今天最具发作力的六大牛股(4.16)

摘要：皖通高速(600012)主业扩建再投资，恒久增长潜力足 安徽省独一的公路类上市公路，首次包围增持评级 公司专注于收费公路运营业务， 焦点路产合宁高速正在举办改扩建， 投资概算约 64 亿元， 约占 2018 年总资产 43%。 该项目落成后， 车流量有望大幅增长，收费...

　　皖通高速(600012)主业扩建再投资，恒久增长潜力足

　　安徽省独一的公路类上市公路，首次包围"增持"评级

　　公司专注于收费公路运营业务， 焦点路产合宁高速正在举办改扩建， 投资概算约 64 亿元， 约占 2018 年总资产 43%。 该项目落成后， 车流量有望大幅增长，收费期限有望耽误， 有力支撑主业成长。 因施工限速和线路导改，短期业绩稍显平淡，利好兑现仍需一按时间。 我们估量 2019-2021 年 EPS为 0.69/0.74/0.80 元。 首次包围给以"增持"评级， 方针价 8.42-8.67 元。

　　聚焦收费公路主业，资产布局清晰

　　公司主营收费公路的策划打点业务，控股 8 个收费公路项目，运营公路里程 557 公里，代管 711 公里，合计占安徽省总里程的 20%。公司资产布局清晰、收费期限梯队公道。除宁宣杭公路外，运营项目标平均剩余收费期限约 11 年（基期为 2018 年尾），到期时间会合在 2026-2032 年。我们认为，主业将来增长点在于： 1）跟着宁宣杭公路江苏段和浙江段慢慢通车，公司运营的安徽段断头路买通，车流量有望大幅增长； 2）跟着合宁高速 4改 8 车道扩建落成通车，施工负面影响消除， 车流量有望大幅晋升。

　　合宁高速"四改八"扩建，公路再投资举办时

　　收费公路项目终有到期日，企业可一连成长来自于项目标扩展。项目扩展的方法主要包罗制作新路、扩建焦点路产、向母公司可能外部收购路产。在扩建方面，公司焦点路产合宁高速 4 改 8 车道扩建已于 2016 启动，估量在 2019 年底落成。 按照收费公路打点条例修订征求意见稿（ 2018 年），实施收费高速公路改扩建工程，增加高速公路车道数量，可从头审定策划期限。合宁高速收费期限有望耽误，固定公司主业基本。

　　短期业绩稍显平淡，利好兑现仍需时间

　　展望 2019 年，我们估量公司盈利同比增长 2.40%，主要思量： 1）合宁高速改扩建项目估量在 2019 年四季度通车，施工工程对 2019 年车流量仍有拖累； 2）其他公路项目车流量保持自然增长，宁宣杭公司一连减亏； 3）由于迎接 2020 年公路国检的需要，养护本钱略有上升。展望 2020 年，合宁高速扩建工程竣事，施工的负面影响清除，车流量有望大幅增长。跟着成本开支竣事，公司现金流慢慢好转，利润分派比例也有望晋升。

　　首次包围"增持"评级， 方针价 8.42-8.67 元

　　我们预测公司 2019/20/21 年归母净利为 11.50/12.28/13.32 亿元，对应市盈率 10.33/9.67/8.91 倍（收盘价 2019/4/12）。思量成本开支及债务到期节拍，我们估量公司 2019/20/21 年度股息率为 3.58%/ 3.82%/ 4.14%（ 假设分红率与 2018 年度持平，收盘价 2019/4/12）。 我们测算公司的方针价区间为 8.42-8.67 元，基于： 1） DCF：基于 WACC=7.70%及守旧假设合宁高速收费期未耽误，测算每股代价 8.42 元；2）PE：基于行业估值中枢 12.5x2019PE，测算每股代价为 8.67 元。 首次包围给以"增持"评级。

　　风险提示： 安徽省经济增速放缓、车流量增速低于预期、 宁宣杭公路审定正式收费期低于预期、合宁高速改扩建从头审定收费期低于预期。(华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

　　卫星石化(002648)拟设立氢能操作子公司，顺应行业成长趋势

　　拟设立卫星氢能科技，加码氢能资源

　　卫星石化于 4月 13日宣布通告，拟投资设立浙江卫星氢能科技有限公司（下称"卫星氢能"），主营氢能源技能、氢能源设备等的技能研发、转让及咨询等业务，注册成本 1000 万元。 我们估量公司 2019-2021 年 EPS 别离为1.36/1.71/2.07 元，维持"增持"评级。

　　有效操作主业副产氢气， 顺应洁净能源成长趋势

　　2019 年 3 月 15 日，十三届全国人大二次集会会议审议后的《当局事情陈诉》（修订版）增补了"敦促充电、加氢等设施建树"等内容。同时，国度发改委在《百姓经济和社会成长打算草案的陈诉》（修订版）中也相应增加了"增强都市停车场和新能源汽车充电、加氢等设施建树"内容。基于氢燃料电池的氢能源的成长操作已经得到国度层面的支持。公司今朝具备 90万吨/年 PDH 项目， 撤除双氧水装置的应用外， 富余氢气 3 万吨/年， 同时，公司筹建的 400 万吨烯烃综合操作示范财富园项目建成后将副产 25 万吨/年氢气，顺应氢能源行业成长大趋势。

　　丙烯酸价值回升，聚丙烯整体企稳

　　据百川资讯， 4 月上旬，华东地域丙烯酸（普酸）价值触底回升， 4 月 13日报价 8350 元/吨，较 3 月底部回升 9.9%， 但仍低于 1、 2 月 8500 元/吨的均价；聚丙烯方面， 4 月上旬华东地域价值为 9500 元/吨，整体企稳，2019 年内下跌 2.0%。陪伴需求旺季延续，油价整体走强，丙烯酸及聚丙烯景气有望慢慢改进。

　　乙烷裂解项目开辟恒久生长空间

　　公司连云港 320 万吨/年青烃裂解项目建树稳步推进，今朝（ 1）项目设计、专利技能许可、长周期设备采购等一系列协议正式签订；（ 2）船埠岸线利用已过审；（ 3）乙烷储罐打桩完成，后续将进入土建施工；（ 4）主装置用地将具备打桩条件，公司估量一期 125 万吨乙烯产能将于 2020Q3 投产。

　　维持"增持"评级

　　我们估量公司 2019-2021 年 EPS 别离为 1.36/1.71/2.07 元，团结可比公司估值程度（ 2019 年 14 倍 PE），给以公司 2019 年 14-16 倍 PE，对应方针价 19.04-21.76 元（原值 14.96-17.68 元），维持"增持"评级。

　　风险提示：新业务成长不及预期风险，下游需求下滑风险。(华泰证券 刘曦)

　　利民股份(002734)2018年报点评：百菌清放量增重利润，多项目启动+收购威远高速生长可期

　　事项：

　　公司 2018 全年实现营业收入 15.19 亿元，同比+6.73%，实现归母净利润 2.06亿元，同比+50.09%，实现扣非归母净利润 1.98 亿元，同比+89.82%。第 4 季度实现营业收入 4.41 亿元，同比+3.78%，环比+20.47%，实现归母净利润 0.56亿元，同比大幅+115.31%，环比+18.28%，实现扣非归母净利润 0.54 亿元，同比大幅+280.71%，环比+22.37%。公司拟向全体股东每 10 股派发明金 3.5 元（含税）。

　　评论：

　　受益产物涨价及百菌清新产能投放， 公司 2018 全年表示亮眼。 环保高压限制供应、再叠加安详变乱， 公司产物霜脲氰（+33%） 、苯醚甲环唑（+42%） 、硝磺草酮（+40%）年均价有差异水平上涨。 参股的新河公司 2wt/a 百菌清在18 年达产， 另 1wt/a 产能也于 18Q4 建成投产， 新河百菌清产能从 8kt/a 扩至3wt/a， 给公司带来投资收益较 17 年增加 8308w，拉动公司净利率晋升 3.81pct至 13.77%。

　　加速巴西挂号步骤，代森锰锌销售有望回暖。 由于 18 年月森锰锌原质料价值上涨、价差收窄，以及河北双吉 1wt/a 代森系 DF 产物项目尚未建成投产，双吉 18 年业绩未达估量效益。 今朝巴西大豆锈病对付代森锰锌的需求依旧一连，巴西市场的 DF 需求量在 2wt 以上，公司加速敦促巴西挂号事宜， 双吉 1wt 项目有望 19 上半年建成投产， 双吉代森系产物销售有望回暖。

　　苯醚甲环唑项目启动， 威远收购在即，增厚公司业绩。 公司 18 年底启动 500t/a苯醚甲环唑项目，估量将于 2019 年下半年建成投产。 苯醚甲环唑是三唑类杀菌剂，主要用于果蔬及水稻等作物，复配前景乐观， 当前苯醚甲环唑价值22.2w/t（含税），项目达产后有望孝敬利润 1.3kw。 另外， 公司连系欣荣投资、新威投资拟以合计 7.59 亿元购置新奥股份持有的威远资产组 100%股权，个中公司受让 60%的股权。 威远资产组 300t/a 阿维菌素出产技能全球领先， 1000t/a气相法草铵膦出产技能先进， 同时拥有泰妙菌素、伊维菌素、乙酰氨基阿维菌素等多种兽药产物。本次收购可富厚公司产物布局，提供新的业绩增长点。

　　盈利预测、估值及投资评级。 按照产物价值及下游需求变革，我们调解公司19-21 年净利润别离为 2.67/3.01/4.04 亿元（不思量收购， 19-20 年原预测值为2.4/3.1 亿元） ，对应 EPS 别离为 0.94/1.06/1.42 元，今朝股价对应 PE 别离为16/15/11 倍；团结行业 18 倍 PE 程度，给以方针价 16.9 元， 维持" 推荐" 评级。

　　风险提示： 农药行业景气下行，环保风险。(华创证券 冯自力)

　　中国动力(600482)七大板块驱动，龙头动力十足

　　中船重工团体动力板块上市平台，七大动力助推公司业绩上行

　　中国动力前身是汽车启动电池龙头帆船股份，2016年中船重工团体将旗下多家动力相关研究所及制造资产注入上市公司，将中国动力打造为中船重工团体旗下动力板块上市平台，涵盖七大动力业务。公司是水师舰艇动力系统焦点供给商，将来跟着我国水师舰艇一连高速建树，公司军用动力业务有望稳步成长。公司七大动力业务都是军民两用技能，在民用市场也有辽阔的市场空间，军用动力民用化的推进，有望形成梯次性增长动力，助推公司业绩不绝上行，我们估量公司2018-2020年EPS别离为0.79元、0.92元、1.13元，首次包围给以"增持"评级。

　　电池业务转型进级，启动起停双擎驱动

　　在传统汽车启动电池规模公司始终处于行业前列，增量燃油车电池配套和现有燃油车电池替换将会一连发动市场需求的晋升，公司是传统汽车启动电池领先企业，该板块业务有望以高于"十三五"期间9%的行业平均增长速度增长。受益于汽车起停系统的快速普及，公司于2011年开始机关的汽车起停用AGM电池连年增长较快，已经形成公司新的业绩支撑点，将来几年有望一连保持高速增长。据公司通告，公司正在机关轻混汽车动力市场，已乐成研发出48V锂电池。

　　水师装备高速建树，军用动力稳步成长

　　公司是水师舰艇燃气动力、蒸汽动力、全电动力、热气灵活力、柴油灵活力、化学动力等多种动力的焦点供给商，行业壁垒深公司竞争优势明明，据公司2017年报，公司水中武器动力业务市占率达80%，部门动力系统甚至是独家供给。我国水师正处于向"近海防止与远海保护型团结"转变的计谋转型期，舰艇需求较大，将来跟着航母编队建树叠加老旧舰艇换装，我国水师装备还将一连高速建树，将会发动公司军用动力业务稳步成长。

　　军技民用市场辽阔，梯次助推业绩上行

　　公司的七大动力业务都是军民两用技能，在民用市场也有辽阔的市场空间。今朝公司正在努力敦促多项军用动力技能的民用化，包罗燃气轮机用于油气运输、全电动力用于民船及公事船、核动力用于海上核动力平台、热气灵活力用于漫衍式供能及太阳能热发电系统等。军用动力民用化的推进，将形成梯次性增长动力，助推公司业绩不绝上行。

　　动力行业龙头，首次包围给以"增持"评级

　　公司是动力行业龙头企业，估量2018-2020年别离实现营业收入261.98亿元、296.00亿元、336.57亿元，别离实现归母净利润13.59亿元、15.79亿元、19.32亿元，对应EPS别离为0.79元、0.92元、1.13元。按照Wind一致预期，可比上市公司2019年平均PE估值为34.07倍，2019年给以公司34-35倍PE估值，方针价范畴为31.27-32.19元/股。首次包围给以"增持"评级。

　　风险提示：军费增长及军品订单采购低于预期；民船苏醒低于预期。(华泰证券 王宗超,何亮,金榜)

　　深信服(300454)收入快速增长，新产物构筑将来成长空间

　　公司宣布2018年年报，实现营收32.24亿元，同比增长30.41%；归母净利润6.03亿元，同比增长5.19%；扣除很是常性损益后的净利润5.52亿元，同比增长5.44%。

　　研发投入加大，用度率晋升拖累利润增速。分产物来看，云计较业务收入同比增长59%，到达8.67亿元，占整体营收的比重为27%，是收入快速增长的重要动力。2018年公司毛利率为73.32%，对比去年同期淘汰了2.18个百分点，主要因云计较业务毛利率低于信息安详毛利率，而云计较业务收入占比提高所致。从用度端来看，公司2018年销售用度率36.32%，对比于去年同期提高了1.22个百分点；打点用度率为28.19%，对比于去年提高了4.45个百分点；研发用度率为24.16%，对比于去年同期提高了5.03个百分点。公司用度率的晋升拖累了利润的增速。

　　新产物不绝，构筑公司将来成长空间。以信息安详、云计较作为焦点业务，陈诉期内，公司别离宣布了下一代终端安详检测与响应产物EDR、人机共智的安详即处事办理方案、软件界说广域网办理方案SD-WAN、软件界说企业级漫衍式存储EDS、安详可视智能互换机等新的产物。构筑了公司将来成长的空间。

　　云计较仍然是公司中恒久成长的动力。云计较整体而言渗透率仍然不高，整个财富仍然具有辽阔空间。按照IDC的陈诉，公司的超融合产物在中国继承保持行业第三的职位，将来有望继承享受行业成长的红利。公司的超融合和信息安详产物开始加快向行业渗透，有助于产物竞争力的一连晋升。

　　投资发起：公司环绕信息安详和云计较业务进一步做大做强，云计较市场的快速增长保障了公司中恒久的成长。估量2019-2020年EPS别离为1.83元和2.39元，维持"增持-A"评级，6个月方针价125元。

　　风险提示：云计较成长不及预期；信息安详行业竞争加剧。(安信证券 胡又文,曹佩)

　　润和软件(300339)2018年报点评：业绩快速增长，金融科技与智能物联稳步推进

　　事项：

　　公司于 4 月 11 日宣布年报： 2018 年实现营收 20.38 亿元，同比增长 26.41%；实现归母净利润 3.14 亿元，同比增长 26.05%；实现扣非净利润 2.92 亿元，同比增长 29.53%。

　　评论：

　　业绩快速增长，现金流改进明明。 下半年实现营收 10.39 亿元，同比增长13.43%，增速较上半年有所下降，估量为源于业务布局主动优化，实际上，第四季度毛利率到达 56.47%，为上市以泉源史新高，同比晋升 5.56pct,环比晋升13.65pct。 2018 年，公司策划勾当现金流入为 20.31 亿元，同比增长 32.34%；策划性净现金流为 2.75 亿元，同比大幅增长 90.31%，较上年改进明明。研发投入为 3.01 亿元，占营收的比重到达 14.75%，研发用度为 2.32 亿元，同比增长 31.31%，研发用度成本化比例有所晋升，主要为新一代漫衍式金融焦点系统处于快速投入期。子公司方面，捷科智厚道现营收 5.58 亿元、实现净利润7748.39 万元，保持稳健增长；联创智融实现净利润 2.26 亿元，继承保持较好势头。

　　多业务均衡增长，漫衍式焦点系统进入快速推进期，智能物联迎来加快。 公司确定了以金融科技、智能物联为两大数字化计谋进级偏向，各业务均实现稳步增长，空间值得等候。 1）金融科技处事实现营收 13.23 亿元，同比增长25.39%，毛利率为 44.37%，维持在较高程度； 3 月 7 日，与蚂蚁金服配合宣布新一代金融焦点系统，对下一阶段业务成长具有重要意义；近期中标天津银行 DevOps 项目，缔造多个行业第一，是与蚂蚁金服开辟金融科技市场又一重大里程碑，跟着与蚂蚁金服相助不绝深入，及新一代漫衍式焦点系统加快推进，在城商行、农商行为主的中小银行市场有望开启新一轮快速增长。 2）智能终端信息化实现营收 2.98 亿元，同比增长 45.10%，为增速最快业务，毛利率为39.67%；基于与华为多年的细密相助，公司成为海内少有的具备了从芯片、主板、操纵系统、云、应用场景一体化物联网开拓整合本领的企业，推出了新一代 AI 计较平台 HiHope,与华为已连系宣布了 Hikey960、 Poplar 等 4 款高机能AI 计较平台，将受益华为 IoT 计谋的推进及需求的释放。 4）伶俐能源信息化实现营收 1.92 亿元，同比增长 27.36%，主要细分市场客户为发电企业、电网企业、新能源企业等，能提供"物联传感"和"数据阐明"前后端业务，将进一步受益电力物联网政策推进。 4）信息化营收为 1.73 亿元，同比增长 24.96%，后续供给链信息化与物联网更多协同值得等候。 。

　　投资发起： 思量公司较快的用度增长，及新业务较大的投入，我们下调公司2019 年-2020 年归母净利润别离至 4.13 亿元、 5.40 亿元（下调前别离为 4.55亿元、 5.88 亿元），我们预测公司 2021 年归母净利润为 6.87 亿元，对应 PE别离为 25 倍、 19 倍、 15 倍， 参考可比公司及汗青估值， 给以 2019 年 30 倍方针 PE，对应方针价 16.21 元， 维持" 推荐"评级。

　　风险提示： 新业务扩展不达预期、商誉减值风险。(华创证券 陈宝健,邓芳程)