今天最具发作力的六大牛股(4.2)

摘要：盈趣科技：策划切合预期，静待业绩拐点 投资要点 盈趣科技宣布18年年报及19年一季度业绩预告：2018年公司营收27.79亿元，较去年同期32.67亿元低落14.95%；公司归母净利润8.14亿元，较去年同期9.84亿元下降17.30%。Q1-Q4季度单季营收6.65亿、6.42亿、7.10亿、...

　　盈趣科技：策划切合预期，静待业绩拐点

　　投资要点

　　盈趣科技宣布18年年报及19年一季度业绩预告：2018年公司营收27.79亿元，较去年同期32.67亿元低落14.95%；公司归母净利润8.14亿元，较去年同期9.84亿元下降17.30%。Q1-Q4季度单季营收6.65亿、6.42亿、7.10亿、7.62亿，同比增长11.03%、-10.18%、-28.90%、-20.22%，归母净利润别离为1.71亿、2.27亿、2.08亿、2.08亿，同比增长-8.67%、-10.48%、-31.81%、-12.63%。2019年一季度，公司归母净利润估量1.36亿-1.71亿元，较去年同期1.71亿元下降0%-20%，主要系新产能爬坡拖累出货所致。　　

　　IQOS2.4P产物去库存，拖累公司业绩增长：公司主营业务包罗创新消费电子产物、智能节制部件、汽车电子产物三大类，营收别离为18.45亿元、7.18亿元、0.73亿元，占比66.39%(-6.49pct)、25.84%(+2.37pct)、2.64%(+0.93pct)，较去年同期增速为-22.52%、-6.37%、31.04%。电子烟紧密塑胶部件是公司主要产物之一，是创新消费电子业务两大产物之一。2017年公司该产物营收约16.79亿元，占总营收的51%，下旅客户对应Venture和Flex两大电子烟出产厂商。2016-2018年，公司电子烟紧密塑胶部件主要客户菲莫国际的电子烟产物IQOS营收别离为1.61亿美元、9亿美元、9亿美元，增速止步的原因在于日天职销商HTU烟弹库存的变革所致。详细来看，由于日天职销商18Q3单季的库存较17年同期淘汰69亿支，大幅影响18Q3全球烟弹加总的出货量。受此影响，2018年三季后IQOS销量止步不前，进而导致公司电子烟紧密塑胶部件销售额下滑，公司18Q3收入增速-28.90%、利润增速-31.81%，18Q4跟着IQOS3.0新品推出已经有所修复。19Q1产能尚处爬坡进程，公司业绩一连确认底部。今朝电子烟紧密塑胶部件营收占比29.67%。　　

　　家用镌刻机等业务整体泛起增长态势，孝敬业绩显著：家用镌刻机产物是公司创新消费电子产物之一，对应下旅客户为Provo Craft。2017年公司该产物营收6.48亿元，受家用镌刻机市场快速增长，公司对ProvoCraft销售额同比增长53.86%到达9.97亿元，营收总占比从17年的20%跃升至35.87%；同时，水冷散热节制系统销售收入不变增长，但网络遥控器收入有所下降，使得公司智能节制部件销售收入总体较上年度同期略有下降，全年营收7.18亿元，微降6.37%；受益于公司强大的研发本领，汽车电子产物业务营收0.73亿元，较去年增长31.04%。除电子烟紧密塑胶部件产物外，其余产物总体泛起上涨态势，孝敬营收与净利润增长。　　

　　销售布局变革引起毛利率变换，用度管控本领一连晋升：陈诉期内公司整体毛利率43.03%，较去年同期毛利率48.94%下降5.91pct，主要原因在于差异毛利率的产物销售占比产生变革所致，电子消费类产物毛利率48.36%，同比下降6.74pct,智能节制部件毛利率30.92%，同比下降0.82pct。公司三费节制率精采，收益于陈诉期公司期间用度率11.55%，较去年同期12.03%进一步低落，在同类公司里属于较低程度。从研发支出看，公司18年研发支出1.97亿，较去年同期1.83亿增长7.73%，继承保持高增长势头，一连保障公司研发本领。　　

　　UDM式硬核相助，构筑焦点护城河：公司僵持独占的UMS+ODM制造模式，深度参加客户产物全生命周期，定位中高端，一连切入国际知名品牌商的供给链体系，与多个国际知名品牌深度绑定，人才、技能、履历配合构筑焦点护城河。今朝UDM模式已乐成运用于Venture/ Flex的电子烟紧密塑胶件、Provo Craft的家用镌刻机、罗技的游戏节制器、Asetek的水冷散热系统、Nestle的咖啡机交互界面及整机等诸多产物。2018年，公司新增博世Bosch、霍尼韦尔Honeywell多门第界五百强企业客户，业务时机一连增长。　　

　　等候美国PMTA审核通过，静待拐点：估量2019年，日本IQOS去库存告一段落，韩国、欧盟市场渗透率继承上升，公司电子烟紧密塑胶件销量有望止步下滑；IQOS 3/3multi新产物乐成迭代，市场反馈精采，下游需求有望进一步引爆；PMI已向美国FDA递交IQOS设备的PMTA及MRTP申请，较或许率通过申请，若IQOS通过该申请，将打入全球最大的电子烟消费市场，带来产物巨额增量。按照公司2019年一季度业绩快报，公司新一代产物固然已经量产，但仍处于产能爬坡阶段，出货量受产能限制明明，我们估量二季度公司营收及净利润将保持平稳趋势，下半年拐点即将显现，产物销量有望规复高速增长。　

　　盈利预测与投资评级：估量19-21年公司营收34.76/44.10/56.62亿(+25.1%/26.9%/28.4%),归母净利润9.08/10.93/13.38亿(11.6%/20.4%/22.4%)，对应PE为28.74/23.87/19.50X，维持"买入"评级。　　

　　风险提示：电子烟新产物销售不及预期；市场竞争风险；汇率颠簸风险

　　捷佳伟创：业绩切合预期，一连受益电池片技能迭代

　　事件：　　

　　公司宣布2018年年报及2019年一季度业绩预告：2018年公司实现营业收入14.93亿元，同比增长20.11%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长20.53%。估量2019年一季度实现净利润0.87-1.01亿元，同比增长15.65%-35.21%。　　

　　投资要点：　　

　　业绩切合预期，销售收入稳步增长。公司年报业绩与此前业绩快报根基一致，分季度来看，2018年1-4季度公司营收别离为3.81、4.00、3.17、3.95亿元，归母净利润别离为0.75、1.09、0.77、0.45亿元，净利率为19.69%、27.25%、24.29%、11.39%，毛利率为37.41%、41.45%、45.12%、37.2%。我们认为，公司单四季度毛利率下滑的主要原因有两点：一是公司的盈利本领主要受新产物推出的进度有关，2017年公司研发推出高产能的PD-450型PECVD和ASD320退火炉，从而结转到2018年头毛利率相对较高。从此受新品效应削弱以及531政策影响，公司产物价值有所下滑，带来毛利率下降。二是出口的影响。由于2017年底的订单中毛利率相对较高的外洋业务占较量高，结转至2018年前三季度毛利率高，四季度公司收入主要来自于海内订单结转，毛利率有所下滑。从净利率来看，公司单四季度净利润下滑主要受资产减值损失影响，公司1年以内的坏账计提比例为10%，坏账计提政策相较同行业可比公司更为隆重。　

　　受益光伏电池片技能迭代，新产物开拓一连推进。按照我们《平价上网，设备先行》的行业深度陈诉，今朝电池片技能的迭代偏向泛起出两条主线：一是在PERC的基本长举办一连的工艺改造，优势是可以或许实现与原有产线的精采兼容；二是大概对PERC工艺举办颠覆的HIT电池，优势是光电转换效率较此前有大幅度晋升。今朝公司以高效率、高产能和智能化为研发偏向，一连举办多个代表将来2-3年高效电池技能成长的设备的研发，个中HIT电池工艺技能超干净HIT单晶制绒清洗设备研发、合用于HIT工艺其他设备研发慢慢开展中；背钝化技能氧化铝镀膜设备研发已进入工艺调试阶段；Topcon电池工艺技能钝化设备研发已进入样机调试阶段。公司新产物研发涵盖PERC及PERC之后的两条成长蹊径，新设备的有节拍推出有望带来公司盈利本领晋升。同时，除光伏规模外，公司实现了镀膜工艺向锂电池规模拓展，提高了下游市场的纵深。　　

　　发出商品大幅增长，业绩一连增长可期。2018年公司预收金钱14.93亿元，同比增长25.46%；存货为20.87亿元，同比增长54.38%，个中发出商品为18.24亿元，占存货的比重为86.51%，同比增长78.82%。按照公司招股说明书，发出商品到验收的周期为6-9个月，我们测算公司2018年发出商品的验收周期为8.2个月，思量到2019年PERC已成为标配，假设发出商品周转率晋升至8个月，估量公司2019年的收入程度有望晋升至25亿元以上。　　

　　维持公司"买入"评级。基于对公司发出商品的研判，同时思量到公司新产物将为公司业绩增长注入动力，我们上调公司的盈利预测，估量公司2019-2021年实现归母净利润4.57、6.02、8.01亿元，对应EPS别离为1.43元/股、1.88元/股、2.50元/股，凭据最新收盘价对应PE为24、18、14倍。我们认为公司作为海内光伏电池片设备龙头，将来将充实受益行业技能迭代，业绩有望一连增长，维持公司"买入"评级。
　
　　风险提示：光伏平价上网不及预期；光伏电池片技能迭代不及预期；外洋市场拓展不及预期；光伏行业津贴呈现大幅下调；公司新品推广不及预期。

　　振华重工：全年业绩同比+48%，海工竣事大额计提

　　投资要点

　　2018年归母净利润+47.57%，港机毛利率维持高位：公司宣布2018年年报，共实现营收218.12亿元，同比-0.21%，与去年根基持平；归母净利润4.43亿元，同比+47.57%；扣非归母净利润1.21亿元，同比-56.33%，很是常性损益主要来自于应收金钱减值筹备的转回与公司"建树-移交"项目于一年内到期的恒久应收款的淘汰。分产物来看，公司主业港机营收149.84亿元，同比+1.68%，占公司营收的68.70%，毛利率23.88%，同比+1.87pct，港机毛利率维持高位，浮现出公司在港机板块的强议价本领及自动化船埠带来的布局优化。海工为主的重型装备业务实现营收27.46亿元，同比-18.87%，毛利率5.00%，同比-3.89pct，仍处于底部。总体而言，公司2018年毛利率17.10%，同比-0.47pct。　　

　　汇兑损失导致财政用度率有所增长：为与2017年保持可比口径，将2017年研发用度从打点用度中单列，则2018年打点用度为11.42亿元，用度率5.24%，同比+0.48pct，主要系职工薪酬增加所致；研发用度6.73亿元，用度率3.08%，同比-0.13pct；财政用度15.22亿元，用度率6.98%，同比+3.51pct，主要系利钱支出及人民币对美元汇率颠簸引起的汇兑损失增加所致；公司销售用度1.16亿元，用度率0.53%，同比-0.03pct。研发用度及三费率共计15.83%，同比+3.83pct。　　

　　海工板块竣事大额计提，接单本领显著晋升：2014年以来，油价下跌导致全球海工行业进入隆冬。自升、半潜式平台操作率过低、剩余产能过多导致公司大幅计提资产减值。2018年公司计提资产减值损失-0.13亿元，符号着海工板块竣事了大额计提。2018年公司海工和钢布局新签条约额9.03亿美元，同比+26.47%，个中海工板块新签订单5.83亿元，接单本领显著晋升，海工装备有望迎来苏醒。　　

　　风电全财富链打造，光伏业务多点收获：海上风电业务取得新打破，2018年得到海内首个海上风电场建树总承包项目。龙源振华在海上风电规模深耕多年，是海内独一乐成把握大型单管桩嵌岩技能与焦点装备、且有乐成施工履历的企业。跟着海表里海上风场建树进入新机会期，通过整条约业资源，公司有望打造海上风电全财富链。光伏业务则多点收获，自2016年以来已完成15个漫衍式光伏业务，自有品牌EZ获上海市"漫衍式光伏系统集成第一品牌"。　　

　　发力港机后市场，打造数字化智能船舶维保处事平台：公司倾力打造Terminexus平台，为船舶配套企业、船东、维修公司提供备品备件网上生意业务平台，设备配套企业提供线上维修指导，培训处事等。该平台将三维可视化技能应用在船舶维保上，淘汰维保进程中的相同本钱、时间本钱以及人员进修本钱，从而提高维修功课效率，缔造经济代价。平台的推出公司进一步发力港机后市场打下坚硬基本，且为中国船舶及配套企业参加国际竞争提供了全球售后处事保障。　　

　　盈利预测与投资评级：公司在港机财富处于绝对龙头职位，海工出清较为充实，估量公司业绩已步入上升通道。估量公司2019-21年净利润5.63亿、6.59亿、8.33亿元，对应EPS 0.11、0.13、0.16元，对应PE39、33、26X。维持"买入"评级。　　

　　风险提示：港机后市场开辟不及预期、全球商业苏醒低于预期

　　乐普医疗：NeoVas生物可吸出入架获批，2019年业绩加快增长动力十足

　　事件：3月29日，公司发布2018年年报，2018年公司实现营业收入63.56亿元，同比增长40.08%；归属于上市公司股东的净利润12.19亿元，同比增长35.55%；实现扣非净利润10.50亿元，同比增长23.06%，切合预期。同时公司通告2019年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润同比增长80%-100%（5.46亿元-6.06亿元）。　　

　　2018年医疗器械板块收入增长15.31%，净利润增长19.34%；NeoVas生物可吸出入架获批，2019年业绩加快增长动力十足。支架系统实现营业收入14.13亿元，同比增长20.66%。个中，冠脉支架产物实现营业收入12.41亿元，同比增长19.49%。2019年2月NeoVas生物可吸出入架获批，跟尾原有的Nano、GuReater和Partner等药物洗脱支架；封堵器系列产物实现营业收入1.08亿元，同比增长8.40%；IVD业务板块实现收入3.2亿元，同比增长15.03%。　　

　　努力应对药品行业的政策厘革，保持药品板块业绩的高速增长。2018年药品行业政策呈现了"4+7"带量采购等深远影响行业的国度政策，公司努力应对。药品板块实现营业收入31.72亿元，同比增长82.09%，实现净利润7.35亿元，同比增长36.70%。氢氯吡格雷实现营业收入11.80亿元，同比增长73.49%；阿托伐他汀钙实现营业收入8.85亿元，同比增长143.30%，均维持高增长。在销售渠道商，公司重视OTC渠道的机关和开展，成为在政策厘革下确保公司药品板块增长优势区域。　　

　　富厚的创新产物管线是公司立于行业率领职位的焦点竞争力。公司研发投入达4.72亿元，同比增长高达63.16%，研发投入占营业收入比例为7.42%，个中用度化3.76亿元，同比增长60.24%。今朝公司在研产物线富厚，心血管器械规模包括支架类、球囊类、瓣膜类、封堵器类等9大类，36个产物；IVD规模基于全自动发光品台等6个品台的13个产物；人工智能规模心电人工智能阐明软件、人工智能心电图机等9大类产物；药品规模3种胰岛素类产物的研发和25个药品的一致性评价。　　

　　盈利预测与投资评级：我们估量2019年-2021年营业收入为88.09、122.47、155.83亿元，归母净利润别离为20.32、29.89、39.27亿元，同比增长66.8%、47.1%、31.4%，对应PE为23.23X、15.80X、12.02X。我们认为公司"药品+器械+处事"三位一体的成长路径清晰，在心血管治疗规模器械和药品均储蓄空间大的重磅品种，在IVD、医疗处事等规模取得了打破，并努力机关了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药成长大偏向，我们维持公司的"买入"评级。　　

　　风险提示：新品研发和上市低于预期；药品销售和招标价值低于预期。

　　东江环保：从现金流看实际策划本领，等候管理改进带来的资产效率晋升

　　投资要点

　　事件：公司宣布2018年年报，2018年全年实现营业收入32.84亿元，同比增长5.95%；归母净利润4.08亿元，同比淘汰13.83%；扣非归母净利润为3.23亿元，同比淘汰30.22%。加权平均ROE下降2.96个百分点至10.57%。　　

　　营收平稳增长，策划业绩下降。2018年公司实现营业收入32.84亿元，同比增长5.95%；归母净利润4.08亿元，同比淘汰13.83%；扣非归母净利润为3.23亿元，同比淘汰30.22%，主要受在建工程转固后计提折旧及财政用度增加，和对商誉和除商誉外的部门资产计提减值筹备等因素影响。18年四季度公司实现营业收入8.11亿元，同比淘汰13.68%；归母净利润0.35亿元，同比淘汰76.00%；扣非归母净利润为-0.34亿元，同比淘汰124.03%。利润率方面，2018年全年毛利率为35.29%，与去年同期对比微降0.59个百分点；净利率为14.44%，与去年同期对比下降3.41个百分点。利润率与去年同期根基持平，公司业绩的下降主要是资产减值损失和财政用度增加所致。　　

　　策划现金流大幅优化，回响实际策划本领，期间用度增长。2018年公司策划性现金净流入8.98亿元，同比增长33.70%，主要系公司淘汰了回款较慢的工程项目承接，聚焦现金流较好的危废业务。策划现金流的增加回响了公司主营业务的实际生长性。2018年公司期间用度（包括研发用度）同比增长19.92%至6.99亿元，期间用度率上升2.48个百分点至21.27%。个中，销售用度增长较快，同比增加43.55%至0.99亿元，主要系陈诉期内公司加大了品宣和市场开辟力度，销售用度率上升0.79个百分点至3%。　　

　　公司生长逻辑清晰，等候管理改进带来的资产效率晋升。危废行业贸易模式清晰，现金流稳健，景气度仍在。从策划现金流环境可见一斑，18年3大已落成项目和各7个在建/拟建项目为公司将来的业绩增长提供动力。禁锢，成本带来的行业变革中，具备资质局限，技能本领，运营履历的龙头企业，在经验了2018年各因素调解期后，管理趋于不变，打点优化带来的ROE回升值得等候。　　

　　盈利预测与投资评级：我们估量公司2019-2021年归母净利润别离为5.17、6.63、8.03亿元，EPS别离为0.58、0.75、0.91元，对应PE为21、17、14倍，维持"买入"评级。　　
　　风险提示：危废处理惩罚价值下行；危废项目进度低于预期

　　中炬高新：体制厘革终落地，蓄势待提倡宏图

　　事件：公司宣布2018年年报。18年实现营收41.7亿元（+15.4%），归母净利6.1亿元（+34.0%），扣非净利5.7亿元（+37.85%）。18Q4实现营收10亿元（+13.8%），归母净利1.2亿元（+23.4%），扣非净利1.02亿元（+19.9%）。　　

　　投资要点

　　调味品Q4节拍放缓蓄力，地财富务稳推进。分业务看：18年调味品营收38.17亿元（+10.6%），团结报表和草根调研，18Q4鲜味鲜增速为9%-10%，增速放缓主因公司蓄力19年；全年酱油收入25.9亿元（+9.1%），销量40.2万吨（+7.8%），ASP晋升1.2%，今朝公司调味品主要收入仍会合在高鲜酱油，将来公司会继承做大做强酱油品类，推出消费进级新品，同时会继承拓展蚝油、料酒、醋等多品类，阳西基地19年估量新增产能10万吨，为销售增长提供助力同时出产效率进一步晋升。房地产及处事营收1.27亿元（+155.6%）,子公司中会集创年内确认销售收入8773万元，单Q4确认收入4193万元，全年净利润3039万元，2019年上半年首期3-5号楼、约1.8万方住宅楼将开盘，增厚公司业绩。　　

　　体制厘革终落地。公司于3月21日通告改观实控人，实际节制人由中山火把高技能财富开拓区打点委员会改观为姚振华。凭据今朝的持股比例，宝能系下的深圳市钜盛华股份有限公司的全资孙公司中山润田投资有限公司以24.92%的持股比例成为中炬高新的第一大股东，中山火把开拓区管委会所属的国有独资企业中山火把团体有限公司以持股10.72%的比例成为第二大股东。自2014年举牌，至2018年11月董事会换届中得到4席，再到2019年3月实控人改观，历时多年体制厘革靴子终落地，公司正式实现国企体制的松绑，从而改进整体策划效率。　　

　　蓄势待提倡宏图。我们认为19年是整合开局之年，1）渠道继承扩张，2018年尾经销商数量864家，估量到2019年尾可到达1000家（同比+15.7%）；销售区域已包围近80%以上地级都市；2）品类进一步富厚，食用油、蚝油、酱类、食醋等产能一连扩张；3）针对差异市场风雅化分级，确定了"稳步成长东南沿海，重点晋升中北部地域，加快开辟西南区域，慢慢推进西北市场"的市场成长计谋；4）19幼年纪股东权益有望收回，测算增厚归母净利10%。公司宣布五年筹划，即从2019年到2023年，凭据三步走成长计谋，以内生式成长为主，成长壮大调味品主业，以外延式成长为辅，开展吞并收购，表里并举，以实现康健食品财富年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百方针。我们估量百亿方针中，酱油占比50%以上，鸡精鸡粉、蚝油、食用油比及达10亿以上体量，若干小品类达5亿以上。凭据五年双百方针测算，2019-2023年公司产销量复合增速约13%，收入复合增速约19%，小步快跑可期。　　

　　盈利预测与投资评级：估量19-21年公司营收别离为49/58/67亿，同比+17/18/16%；归母净利为7.6/9.7/11.7亿，同比+25/27/21%，PE别离为38/30/25X，维持"买入"评级。　　

　　风险提示：产能扩张、渠道拓展不达预期，原质料价值颠簸风险。