今天最具发作力的六大牛股(4.9)

摘要：德邦股份:快递业务高速增长 转型期间本钱用度节制恰当 种别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠,罗月江 日期：2019-04-08 德邦股份发布2018年年报。2018年,公司实现营业收入230.25亿元/+13.15%(/暗示同比,下同),实现归母净利润7亿元/+28.13%...

　　德邦股份:快递业务高速增长 转型期间本钱用度节制恰当

　　种别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠,罗月江 日期：2019-04-08

　　德邦股份发布2018年年报。2018年,公司实现营业收入230.25亿元/+13.15%(/暗示同比,下同),实现归母净利润7亿元/+28.13%,实现扣非后归母净利润4.56亿元/+45.29%,实现根基每股收益0.74元/股。个中18Q4,公司实现营收69.74亿元/+22.24%,归母净利润2.41亿元/+27.77%,扣非后归母净利润1.45亿元/+94.63%。2018Q4营收、扣非后归母净利润别离占全年的30.29%和31.80%,Q4毛利率为13.86%,略低于全年14.1%的毛利率程度,也低于2017Q4毛利率14.33%的程度。公司拟每10股派发明金红利2.19元(含税),共计派发明金红利约2.1亿元,占公司2018年归母净利润的30%。

　　运营数据:2018年完成业务量4.83亿件/+54.21%(2015-2018年年均复合增速为69.21%)。个中快递业务量为4.47亿件/+63.87%,快递业务收入为113.97亿元/+64.50%,快递单件收入为25.49元/+0.39%(2018年,全国快递业务量为507.1亿件/+26.6%;全国快递业务收入为6038.4亿元/+21.8%),快运业务收入为112.06亿元/-13.76%。收入端:快递业务占收入比重迅速晋升。快递业务:2018年快递业务量为4.47亿件/+63.87%(公司业务量总计为4.83亿票/+54.21%),快递业务占收入比重晋升至49.50%(2017年为34.05%),高出快运业务占比。快运业务:受公司产物布局优化进级及整车业务计谋调解影响,快运业务收入为112.06亿元/-13.76%,快运业务占收入比重下滑至48.67%(2017年为63.85%)。其他业务:其他业务收入为4.22亿元/-1.44%,主要受2017年金融业务剥离影响所致,剔除该影响,其他业务收入同比增长5.75%。

　　本钱用度端:本钱节制恰当,研发投入大幅增长。2018年,公司营业本钱为197.79亿元/+12.13%(低于收入增速13.15%),期间用度节制在公道范畴,研发用度为1.3亿元/+82.77%,对比2017年大幅增长,主要是公司推进智能化、科技化历程,研发项目增多造成。2018年毛利率为14.10%,较2017年增加了0.78个百分点,快递业务比重晋升(由34.05%晋升到49.50%)以及快递业务毛利率同步晋升(由5.45%晋升到9.32%)是2018年公司毛利率上升的主要原因。公司整车业务进入计谋调解期,快运业务中高毛利的精准拼车业务与优势业务精准卡航/城运稳步成长,同时辅以科技投入降本增效,快运业务毛利率从2017年的17.64%晋升到19.06%。我们认为整车业务计谋调解不只促使快运毛利率上升,也促进公司整体运费同比下降2.3%,使公司能将有限的资源投入到性价比更高的业务上。公司快递业务局限的扩大也直接导致人工本钱同比增长近22%,但本钱的增久远低于快递业务收入端的增长。我们看到公司在计谋转型进程中,将本钱和用度节制在公道范畴内。

　　盈利预测及投资发起。可比公司19年平均PS为2.04倍,由于公司进军快递市场远晚于可比公司,今朝快递业务在公司营收比例中一连晋升,参考韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股2019PS为3.72倍、1.19倍、1.86倍和1.4倍,同时思量到公司营收局限和市值较小,策划模式与顺丰控股更为靠近(同为直营模式),赐与公司2019年0.8-0.85倍PS,对应的公道市值为218.98-232.67亿元,对应公道股价区间为22.81-24.24元,维持"优于大市"评级。

　　风险提示。宏观经济增速下滑,人力本钱大幅攀升,主要竞争敌手通过价值计策大幅抢夺市场,油价大幅上涨。

　　天坛生物:采浆与产能操作率稳步晋升

　　种别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：谢长雁 日期：2019-04-08

　　血成品业务稳步增长

　　2018年营收29.31亿(+18.03%,调解后),归母净利润5.09亿(-56.57%),淘汰因17年发生7.8亿投资收益,扣非归母净利润5.06亿(+22.19%),策划性现金流6.78亿(+389.6%),业绩稳步增长。血成品业务净利润7.36亿(+15.47%),归母净利润5.09亿(+16.78%)。从单季度看,18Q4营收8.74亿(+87.2%),环比增长4.6%;归母净利润1.13亿(-15.9%),环比淘汰27.8%;净利润淘汰因销售用度大幅上涨。

　　采浆增速领先行业,终端包围迅速扩张

　　18年采浆1568.07吨(+11.86%),高于行业平均增幅约5pp,上市公司权益浆量超千吨。云南寻甸浆站和巧家浆站开始采浆,湖北郧西分站、石首分站、湖南岳阳分站和永昌浆站获批建站,公司浆站(含分站)数量到达57家,个中在营浆站49家,估量将来三年采浆年增量在200吨以上。公司三级医院及其他医疗机构、药店包围数量大幅增加,总数达11,779家,同比增长248%;药店包围3686家,同比增长370%。公司已根基包围除港澳台地域外的各省市地域主要的重点终端,终端数量居海内领先职位。

　　新建产能解开生长桎梏,在研产物提供生长动力

　　公司投资14.5亿元兴建的永安血制设计产能1200吨,估量于2020年3月完成竣工验收;另拟新建树计产能为1200吨的云南基地,将来产能合计超3000吨。成都蓉生的重组VIII因子已得降临床批件,第四代层析法静丙得到药品增补申请受理号,估量可在本年开展临床,为公司提供将来生长的动力。

　　风险提示

　　静丙学术推广不及预期,产物贬价超预期,新产能投产不及预期。

　　投资发起:效益晋升短期业绩,浆量担保恒久生长,推荐"买入"恒久来看,公司采浆量行业领先,20~21年永安血制投产后可释放投浆量,同时VIII因子、重组VIII因子、层析法静丙等的上市会显著晋升吨浆净利润。我们估量公司19~21年净利润6.28/7.58/10.91亿,对应EPS0.72/0.87/1.25,对该当前股价PE为35.9/29.8/20.7,由于2021年业绩快速晋升,且对标外洋血成品龙头壁垒较高,估值恒久存在溢价,赐与2021年25~30xPE,公道估值为31.25~37.5元,继承推荐"买入"。

　　合肥百货:收入增3%净利增5% 多业务并举

　　种别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：汪立亭,李宏科 日期：2019-04-08

　　维持对公司的判定。①受益于区域经济和竞争职位,公司仍延续低本钱稳健扩张特征,业态多元化,百货、超市、农批等主要业务保持平稳增长,同时不解除其加速焦点业务区域并购整合的大概性;②公司已形成较为富厚公道的金融股权类投资组合,正在为公司孝敬新生长;③公司自有物业重估代价高,受险资及财富成本青睐,等候国改打破希望,驱动其代价回归,并以更优的机制实现转型创新生长。

　　更新盈利预测。估量公司2019-2021年归母净利润别离为2.45亿元、2.69亿元、2.97亿元,EPS别离为0.31元、0.34元和0.38元,别离同比增长9.25%、9.56%和10.52%,公司今朝股价对应2019-2021年PE为19倍、17倍和15倍,对应2019年PS约0.41倍,PB约1.13倍。

　　公司是安徽贸易龙头,现金充沛,资产代价显著,区域竞争力较强;思量到公司努力实验转型创新等大概带来的盈利空间,以及大概面对的国资改良时机,估值上可享有必然溢价,赐与2019年19-21倍PE,对应0.42-0.47倍PS(在同业估值中处于公道程度),对应公道代价区间5.98-6.6元,维持"优于大市"的投资评级。

　　风险提示:合肥区域竞争情况趋向剧烈;商铺销售确认历程的不确定性;国企改良历程和方案不确定。

　　乐普医疗:短期扰动不改恒久生长趋势 多年研发投入迎来收获期

　　种别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟,宋硕 日期：2019-04-08

　　内生保持30%阁下较高增长。以预告中位数测算,公司18Q1到19Q1单季度归母净利润同比增速别离为31%、92%、37%、-53%、90%。业绩增速的颠簸主要是因为18Q2处理了Viralytics的13.04%股权,完成了新东港45%股权收购并表,18Q4确认了资产减值,19Q1君实生物相关投资孝敬净利润1.6亿。剔除以上不行比因素,估量公司18Q1到19Q1各季度内生均保持30%阁下较高稳健增长。

　　心血管:NeoVas获批,研发投入进入收获期。守旧测算,19年NeoVas有望为公司孝敬超2亿利润,到2021年有望孝敬10亿利润。公司18年研发投入4.72亿,同比增长63%。一系列重磅产物有望于19年连续获批,包罗可降解支架、药物球囊、AI系列产物、左心耳封堵器、纳米膜封堵器、第二代血栓弹力求仪、甘精胰岛素、DPP-4、GLP-1等。

　　肿瘤线:机关如火如荼。公司正努力机关肿瘤治疗,为公司下一步成长奠定。今朝,公司已通过并购+相助模式储蓄了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种,并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO等药品研发、出产全周期的机关。

　　盈利预测与投资评级:公司深度机关心血管和肿瘤两大药品细分规模,远期空间大。思量到19年君实生物投资孝敬利润超预期,Neovas顺利获批,我们上调19-20年EPS预测为0.99/1.31元(原为0.94/1.21元),新增21年EPS预测为1.71元,别离同比+45%/32%/31%,现价对应19-21年PE为29/22/16倍,维持"买入"评级。

　　风险提示:研发进度低于预期;产物放量低于预期;并购整合不及预期。

　　贵州茅台:一季度业绩开门红 彰显全年增长底气

　　种别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：范劲松,龚小乐 日期：2019-04-08

　　事件:公司通告一季度主要策划数据,2019年一季度实现营收同比增长20%阁下,实现净利润同比增长30%阁下。

　　一季度业绩开门红,再超市场预期。公司Q1业绩顺利迎来开门红,收入增速高出全年14%的方针指引,且思量到Q1茅台货源告急、部门经销商打算被取缔等因素,市场对茅台Q1业绩预期较为守旧,因此公司一季报有望超市场预期。同时,公司Q1利润增速明明快于收入增速,我们认为这主要是公司加大非标产物投放以及晋升直营渠道比例所致,受益于此公司盈利本领进一步得以晋升,按此通告推算公司19Q1净利率将到达约52.8%,同比晋升约0.5pct。

　　加大非标投放+直营占比晋升敦促业绩快速增长,预收款有望部门确认。公司自去年Q3经验预期的低点之后,年报26%和30%的收入和利润增速超出业绩指引,而此次一季报有望再超市场预期,我们认为其超预期的焦点在于其产物布局和销售布局的调解带来的吨价晋升,详细而言主要来自于如下三个方面:1)非标产物会合供给,公司在春节前投放7500吨茅台酒,元旦后猪茅会合投放且确保春节前投放量到达30%阁下,对公司Q1业绩形成增量支撑;2)加大直营投放,公司2018年淘汰茅台酒经销商437家,我们估量Q1直营投放有所增加,今朝自营渠道中仅专卖店配额有明明提高,我们估量其余条约量有望通过团体创立营销公司的形式来举办销售。3)确认部门预收款,3月下旬经销商开始跨季度打4-6月货款,我们估量Q1整体发货量仍有望实现小幅增长,此前茅台预收款已持续两个季度环比晋升,我们估量Q1将对部门预收款举办确认。总结来看,我们认为公司持续两个季度业绩实现快速增长的基础原因仍在于供需干系一连偏紧,同时公司在去年Q3调解期之后对包罗产物计策、营销计策在内的策划计策作出了实时调解,因此行业良性根基面+公经理性决定配合助力公司业绩增长重回快车道。

　　全年筹划有望超预期完成,中恒久具备一连增长本领。从全年来看,公司一季度业绩超预期为全年方针实现了开门红,公司有本领通过加大直营比例、调升产物布局的方法促进一连生长,且预收款蓄水浸染明明,公司全年收入筹划有望超预期告竣,团体千亿方针可待。从中恒久来看,按照基酒供给量和市场需求环境,我们认为茅台酒供需偏紧的名堂将恒久存在,近期部门市场批价已进一步升至1900元以上,思量到当前渠道价差富裕,将来茅台酒仍具备继承提价本领(直接提价或产物布局晋升)。恒久来看,固然茅台产销量将趋于不变,但渠道价差终将回归正常程度,渠道利润有望一连回流,当前股价对应2019年业绩的估值是25倍阁下,思量到茅台业绩简直定性溢价以及全年业绩仍然有望超预期,我们发起以更久远视角来对待公司投资时机,一连重点推荐。

　　投资发起:重申"买入"评级。我们估量公司2019-2021年营业总收入别离为896/1038/1193亿元,同比增长16%/16%/15%;净利润别离为415/487/565亿元,同比增长18%/17%/16%,对应EPS别离为33.05/38.77/45.01元。

　　风险提示:三公消费限制力度加大、高端酒行业竞争加剧、食品品质变乱。

　　兆易创新:收购思立微希望顺利 龙头机关再下一城

　　种别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：郑震湘 日期：2019-04-08

　　二次上会重组事项得到有条件通过。兆易创新4月3日停牌二次上会,当晚正式通告,本次二次上会重组事项得到有条件通过。我们认为作为二次上会、这样的功效表白会里明晰立场,估量后续很快顺利举办。此次切入传感规模,并购思立微优质研发团队,有望享受2019年屏下指纹识别行业发作红利。从我们财富跟踪来看,去年仅OPPO、vivo、华为等品牌部门高端旗舰机型回收屏下方案,整体出货30+KK,19年以来华为P30系列、小米9系列、vivo x27、OPPO F11、三星s10等主力机型均回收屏下指纹识别,我们估量行业整体迎来发作,芯片出货估量晋升至160-180KK。思立微作为行业领先厂商,有望受益行业发作海潮。

　　打造"MCU-存储-交互"一体化办理方案。公司2013年切入MCU市场,持续5年高速生长,今朝GD32系列MCU产物面向家产和消费类嵌入式应用,合用于家产自动化、人机界面、电机节制、安防监控、智能家居家电及物联网等规模,收购思立微后两边除在客户渠道和晶圆代工有望相互协同外,更有助于兆易补强数字芯片设计本领,在人机交互办理方案机关,打造"MCU-存储-交互"一体化办理方案,将遍及应用于智能终端以外的工控、汽车、物联网规模。

　　兆易创新作为海内存储芯片龙头充实受益于此轮科技创新的数据红利,2019年进入收获期,q1拐点,产物不绝切进高端客户,慢慢切入高端消费、通信、车用规模,替代全球龙头,且跟着后续DRAM量产市场有望从30亿美金市场切往千亿美金,国产化加快,充实受益。

　　合肥DRAM希望顺利,新一版产物电性片打破,估量下半年量产,DRAM随数据中心回暖有望下半年反转,具备戴维斯双击基本。

　　风险提示:1)行业下游需求不达预期;2)新制程工艺希望不达预期;3)合肥DRAM希望不达预期;4)收购思立微希望不达预期。