今天最具发作力的六大牛股(4.18)

摘要：地道股份(600820)2018年报点评：全年业绩满意鼓励条件，深度受益长三角一体化 事件：地道股份宣布2018年度陈诉，公司全年实现营收372.7亿元，同增18.2%，归母净利19.8亿元，同增9.3%；4Q18公司实现营业收入138.1亿元，同增19.4%，归母净利6.7亿元，同增7.5%...

　　地道股份(600820)2018年报点评：全年业绩满意鼓励条件，深度受益长三角一体化

　　事件：地道股份宣布2018年度陈诉，公司全年实现营收372.7亿元，同增18.2%，归母净利19.8亿元，同增9.3%；4Q18公司实现营业收入138.1亿元，同增19.4%，归母净利6.7亿元，同增7.5%。

　　长三角地域收入占比进一步晋升，有望一连受益长三角一体化：分行业看，施家产/设计处事/运营业务/其他业务收入增速、毛利率别离为16.6%/26.9%/-0.2%/202.9%、9.7%/30.5%/52.2%/69.1%，别离较17年变换+5.4/+27.0/+3.1/+251.4、-0.9/+8.8/+2.5/+23.3pcts，毛利率颠簸或与本钱、收入确认错配有关。公司收入以长三角经济区为主，18年江浙沪地域实现收入290.6亿，同增22.1%，占比晋升2.4pcts至75.3%，跟着长三角一体化上升为国度一体化计谋，公司将来有望一连受益。毛利率颠簸拖累净利率下降0.4pct至5.4%。

　　18年新签订单首现负增长，料19年扭转颓势：公司2018年新签订单合计559亿元，同减9.7%，订单金额为18年营收之1.6倍，相对富裕；个中施工订单554亿元，同减12.0%。分行业看，轨交/市政/阶梯别离新签订单119/190/102亿元，别离同增-37.8%/75.0%/-49.5%，增速较17年变换-85.4/+42.0/-120.8pcts，市政类订单延续高增长，轨交大幅下滑系国度发改委自17年8月起一连近一年暂停审批轨交项目，阶梯工程订单增速下滑主要源于4Q17单季签143亿订单致高基数。思量到发改委近期麋集批复轨交项目，长三角一体化计谋职位上升，我们估量19年公司新签订单将重回较快增长。

　　业绩满意鼓励条件提振打点层努力性，维持"增持"评级：公司2018年业绩高出业绩增量打算要求，打点层为主的鼓励工具将获较大金额鼓励。作为海内陆道施工龙头、华东轨交龙头之一，公司将受益于轨交行业景气度回升、长三角一体化推进，思量到18年新签订单有所下降，下调公司19/20年归母净利预测至2.1/2.4亿（前值2.5/2.7亿），同时预测21年归母净利2.6亿，估量19-21年EPS别离为0.68/0.75/0.84元，当前股价对应PE别离为11.2x/10.2x/9.1x，参考可比公司19年PE均值12.0x，上调公司方针价至8.16元（市场风险偏好晋升），维持"增持"评级。

　　风险提示：基建投资不及预期；轨交项目批复放缓；原质料价值大幅晋升；应收账款风险（光大证券 孙伟风）

　　碧水源(300070)2018年年报&2019年一季报业绩预告点评：业绩大幅下滑，公司成长亟需新动能

　　事件：公司宣布2018年年报，实现营业收入115.18亿元，同比淘汰16.34%；实现归母净利润12.45亿元，同比淘汰50.41%。分部业务中，市政与给排水（原科目为市政工程）收入同比淘汰66.10%至12.23亿元；环保整体办理方案（原科目为污水处理惩罚整体办理方案）和净水器销售收入别离同比淘汰11.07%/10.32%至78.29/2.27亿元;都市光情况办理方案同比增加103.19%至22.39亿元。另外，公司宣布2019Q1业绩预告，估量实现归母净利润约6186.19万元-10825.84万元，变换幅度为-60~-30%。

　　金融周期下行公司首当其冲，当前融资情况虽逐渐改进但投资意愿下降。2018年的金融去杠杆及PPP政策收紧对公司投资类项目影响庞大，一方面公司融资受限致使项目进度及回款受影响，进而影响业绩；另一方面，市场风险偏好低落也使公司估值大幅下滑。公司在2019年1月12日通告，与川投团体签署《股份转让暨计谋相助意向性协议》，但国资入驻带来的业绩兑现仍需时日；同时叠加公司2018Q1业绩基数较高，且当前融资情况改进传导需要时间，公司2019Q1业绩一连下滑。公司在经验2018年去杠杆后，虽当前宏观融资情况逐渐改进且普惠金融政策如火如荼，但今朝公司参加PPP类项目标投资意愿已显著下降。

　　轻资产计谋下，工程项目量将是公司业绩的抉择性因素之一。当前，公司依然有416.57亿元未完成投资的BOT/PPP项目，2018年底在手现金为63.31亿元，应收账款59.62亿元，应付账款99.28亿元，整体资金环境依然较为告急，也将一连掣肘公司的投资类项目进度。将来公司将着重以膜技能为焦点拓展轻资产范例项目，2018年公司确认收入的EPC订单为115.91亿元，2018年期末在手未确认收入EPC订单为159.75亿元。因此，存量EPC订单以及2019年新签EPC订单的执行将是本年营业收入的重要保障及来历。

　　下调至"增持"评级：按照公司2018年策划环境和新签订单环境，我们下调公司19-20年的归母净利润至13.10/13.79亿元（原值为26.24/30.62亿元），新增2021年归母净利润预测为14.26亿元，估量公司2019-21年的EPS别离为0.42/0.44/0.45元，当前股价对应PE别离为22/21/20倍。我们认为，公司当前估值程度根基反应市场风险偏好和预期，下调至"增持"评级。

　　风险提示：对付投资类项目成本投入意愿有限、工程类项目回款较慢、融资情况改进对公司效用低于预期、项目进度及质量不及预期等风险。（光大证券 殷中枢,王威）

　　长安汽车(000625)事件点评：业绩探底，静待长安福特苏醒

　　事件：公司宣布2018年业绩快报：公司全年实现营收662.98亿元，同比下降17.14%，实现归母净利润6.54亿元，同比下降90.83%，对应EPS为0.14元/股。同时，公司宣布2019一季度业绩预告：实现归母净利润-25亿元~-17亿元，同比下降222.14%~279.62%。

　　点评：
　　销量与业绩一连走低
　　2018Q4营收164.46亿元，归母净利润-5.09亿元，吃亏环比Q3(-4.47亿元)扩大，2019Q1公司吃亏进一步增加。利润大幅下滑，主要归因于长安福特销量与利润大幅下滑所致。2018/2019Q1年长安福特销量37.77万辆/3.68万辆，同比下降54.38%/71.79%，销量泛起逐季递减走势。

　　福特与自主预期在改进，期待黎明到来
　　1）从利润孝敬上看，长安福特将来策划业绩的苏醒高度根基上抉择了长安整体的业绩弹性。为实现销量和策划业绩的苏醒，福特汽车采纳将福特中国全面进级为独立业务单位、调解统一海内福特销售渠道、敦促林肯品牌国产化、宣布福特中国"2025"计谋以及最新的"福特中国2.0"等一系列办法来振兴中国市场。这一系列办法与新车筹划力度要显著强于上次"1515"计谋，将来销量有望实现较强的苏醒。2）本年长安自主乘用车新车型开始会合推出，包罗全新CS85Coupe/CS15/95改款/CS75换代等车型，本年长安自主乘用车的销量预期有望实现改进。

　　电动化与智能化计谋努力推进，为中恒久生长蓄力
　　1）公司已经拟定并宣布了较量具体的新能源汽车成长筹划，即"香格里拉打算"，公布自2025年起全面停售传统意义的燃油汽车，全面实现电气化；跟着"香格里拉打算"的一连推进与落地，公司新能源汽车业务有望一连快速增长，成为汽车电动化规模的优秀实践者。2）2018年8月，公司宣布了"北斗天枢"智能化计谋，今朝已完成集成式自适应巡航IACC、全自动泊车系统APA4.0等PA级自动驾驶要害技能量产开拓，L2级自动驾驶技能已实现量产。跟着应用技能的不绝成熟，公司将来有望成为智能汽车规模的深耕者与领先者。

　　盈利预测，维持"增持"评级
　　我们估量公司2018-20年EPS为0.14/0.18/0.59元/股。我们认为，跟着长安福特销量苏醒，自主企稳，公司业绩弹性大的特点将显现，估值有望一连修复（最新PB为0.99倍），看好公司中恒久成长，维持"增持"评级。

　　风险提示：长安福特、长安马自达及长安乘用车销量低于预期；本钱用度节制低于预期；原质料涨价超预期（渤海证券 郑连声,陈兰芳）

　　永新股份(002014)海内塑料软包装龙头，业绩稳健增长动态阐明

　　事件：公司披露2018年年报，2018年公司实现营业收入23.32亿元，同比增长16.13%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长9.66%。个中，2018Q4单季度实现营业收入6.73亿元，同比增长17.43%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长9.02%。2018年利润分派：公司拟每10股派3.50元（含税）。

　　全年稳健增长，2018Q4业绩增速晋升：公司近几年来业绩增速较为不变，2016-2018年营业收入及归母净利润年复合增速别离为10.67%、5.43%。2018年环保督查加码，行业会合度逐渐向品牌企业会合，公司发挥龙头效应，采纳技能创新、全进程一体化处事机制等法子，全年度实现营业收入23.32亿元，同比增长16.13%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长9.66%，业绩增速同比晋升明明。分季度来看，2018Q1-Q4单季度营业收入别离为5.06、5.41、6.12、6.73亿元，同比增长别离为19.23%、14.68%、13.60%、17.43%；归母净利润别离为0.43、0.48、0.58、0.76亿元，同比增长别离为2.23%、17.25%、10.45%、9.02%，2018Q4单季度由于客户优化以及产能释放等因素，业绩增速有所晋升。

　　传统业务稳步增长，新业务一连推进：2018年公司彩印复合包装质料、塑料软包装薄膜以及油墨产物营收占比别离为83.67%、8.01%、3.87%。2018年彩印复合包装质料销售收入19.51亿元，同比增长15.85%，近几年来下旅客户需求较为不变，市场会合度较低，公司彩印复合包装质料下旅客户优质，凭借精采的产物质量、处事本领，增长或高于行业平均增速。薄膜质料、油墨市场开拓不绝推进，在满意自身需求的基本上，2018年全年别离实现销售收入1.87亿元、0.90亿元，同比别离增长35.58%、2.91%。年产2万吨油墨技改搬家进级项目停止2018年底工程进度已达50%，将来跟着项目逐渐投产，收入有望得以一连增长。4月12日，公司披露对外设立全资子公司通告，拟设立全资子公司陕西永新投资建树年产5亿个瓶外盖注塑成品项目，建树期12个月，项目建成后，估量可实现营业收入8，405万元，增厚业绩。毛利率方面，2018年年头至三季度末，布油/WTI原油期货价值涨幅均在20%以上，主要产物毛利率略有下滑，2018年彩印复合包装质料毛利率为23.02%．同比下降了0.46个百分点。2019年以来原油价值在2018Q4下调的基本上有所回升，对公司原质料采购本钱有所影响。塑料软包装薄膜、油墨以及真空镀铝包装质料收入程度仍处于较低程度，跟着收入局限不绝扩大，局限效应逐渐发挥，2018年毛利率相应也有所晋升，2018年以上业务毛利率别离为3.01%、22.02%、3.86%，同比晋升了1.44、0.06、1.75个百分点。

　　投资发起：我们预测公司2019至2021年每股收益别离为0.50、0.56和0.62元，净资产收益率别离为1 3.4%、14.5%和15.5%，公司是海内塑料软包装行业龙头，策划稳健，一连分红，将来受益于行业整合以及新产能的释放，首次包围，给以"增持-A"发起。

　　风险提示：原质料价值颠簸风险；新产能建树及投产不及预期风险；行业竞争加剧风险；限售股解禁。（华金证券 叶中正）

　　黄山旅游(600054)年报点评：主营业务成长平稳 存眷高铁开通对客流刊行动用

　　公司宣布18年年报，营收和扣非后净利润均有所下滑

　　黄山旅游2018年实现营业收入16.21亿元，同比淘汰9.13%，实现归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长40.68%，实现扣非后归母净利润3.42亿元，同比淘汰1.19%。公司18年营收下滑主要系2017年处理子公司玉屏房地产，2018年不再并表所致；归母净利润有明明增长则是因为公司减持华安证券股份增加当期利润1.97亿元，因此公司扣非后归母净利润同比淘汰1.19%。

　　受贬价影响门票收入淘汰，销售用度率有明明上升

　　详细来看，黄山景区全年共欢迎进山旅客338万人，同比去年增加2万人，增幅为0.6%，但受去年门票贬价的影响，公司门票业务收入2.31亿元，同比下降0.75%。公司索道及缆车累计运送旅客669.11万人次，同比增长0.3%，索道业务实现营收4.96亿元，同比增长1.08%。另外，公司旅馆业务实现营收6.47亿元，同比增长3.11%，观光社业务实现营收3.94亿元，同比淘汰0.82%。公司18年毛利率为54.14%，较去年同期增加了3.51个百分点。期间用度率为23.04%，较17年晋升了4.4个百分点，主要是受销售用度增加影响（付出民航公司的告白宣传费及嘉奖款在用度确认的归属期间差异以及加大营销勾当）。

　　海内优质景区龙头，高铁开通有望发动客流增长

　　公司依托拥有"世界文化与自然遗产"和"世界地质公园"之称的黄山风光区，自然资源得天独厚，对远近旅客有较强吸引力。当前，公司努力寻求变革，提出"一山一水一村一窟"等计谋机关，充实成长黄山周边资源，推进成长全域旅游，举办景区二次消费项目标建树。另外，停止4月3日，杭黄高铁工发送游客高出150万人次，新高铁线路的开通也有望进一步扩展黄山景区的客源圈。

　　投资发起和盈利预测

　　综上，我们维持对公司"增持"的投资评级，估量公司2019-2021年营业收入别离为16.85亿元、17.32亿元和17.84亿元，对应EPS别离为0.52元、0.56元和0.58元。

　　风险提示

　　重大自然灾害，旅客增速不及预期，外延式项目希望不达预期。（渤海证券 刘瑀,杨旭）

　　三江购物(601116)全年营收规复增长，与阿里相助继承深化

　　事件

　　公司披露年报，2018年实现营业收入41.33亿元，同比增长9.64%，实现归母净利1.12亿元，同比增长2.70%。根基每股收益0.24元。拟每10股派发明金红利2元（含税）。

　　投资要点

　　全年营收规复增长，渠道扩张影响净利率：收入端，2018年，三江购物营业收入同比增长近10%，近5年来首次实现营业收入规复增长。利润端，期间用度率晋升0.52pct至20.22%，使净利率略降0.18pct至2.7%，全年归母净利增长2.7%。分季度看，四季度利润回暖，主要源于四季度公司财政用度率低落至-2.4%。

　　邻里店渠道快速扩张，超市营收规复增长：2018年，公司门店数量净增33家至202家，净增长源于邻里店。超市渠道营收增长6.8%，坪效增长4.2%，增速均有所规复；老店同店下降近3%，渠道数量维持128家，次新门店孝敬营收增速。邻里店渠道数量扩张，由2017年尾的41家晋升至2018年尾的74家，敦促营收增长。

　　食品生鲜受到接待，生鲜引流结果显现：2018年公司食品、生鲜、日用百货、针纺品类营收占比别离约53%、30%、15%、2%，别离实现营收增长7.6%、31%、-10%、-15%，食品、生鲜品类受到消费者青睐。2018年生鲜品类营收占比由25%晋升至30%，发动全年日均有效客流增长近2%，客流增速回暖。

　　直采降本增效推升毛利率，渠道扩张增加用度率：盈利本领方面，2018年各品类毛利率均有所上升，整体毛利率晋升0.37pct至24.03%。销售用度率晋升0.78pct至18.27%，打点用度率晋升0.20pct至2.98%，全年财政用度率低落0.46pct至-1.03%，最终期间用度率晋升0.52pct至20.22%，销售净利率低落0.18pct至2.7%，使归母净利增速不及营收增速。

　　存货方面，2018年存货占营收比例维持约7.9%，与去年根基持平。存货周转率明明晋升，由2017年的8.5次晋升至2018年的10次。现金流方面，策划勾当现金流量净额增长4.4%至3.21亿元，策划勾当现金流一连向好。

　　与阿里相助深化，打点层人事现变换：2018年8月末，公司非果真刊行股票项目完成，引入计谋投资者阿里巴巴。2019年4月，公司与阿里巴巴相助继承深化，阿里向公司派驻打点层。从2019年起，公司力图三年内将公司从传统的社区平价超市转型进级为新零售的社区生鲜超市。详细来看，与阿里相助，有望继承增加公司直采比例，晋升毛利率，而且加速线上线下融合，发动线上渠道营收占比。

　　超市行业稳健成长，新零售业态一连摸索：超市是线下零售的重要渠道之一。重点畅通企业中，2018年各月增速于5%阁下略有颠簸，2019年前2月超市业态销售额增长4.8%。超市行业销售额保持平稳扩张，有望敦促公司业绩稳健增长。公司与阿里相助深化，继承摸索新零售业态，公司有望背靠阿里供给链体系及打点履历，降本增效，实现业绩稳健增长。

　　投资发起：综上，我们看到：（1）公司超市业态规复增长，门店改革已敦促坪效增速回暖，次新门店开始发力，孝敬营收增长；（2）邻里店渠道快速扩张，生鲜品类占比晋升，发动客流及周转；（3）与阿里相助深化，今朝阿里为第二大股东，已向公司派驻打点层，新零售相助打算提速。

　　将来看点：（1）与阿里相助推升商品直采比例，晋升毛利率；（2）门店改革已现成效，一连改革门店有望敦促营收一连较快增长；（3）新零售打算推进，2019年打算拓店40家。

　　我们预测公司2019年至2021年每股收益别离为0.21、0.22和0.24元。净资产收益率别离为3.7%、3.8%和4.1%，今朝公司PE（2019E）约为63倍，给以"增持-B"发起。

　　风险提示：租金本钱上升影响公司租售比；门店改革推升用度；与阿里相助的新业态结果或不及预期。（华金证券 王冯）