借着渠道、资质、资金等优势将充实受益。　　
　　盈利预测和投资评级：首次包围给以公司"增持"评级。我们看好再生资源行业的成长前景以及公司在行业中的龙头职位，估量公司2019-2021 EPS别离为0.28、0.33、0.40元，对该当前股价PE为24、20、17倍，首次包围给以公司"增持"评级。　　
　　风险提示：国度政策低于预期风险、基金津贴拖欠风险、利率上行风险、宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险。

　　鄂武商A：业绩切合预期，梦时代项目进入建树期　
　　公司2018年实现营收177.06亿元，归母净利润10.50亿元
　　4月20日，公司发布2018年年报，2018年实现营收177.06亿元，同比淘汰2.30%。实现归母净利润10.50亿元，折合玉成面摊薄EPS为1.37元，同比淘汰15.42%。单季度拆分来看，4Q2018营收同比淘汰6.51%，降幅大于3Q2018下降的2.05%。4Q2018归母净利润同比淘汰26.99%，降幅大于3Q2018下降的4.80%。业绩切合预期。公司归母净利润降幅高于营收降幅的主要原因是：1）投资收益为0.10亿元，而2017年投资收益为0.49亿元，主要系武汉广场清算完毕收回清算所得。2）营业外支出为0.75亿元，同比增长608.08%，主要系量贩公司宜昌旗舰店抵偿款。　　
　　综合毛利率下降0.38个百分点，期间用度率上升0.02个百分点
　　2018年公司综合毛利率为22.32%，较上年下降0.38个百分点。4Q2018公司综合毛利率为23.46%，较上年同期下降0.17个百分点。2018年公司期间用度率为12.98%，较上年上升0.02个百分点。4Q2018公司期间用度率为13.37%，较上年上升0.19个百分点。　　
　　湖北地域零售龙头，购物中心数量多，自有物业比例高
　　公司是湖北著名的大型贸易零售企业之一，停止2018年12月底，公司购物中心业务拥有10家门店，坐落于武汉等都市焦点商圈，总面积约为146.5万平方米，自有物业面积占比高出85%。超市业务拥有77家门店，个中35家门店位于武汉市，门店总面积约为66.8万平方米。公司梦时代广场项目投资较大，带来较大的成本支出。2018年公司取得项目地皮的不动产权证，公司已经投入11.29亿元，占总预算的14.91%，项目建成后有望固定公司在湖北地域的龙头职位。　　
　　维持盈利预测，维持"增持"评级
　　湖北零售市场竞争剧烈，公司为固定龙头职位建树梦时代广场项目，估量数年内成本开支较大，我们维持对公司2019-2020年EPS的预测，别离为1.26/1.17元，新增对公司2021年EPS的预测为1.19元。公司当前PE（2019E）和PB（2019E）都低于近三年平均程度，维持"增持"评级。　
　　风险提示：梦时代广场项目进度低于预期，湖北市场竞争加剧

　　步步高：业绩根基切合预告，快速扩张期用度高
　　公司2018年营收同比增长6.65%，归母净利润同比增长3.45%
　　4月20日，公司发布2018年年报，2018年实现营收183.98亿元，同比增长6.65%。实现归母净利润1.56亿元，折合玉成面摊薄EPS为0.18元，同比增长3.45%（以追溯调解后的2017年纪据为基准）。单季度拆分来看，4Q2018营收同比增长0.27%，增幅小于3Q2018增长的6.32%。4Q2018归母净利润为-0.41亿元。业绩根基切合公司在2月末的预告。　　
　　2018年毛利率上升1.53个百分点，期间用度率上升1.48个百分点
　　2018年公司毛利率为23.03%，较上年上升1.53个百分点，毛利率上升的主要原因是：2017年底新开3个购物中心、部门百货自营转租赁，导致毛利率高的租赁模式收入占比晋升。2018年公司期间用度率为21.44%，较上年上升1.48个百分点，个中销售/打点用度率较上年别离上升0.40/0.58个百分点，主要原因是近两年新开门店数量较多，培养期的各项用度高。财政用度率较上年上升0.48个百分点，主要原因是银行借钱增加。　　
　　区域贸易龙头，市场局限不绝扩大，与腾讯京东的相助不绝深化
　　2018年，公司新开超市38家,百货店2家，封锁15家门店。停止2018年12月底，公司拥有门店341家（超市290家、百货店51家），面积合计约415万平方米。2018年公司超市业态可比店营收同比下降1.06%，利润总额同比增长5.97%。2018年头，腾讯和京东别离受让公司6%和5%的股份。2018年4月，腾讯-步步高伶俐零售试点项目在长沙梅溪新天地正式上线，公司与京东在抵家业务、供给链等方面的相助也不绝深入。　　
　　略下调盈利预测，维持"增持"评级
　　我们认为公司处于快速扩张期，短期由于新门店培养、收购门店整合相关用度的拖累，净利润增速难以大幅晋升，我们略下调对公司2019-2020年EPS的预测，别离至0.18/ 0.19元（之前为0.20/ 0.22元），新增对公司2021年EPS的预测为0.20元。恒久来看，公司的区域龙头职位较为稳固，市场局限不绝扩大，与腾讯京东的相助不绝深化，维持"增持"评级。　　
　　风险提示：跨区域策划的风险，市盈率处于较高程度。

　　江苏国信：能源+信托双轮驱动 低估值区域火电龙头
　　江苏省国资委旗下火电龙头，能源+信托双轮驱动。公司股权布局高度会合，大股东江苏国信团体持股73.68%。公司2016年剥离吃亏的船舶业务，国信团体将旗下优质电力资产及江苏信托股权注入上市公司，业务转至能源与金融双轮驱动。截至2018年6月底，公司控股装机1045.7万千瓦，个中煤电容量786.5万千瓦，占比75.2%；燃气机组容量259.2万千瓦，占比24.8%。公司2018年10月合伙创立苏晋能源（持股51%），在山西拥有装机516万千瓦（已投产232万千瓦），将来打算通过雁淮直流实现"晋电入苏"，在东部环保压力加大的配景下，"晋电入苏"后机组操作小时数将大幅晋升，盈利改进可观。　　
　　江苏省电力装机增速大幅放缓，煤电操作小时数将来有望维持高位。江苏省连年火电机组操作小时数加快下滑，主要系燃气及可再生能源装机迅速增长、特高压投产带来外购电局限快速扩大以及煤炭双控影响。江苏省当前在建机组以燃气为主，我们测算将来两年火电装机年复合增速低于1%。同时，剩余煤炭减量指标已大幅淘汰，外来电受送出端影响，短期内难以快速上量，在给以将来两年外来电15%的乐观增速假设下，我们测算江苏省19、20两年火电操作小时数有望维持高位。公司煤电大机组低能耗优势显著，60万千瓦以上机组占比高达90%，操作小时数有望一连好于全省平均程度。　　
　　全国煤炭供需趋于宽松，煤炭下跌释放弹性。公司火电机组全部门部于沿海沿江地带，在我国当前煤炭"西煤东运、北煤南运"的名堂下，运输较为便利。2018年下半年以来，煤炭优质产能释放速度明明加速，2019Q1江苏省电煤价值指数同比下降13.67%。综合思量当前电厂库存偏高、安详整改的煤矿连续复产，煤炭供需慢慢偏松，我们估量煤价有望延续下行趋势。以2018年归母净利润为基数，当市场煤价下跌10%和20%时，我们静态测算公司2019年业绩弹性有望别离达11.9%和23.9%。　　
　　金融板块主动打点及自营业务占比晋升，受资管新规影响较小。江苏信托营业模式包罗自营、主动打点和通道业务，个中自营和主动打点孝敬主要利润来历，受资管新规影响较小。公司自营业务净利润一部门来自江苏银行投资收益，江苏银行为江苏省最大处所银行，地区优势明明，盈利不变。公司2017年4月引入华侨城团体对江苏信托增资40亿元，随后江苏信托增持利安人寿成为第一大股东。资管新规实施后，信托公司传统资金来历渠道收窄，保险公司资金在本钱、不变性方面均具有优势，有望成为信托公司新的资金源，公司也在大力大举晋升主动打点局限，信保连系值得等候。　　
　　盈利预测及估值：我们预测公司2018-2020年归母净利润别离为26.26、37.27、38.51亿元，对应PE别离15、11、10倍。剔除利安人寿管帐改观影响后，2019、2020年归母净利润别离为31.66、38.51亿元。我们回收分部估值法，参照江苏银行当前估值，公司持有的江苏银行股权对应市值56.5亿元，给以信托其他部门2019年20倍PE，由此可得能源板块对应估值174亿，19、20两年PE别离为12、9倍，低于可比公司。综合思量煤价弹性、晋电入苏项目增厚业绩等因素，首次包围，给以"增持"评级。　　
　　风险提示：江苏省外来电局限快速扩大，江苏信托投资收益下滑