今天最具发作力的六大牛股(12.31)

摘要：恒瑞医药(600276)：瑞马唑仑获批兑现富厚麻醉管线 有望成为15亿品种孝敬新增量 种别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：郑薇日期：2019-12-30 事件：克日，国度药监局通过优先审评审批措施核准公司1类新药打针用甲苯磺酸瑞马唑仑（商品名：瑞倍宁）上...

　　恒瑞医药(600276)：瑞马唑仑获批兑现富厚麻醉管线 有望成为15亿品种孝敬新增量

　　种别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：郑薇日期：2019-12-30 

　　事件：克日，国度药监局通过优先审评审批措施核准公司1类新药打针用甲苯磺酸瑞马唑仑（商品名：瑞倍宁）上市，本次获批合用于：通例胃镜查抄的镇静。甲苯磺酸瑞马唑仑为苯二氮类药物，浸染于GABAa受体，其上市将为通例胃镜查抄镇静提供新的用药选择。

　　公司产物为瑞马唑仑改盐基化合物，具有必然差别化优势

　　瑞马唑仑最早是由德国Paion AG公司开拓的一种超速效镇定/麻醉药，其团结了咪达唑仑的安详性与异丙酚的有效性，用作手术镇痛剂。由于瑞马唑仑游离碱不不变，因此Paion AG开拓了瑞马唑仑的苯磺酸盐化合物，而恒瑞研发的则是瑞马唑仑的甲苯磺酸盐化合物。与同类产物苯磺酸瑞马唑仑对比，恒瑞产物具有两大优势：（1）甲苯磺酸盐具有更低的毒性，临床安详性更高；（2）盐基的改变使得理化性质也更令人满足。

　　同类产物进度海内领先，后续适应症已在路上

　　海外方面，Paion AG公司开拓的苯磺酸瑞马唑仑，2018年12月在日本授权萌蒂制药提交上市申请，2019年4月在美国提交新药申请，2019年6月美国FDA已受理该申请。海内方面，宜昌人福（Paion AG公司授权）于2018年11月向国度药监局提交上市申请，今朝状态为"在审评审批中"。从恒瑞与人福机关的适应症来看，主要用于全身麻醉、胃肠镜镇静等，整体来看恒瑞具有临床进度上的优势，本次获批成为同类国产第一家。另外，恒瑞该产物还有适应症于2019年8月被纳入CDE优先审评，猜测为肠镜诊疗镇静。该产物获批估量将从来岁起为公司麻醉管线孝敬新的业绩增量。

　　团结咪达唑仑安详性与丙泊酚有效性，将来市场空间有望到达15亿元全麻药市场方面，2018年PDB样本医院销售额为22亿元，个中丙泊酚为占比最大品种，样本医院销售额达13.6亿元，估量终端局限约40亿元。镇静催眠药市场方面，2018年PDB样本医院销售额为12.8亿元，个中咪达唑仑为第二大品种，样本医院销售额为1.6亿元，估量终端局限约5亿元。

　　瑞马唑仑与现有全麻药丙泊酚对比，复苏越发迅速，无蓄积浸染、无打针痛，对呼吸和心血管系统抑制水平低，具有精采的安详性和有效性。与咪达唑仑对比，麻醉起效更快、操纵乐成率更高、安详性好、患者规复迅速，包罗认知成果的快速规复。

　　其奇特的药理特性在全身麻醉、ICU镇静、区域阻滞的帮助镇静等规模具有很大的应用潜力，可以满意患者和大夫高效、安详的双重需求。

　　思量到瑞马唑仑自己团结了咪达唑仑的安详性与丙泊酚的有效性，而恒瑞开拓的瑞马唑仑的甲苯磺酸盐，其理化特性具有更多利益且毒性更低安详性更好。我们认为恒瑞的甲苯磺酸瑞马唑仑将来可以或许部门代替丙泊酚与咪达唑仑的市场，通过敏感性阐明，中性假设可以或许代替30%-40%的丙泊酚和咪达唑仑市场，则将来市场空间有望到达约15亿元。创新药业绩短期迎来高增恒久，同时看好恒久成长维持"买入"评级公司作为行业龙头，自主研发的创新药产物会合收获，2018年包罗19K、吡咯替尼、白卵白紫杉醇等多款重磅创新药或高端仿制药迎来会合获批上市，超重磅产物PD-1本年获批上市。短期来看，公司创新药业绩估量迎来高速增恒久；恒久来看，公司研发管线储蓄浩瀚潜力品种，靶点机关全面，研发进度海内领先，恒久业绩有望一连不变增长。思量新产物获批及部门产物销售预期调解等因素，我们将公司2019-2021年归母净利润由53.03亿元（+30.43%）、68.47亿元（+29.13%）、84.41亿元（+23.27%），小幅上调至53.52亿元（+31.64%）、70.18亿元（+31.12%）、88.46亿元（+26.06%），对应P/E别离为70、53、42倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：创新药研发具有不确定性；产物销售低于预期；同类产物竞争风险

　　贵州茅台(600519)：团体打破千亿 稳字当头夯基本谋将来

　　种别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：安雅泽/吕睿竞日期：2019-12-30 

　　事件

　　克日公司召开2019年度全国经销商大会，披露2020年筹划：

　　1、销量方面打算3.45万吨阁下；

　　2、渠道方面，经销商销量不增不减约1.7万吨、商超/电商/团购估量增加、大幅晋升自营局限，原则上成倍增长；3、春节打算方面，估量2020年春节投放7500吨，个中约6000吨投向经销商渠道，其他部门分身电商和商超、团购和其他方面春节前不做布置。

　　简评

　　成长新周期跨过千亿台阶，夯实基本钻营新成长会上茅台公布，2019年，茅台团体实现营收1000亿，提前一年实现"十三五"方针，进入后千亿时代。回首十三五以来，公司僵持"扩大酒天地、做足酒文章"大纲，通过市场营销体系的新厘革，步入了新上升周期：团体收入从419亿元到打破千亿、茅台品牌代价进一步固定晋升。

　　2020年定调"基本建树年"，稳字当头夯基本谋将来，通过进一步健全体系引发新增长活力，详细办法包罗传统量价均衡政策、以及渠道布局优化等。

　　量价：2020年打算量增11%略超预期，定调不提价2017~2019年公司对茅台酒打算量别离为2.6、2.8、3.1、3.45万吨，打算量别离增长7.7%、10.7%，当年实际完成茅台酒销量（报表确认）约3、3.2、3.4万吨，实际量略高于打算量。2020年公司打算投放3.45万吨茅台酒，打算量较去年增长11%略超预期。

　　同时，价值方面估量维持18年尾基调不作调解。

　　另，春节期间公司打算投放7500吨，个中6000吨投放于传统经销商渠道，其余部门分身电商和商超，而团购和其他渠道春节前不作布置。

　　渠道：一连深化渠道厘革，自营投放力图翻倍

　　2020年继承深化对渠道的梳理和优化。1）从投放量来看，传统经销商配额凭据17年打算量的1.7万吨不增不减，且中期内保持不变；2）外洋渠道投放2000吨；3）凭据"扁平化"的思路与要求，布置商超、电商、团购打算；4）大幅晋升自营局限，原则上要成倍增长，个中33家茅台直营店加推2800吨；5）春节后加速组建电商公司，从头上线"茅台电商"，一连优化自营体系。

　　展望：量价一连紧均衡，估量公司批价保持不变或略有晋升，中恒久确定性仍有强保障。

　　12月以来公司已提前执行2020年一季度打算量，部门渠道已有到货，在此配景下普飞近期批价仍然维持在2350~2450较量不变；春节公司投放量切合预期，估量跟着旺季行情批价将平稳或略升。

　　从短期看，2020年估量延续稳健增长。2020年公司收入估量增长略超10%，个中估量销量增长靠近8%、综合吨价在自营比例晋升的驱动下小幅晋升；在强品牌力敦促下，利润增长估量略高于收入增长。

　　从中恒久确定性来看，高端白酒消费进级红利一连，公司品牌代价将一连固定和晋升，投资代价仍有强保障。从2017~2020年岁情筹划梳理中可见，公司先后提出"双轮驱动"计谋、举办三违经销商清理、富厚渠道布局（电商、商超相助等）、加大自营比例，慢慢健全新营销体系，有望引发增长新活力。

　　盈利预测与投资发起

　　我们估量公司2019-2021年营收别离为893.67、987.42、118.45亿元，同比增长15.8%、10.5%、20.4%，归母净利润别离为422.96、486.78、593.85亿元，同比增长20.1%、15.1%、22.0%，对应的EPS别离为33.67、38.75、47.27元。公司最新股价（12.27）1163.0元对应2019~2021年PE别离为34.5、30.0、24.6x。维持"买入"评级。