今天最具发作力的六大牛股(1.3)

摘要：长安汽车(000625)：PSA股权出售落地 聚焦再下一城 种别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：白宇/赵程过活期：2020-01-02 事件：2019年12月30日，长安汽车与前海锐致签署了《股权转让协议》，将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致，转让金额为...

　　长安汽车(000625)：PSA股权出售落地 聚焦再下一城

　　种别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：白宇/赵程过活期：2020-01-02 

　　事件：2019年12月30日，长安汽车与前海锐致签署了《股权转让协议》，将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致，转让金额为16.3亿元。本次股权转让完成后，长安汽车不再持有长安PSA的股权。

　　资不抵债，长安PSA曲终人散。长安PSA主要出产销售法系中高端品牌DS系列车型，车型销量不及预期，近几年一连吃亏，2016年至2018年别离吃亏16.30亿元、11.09亿元、8.74亿元。2019年1-9月累计销售0.2万辆，实现营业收入8.12亿元，前三季度累计吃亏22.33亿元，停止2019年9月所有者权益合计-5.19亿元，资不抵债，长安PSA曲终人散。

　　增值出售，PSA资产剥离落地。经资产基本法评估，长安PSA评估基准日的账面净资产-5.19亿元，评估值为32.46亿元，增值额37.65亿元，增值率725.25%。为彻底办理长安PSA保留问题，剥离吃亏资产，长安汽车与PSA配合抉择向第三方转让长安PSA的全部股权。宝能汽车背靠宝能团体，资金实力强、从事汽车行业意愿强烈，实时接办相关资产也将有利于长安汽车快速办理长安PSA问题。

　　轻装上阵，聚焦再下一城。继铃木退出中国市场，长安新能源引入计谋投资者之后，作为长安汽车上市公司整体业绩的巨额拖累之一长安PSA亦顺利实现资产全部剥离，将来将大幅减亏业绩，进一步轻装上阵，聚焦再下一城。本年以来长安汽车不绝践行聚焦焦点业务，将来将慢慢形生长安乘用车、长安福特、长安马自达等三大焦点业务三足鼎立并不绝支撑公司中恒久成长。

　　投资发起：自主销量提前开始苏醒，福特多款新车整装待发。我们估量2019年/2020年营收别离为659.47亿/683.87亿元，归母净利润别离为-11.29亿元/38.04亿元，今朝股价对应2020年动态PE12倍阁下，维持"买入"评级。

　　风险提示：新车销售不及预期、行业销量不及预期

　　科沃斯(603486)跟踪陈诉：静待行业拐点公司轻装上阵

　　种别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：刘海博/左腾飞/李睿鹏日期：2020-01-02 

　　2019年，在行业低迷的配景下，公司完成了产物布局的优化。扫地呆板人行业数据近期呈现努力变革，2020年行业景气有望规复。另外，公司产物的竞争力晋升，市占率从头晋升至45%。维持盈利预测，维持"买入"评级。

　　回首：2019年，行业低迷，公司优化产物布局。在经验了前几年的高增长后，扫地呆板人行业在1Q19至3Q19呈现双位数下滑。在行业低迷的配景下，公司优化产物布局，（1）淘汰代工产物：2018年扫地呆板人代家产务收入高出3亿元，本年缩减幅度高出80%。公司将来将聚焦自有品牌业务。（2）淘汰低端产物：公司本年开始淘汰在海内销售低端产物。2018年公司高端产物收入占比约30%，本年已晋升至50%以上。

　　展望：2020年行业有望苏醒，公司轻装上阵。进入4Q19后，行业数据呈现回暖态势，11月同比增长5.3%。展望2020年，消费存在苏醒潜力，估量来岁行业增速有望重回正增长。从竞争力上看，公司市占率在2019年回升至45%，再次稳固海内龙头职位。代家产务在扫地呆板人业务中的占比从2018年的高出10%降到2019年的不敷3%，来岁代家产务收缩料将不再会对业绩发生明明影响。

　　空间：技能迭代+价值下降，行业生长空间辽阔。复盘扫地呆板人成长汗青，技能迭代和价值下降是行业成长的两条主线。一方面，技能迭代是行业成长的焦点驱动力，2002年（初代Roomba）和2015年（Roomba 980），美国市场都呈现了加快成长。公司的AI视觉产物2019年已推向市场，今朝也在储蓄新一代技能，新产物有望在2020年推向市场。另一方面，价值下降是扫地呆板人真正成为公共消费品的要害，海内企业的价值优势明明。在技能迭代和价值下降两大趋势下，扫地呆板人的用户体验一连改进。今朝海内扫地呆板人在城镇家庭中的渗透率不敷8%，美国市场的渗透率也仅约12%，将来生长空间辽阔。

　　风险因素：行业一连低迷；市场竞争加剧；新产物进度低于预期。

　　投资计策：行业数据呈现努力变革，景气有望迎来拐点。我们看好行业苏醒趋势和公司在行业中的竞争职位，维持公司2019/20/21年净利润预测2.9/5.3/7.1亿元，对应EPS预测为0.51/0.94/1.25元，维持"买入"评级。