今天最具发作力的六大牛股(1.17)

摘要：赛轮轮胎(601058)：业绩预告一连高增长公司成长进入快车道 种别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：柴沁虎/陈元君日期：2020-01-15 事件 公司宣布2019年年度业绩预增通告，估量2019年实现营业收入151亿元阁下，同比增长10.34%阁下，实现归母净利12亿元...

　　赛轮轮胎(601058)：业绩预告一连高增长公司成长进入快车道

　　种别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：柴沁虎/陈元君日期：2020-01-15 

　　事件

　　公司宣布2019年年度业绩预增通告，估量2019年实现营业收入151亿元阁下，同比增长10.34%阁下，实现归母净利12亿元阁下，同比增长79.60%阁下，实现扣非归母净利11.4亿元，同比增长86.18%阁下。

　　投资要点

　　2019年业绩预告一连高增长，公司成长进入快车道：公司是海内头部轮胎企业之一，自2002年创立伊始便聚焦于轮胎的研发、出产和销售，2012年上市之后开始快速扩张，先后收购沈阳僻静、金宇实业，并机关越南基地。将来跟着外洋机关的完善和品牌建树的投入，公司的行业职位有望进一步获得固定和晋升。

　　供应侧改良尚未竣事，轮胎头部企业有望由大变强：纵观全球市场，普利司通、米其林和固特异恒久位居轮胎行业的前三甲，三者市场份额合计占比38.6%。今朝海内轮胎行业布局性过剩，跟着供应侧改良的推进，中小产能逐渐出清，海内市场正处于向头部轮胎企业会合的进程中，中国轮胎企业有望由大变强，进一步晋升全球竞争力。

　　越南产能盈利本领强劲，是公司利润的焦点增长点：越南产能可有效规避商业壁垒，同时享受企业所得税税率减半（即5%）的优惠政策，盈利本领强劲、竞争优势凸显，2018、2019H1越南子公司别离孝敬了公司归母净利润的77%、64%。公司与固铂轮胎在越南合伙建树的240万套/年全钢胎产能已于2019年11月正式投产，跟着产能的慢慢放量，公司的盈利程度有望获得一连晋升。

　　实施股权鼓励打算，明晰将来高增长方针：公司努力实施限制性股票鼓励打算，授予的限制性股票数量为1.35亿股，占总股本5.0%，授予价值为2.04元/股，包围公司董事、高管、中层打点人员及焦点主干员工在内的44人，各年度业绩查核方针为以2018年净利润为基数，净利润增长率别离不低于30%、60%、90%，高增长方针进一步彰显了公司实现快速可一连成长的信心。

　　盈利预测与投资评级：我们估量2019~2021年公司营收别离为153.65亿元、172.67亿元、185.68亿元，归母净利别离为12.06亿元、14.13亿元、17.55亿元，EPS别离为0.45元、0.52元、0.65元，当前股价对应PE别离为11X、9X和7X。跟着行业会合度的晋升和公司产销量的增加，将来盈利本领有望一连提高，维持对公司的"增持"评级。

　　风险提示：新增产能投产进度不及预期；原质料价值大幅颠簸不能实时向下传导；大股东股权质押率高存在质押股权被平仓风险。

　　滨化股份(601678)：产物价值下跌 公司估量2019年归母净利润下滑34%

　　种别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇/朱军军/胡歆 日期：2020-01-15 公司宣布2019 年业绩快报。2019 年，公司估量实现营业总收入61.61 亿元，同比下降8.74%；实现归母净利润4.65 亿元，同比下降33.8%。个中2019Q4，公司估量归母净利润1.20 亿元，同比增长1.92 倍。

　　产物价差缩窄，公司盈利本领下滑。公司盈利有所下滑，主要是公司烧碱、环氧丙烷价值下降，但原质料价值下降较小，导致产物毛利率下降。按照wind数据，2019 光阴东地域烧碱均价为3288 元/吨，同比回落24.9%，而原盐均价214 元/吨，较2018 年晋升11.7%；环氧丙烷均价10125 元/吨，同比回落16.2%，环氧丙烷-0.87*丙烯价差平均值为4627 元/吨，同比下滑21.1%。受烧碱、环氧丙烷价值下跌，价差缩窄，公司盈利本领也有所下滑。

　　2019Q4 环氧氯丙烷盈利本领较Q3 有所提高。按照2019 年半年报，公司环氧氯丙烷装置一次开车乐成，7 月3 日产出及格产物，停止7 月底，累计销售环氧氯丙烷2927 吨，实现销售毛利2513 万元，以此计较单吨毛利在8500元以上。环氧氯丙烷主要原料为丙烯，2019Q4，山东地域环氧氯丙烷平均价值14011 元/吨，环比下滑2.3%，但同期丙烯价值下滑7.0%。我们认为2019Q4 公司环氧氯丙烷产物依然可以得到较好的盈利，同时也是公司归母净利润同比增长的主要因素之一。

　　2020 年新项目仍然值得等候。2020 年，我们估量公司电子级氢氟酸、六氟磷酸锂、环氧氯丙烷产物均有望孝敬增量业绩。另外，我们估量公司五氟乙烷转产二氟甲烷及联产盐酸技能改革项目也有望在年内投产。按照公司原先估量，该项目建成后估量年均销售收入约1.8 亿元，年均净利润约1800 万元。

　　刊行可转债申请受证监会通过，建树C3/C4 综合操作项目。公司拟刊行可转债召募不高出24 亿元，用于C3/C4 综合操作一期项目，该项目总投资63.34亿元，主要包罗年产60 万吨丙烷脱氢（PDH）项目和年产80 万吨丁烷异构化项目，是公司进一步成长和不变出产的重要办法。公司估量一期项目建树期2 年，建成达产后正常年份下可实现年均净利润6.72 亿元。2019 年12 月14 日，公司通告刊行可转债申请获证监会通过。

　　盈利预测与投资评级。我们估量滨化股份2019~2021 年EPS 别离为0.29、0.39、0.48 元，我们认为当前公司处于行业景气底部区域，更适合回收PB估值法，凭据2019 年BPS 4.03 元以及1.30-1.50 倍PB，对应公道代价区间5.24-6.05 元，维持"优于大市"投资评级。

　　风险提示：产物价值下跌、项目建树不及预期等。