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摘要：海特高新(002023)：第三代半导体国际领先者 关注大股东溢价超25%协议转让 类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2020-12-16 事件：公司大股东与金水海特签署股权转让协议，转让股权8.4%，金额12.27 亿元2020年12月14日，公司控股股东... 海特高新(002023)：第三代半导体国际领先者 关注大股东溢价超25%协议转让 类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2020-12-16 事件：公司大股东与金水海特签署股权转让协议，转让股权8.4%，金额12.27 亿元2020年12月14日，公司控股股东李飚及其一致行动人LI ZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司于签署了《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式将其合计持有的公司股份63,456,100股公司股份转让给金水海特，占公司总股本的8.4%。本次股份转让款合计为12.27亿元。 投资要点 大股东协议转让8.4%股权至金水海特，协商价格19.33 元/股，溢价超25%1)在本次权益变动，大股东合计转让公司8.4%股权至青岛金水海特。转让结束后，李飚持有公司12.9%股权，LI ZAICHUN 持有公司1.8%的股权，李飚仍为公司控股股东、实际控制人。 同时，此次转让协议价为19.33 元/股。如按照当日股价计算，溢价25.68%。 2)根据天眼查，青岛金水海特为青岛金水金融控股有限公司持股75%、四川德象科技集团有限公司持股25%。其中，四川德象科技集团有限公司由李飚(海特高新董事长)控股100%。 海特：国际领先的第三代半导体制造企业，完成砷化镓、氮化镓、碳化硅等产品研发1)公司主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体；公司为国际领先的高性能集成电路制造企业，解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。公司第三代半导体产品(砷化镓、氮化镓等)应用于5G 移动通信、AI 人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D 感知、新能源、国防等领域。 2)子公司海威华芯在中国率先提供六英寸砷化镓(GaAs)集成电路纯晶圆代工(Foundry)服务；在第三代半导体(氮化镓GaN)领域拥有国际领先、国内一流技术；在全球氮化镓芯片专利技术属于一流梯队，专利超249 项，其中过半数是发明专利。可比公司三安光电、台湾稳懋。 3)2020 年3 月底，海威华芯在成都向全球发布“5G 宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。目前，海威华芯已成功投产先进的6 英寸并兼容4 英寸的碳化硅基氮化镓生产线，掌握了5G 基站射频芯片核心制造技术，并顺利通过了验证。2019 年海威华芯订单量突破亿级。公司2019 年科装产品业务占比超50%。公司中报预计微电子业务2020 年全年将比2019 年实现成倍增长。 盈利预测 公司1-9 月扣非净利润1954 万元，同比增长77%，其中第三季度大增331%。科装产品第四季度确认收入占比较大，测算公司全年扣非净利润有望超4000 万元。考虑公司持有贵阳银行股票公允价值变动损益，预计2020 年净利润有望实现微利。预计2020-2022 年净利润为0/1.5/2.8亿元，PE 为2746/79/42 倍。在国际贸易摩擦背景下，第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节，考虑第三代半导体芯片自主可控战略价值、氮化镓芯片制造的稀缺性，维持“买入”评级。 风险提示：第三代半导体产品产业化进程低于预期；科装产品交付低于预期。 长城汽车(601633)：打破合资技术垄断 助力混动产业突破 类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2020-12-16 投资要点 事件要点：2020 年12 月15 日，长城汽车在保定哈弗技术中心全球首发“柠檬混动DHT”技术，通过高度集成、高效能的双电机混联混动技术，实现全速域、全场景下的经济性和动力性的完美平衡，打破合资品牌技术垄断。以“1-2-3”动力组合的前瞻性技术组合理念，搭建多样化动力组合，突破产品矩阵天花板，积极践行国家发展新能源战略。 打破合资品牌技术垄断，实现自主创新突破。混动市场目前主流方案代表为1)日产e-power 串联架构；2)本田i-MMD 串并联混合架构；3)丰田THS 动力分流架构。“柠檬混动DHT”是由长城汽车完全独立自主设计、研发，具备完全自主知识产权的全新架构，打破了合资品牌在该领域的技术垄断，实现了自主品牌创新的突破，是自主崛起的重要力量。 全场景覆盖带来更佳体验，“1-2-3”混动组合满足多元化要求。“柠檬DHT”系统采用一个双电机混联拓扑结构，拥有纯电、混联、串联、能量回收等多种工作模式，实现了城市/郊区/高速工况的全场景覆盖，并以该系统为基础，构建HEV 和PHEV 两种动力架构以及三套动力总成，对应不同级别产品，满足用户的多元化选择。 |
