今天最具发作力的六大牛股(1.7)

摘要：中国太保(601601)：行稳致远、价值典范 类别：公司机构：华金证券股份有限公司研究员：崔晓雁日期：2020-01-06 投资要点 保费份额市场稳定第三：公司专注保险主业经营，人身险/财产险稳定维持在市场第三，2018年来主动淡化开门红，力求实现季度保费均衡，目...

　　中国太保(601601)：行稳致远、价值典范

　　类别：公司机构：华金证券股份有限公司研究员：崔晓雁日期：2020-01-06 

　　投资要点

　　保费份额市场稳定第三：公司专注保险主业经营，人身险/财产险稳定维持在市场第三，2018年来主动淡化开门红，力求实现季度保费均衡，目前成效显著。H119公司多计提准备金37.42亿元，以及对2020年业绩增速起到平滑作用。

　　人身险：转型1.0成果斐然，2.0值得期待：1）转型1.0圆满收官，"大个险"牢固，H119代理人贡献保费91.73%，续期占比行业第二。业务品质显著改善，NBVM提升速度与稳健性行业第一。2）2017年顺势提出转型2.0，代理人分层策略下有望度过转型阵痛期，内生增长能力更足。对标平安寿险人均产能，H119静态测算NBV有69%提升空间、NBVM仍能上行5.57pct。此外公司业务质量显著改善也体现在2018年公司寿险业务首次出现承保盈利，而目前只有平安寿险维持稳定承保盈利，客户成本率优势也仅次于平安寿险。在2.0战略下，寿险有望提升承保盈利的可持续性。此外行业第一的高分红率，以营运利润为基础有望提升长期吸引力。

　　高分红率倒逼公司做精做强保险主业，也使得公司更加注重投资稳定性。

　　产险：非车险业务发力，有望最先受益行业盈利改善：目前财产险行业形成稳固的人保/平安/太保三巨头格局，2018年占据行业83%的利润。行业在严监管态势下费用率迎来改善拐点，带动行业承保盈利回升。公司作为老三家之一，基于强品牌与强渠道效应，在优于行业的精算定价能力与运营能力下，有望率先受益行业盈利改善，ROE有望迎来复苏拐点。

　　投资建议：公司战略定力足，坚定看好业绩改善，目前P/EV切换至2020年为0.75x，处近三年后4%分位，性价比凸显。高ROEV高P/EV逐步被市场认可，太保寿险ROEV仅次于平安寿险，估值有向上修复空间。历史经营数据表明，公司寿险业务持续稳健经营并出现承保盈利，业务质量高。我们相信在较强的战略定性下，未来业绩改善确定性大，目前符合戴维斯双击的逻辑，维持买入-A评级。

　　风险提示：代理人优质增员不及预期；资本市场大幅波动；保障产品销售不及预期

　　梦网集团(002123)：与中国移动咪咕战略合作 开启5G时代营销新篇章

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文/曹佩日期：2020-01-06 

　　梦网荣信科技集团股份有限公司下属子公司深圳市梦网科技发展有限公司近日与中国移动通信有限公司全资子公司咪咕音乐有限公司签署了《广告彩铃行业媒体方合作协议》、《广告媒介位广告销售代理合同》。

　　与中国移动战略合作，共创5G新时代。作为中国移动政企业务的重要合作伙伴，梦网与中国移动在原有短彩信业务持续稳定的合作基础之上，于2018年底创新推出了富媒体消息业务合作，今后梦网将与中国移动一起，进一步深化合作关系、拓展合作内容，包括共同推动富媒体消息、RCS（融合通信）、高清视频彩铃等5G特色应用等，本次合作是双方深度合作下的又一款5G重磅产品。

　　双方在视频彩铃领域协同性良好。截至2019年9月，中国移动视频彩铃用户已经超过4500万户。根据草根调研，梦网目前拥有企业用户20万家。梦网将承接中国移动咪咕音乐多个产品体系，依托公司丰富的B端头部企业客户资源，以梦网视频云的实时轻视频技术为核心，提升视频彩铃在"5G+高清视频+通话"的影响力。

　　5G时代，万物通信富媒体化将带来空前机遇。公司先后与阿里、腾讯、华为以及Twilio与公司形成合作，富信在5G时代的战略价值已被业界充分认可。尤其近期营销方式向视频直播等富媒体升级，公司将成为极为稀缺的"掘金铲"，此次与中移动合作高清视频彩铃更是凸显5G时代富媒体营销工具的战略价值。公司坐拥20多万企业用户资源，是无论运营商还是科技巨头的竞相合作的最大"护城河"，作为国内市占率最高的第三方企业短信服务提供商，公司将最大程度受益万物通信从文字向富媒体化升级的空前机遇。

　　投资建议：公司与移动在富信、RCS、高清视频彩铃等领域相继推出重磅产品，继续看好公司在5G时代的发展前景。预计公司2019-2020年EPS分别为0.50元、0.92元，维持买入-A评级，6个月目标价27元。

　　风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。