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从2月的金融数据看 3-4月或出现个人存款下降

来源:新闻门户     作者:华夏门户     浏览:次     发布时间:2023-11-19
摘要:近日,央行披露了2月金融数据详表。 2月刚好是春节,看看金融数据上体现了哪些季节性活动。 基础货币 2018年2月末……

摘要:近日,央行披露了2月金融数据详表。 2月刚好是春节,看看金融数据上体现了哪些季节性活动。 基础货币 2018年2月末,基础货币余额为31.83万亿元,全月增加1.08万亿元元。1-2月基础货币属正常的季节性波动,1月因交税而大降(今年还叠加CRA和定向降准,其中CRA...

  近日,央行披露了2月金融数据详表。

  2月刚好是春节,看看金融数据上体现了哪些季节性活动。

  基础货币

  2018年2月末,基础货币余额为31.83万亿元,全月增加1.08万亿元元。1-2月基础货币属正常的季节性波动,1月因交税而大降(今年还叠加CRA和定向降准,其中CRA是指临时准备金动用安排,可简单理解为临时降准又有定向降准,故而央行可少投基础货币),2月回升。

从2月的金融数据看 3-4月或出现个人存款下降

  2月新增的基础货币主要由货币政策工具和财政支出来投放,分别贡献了5266亿元、6121亿元。预计是春节之后,CRA等陆续到期后,央行通过货币政策工具投放基础货币。其中,逆回购投放了约3400亿元,MLF投放了约1500亿元,PSL投放了约1500亿元。

  整体上看,央行通过基础货币净投放保证了节前节后流动性平稳。这一点,央行已经于2月9日发文《银行体系流动性保持合理稳定》给予了说明,以便稳定市场预期。

  广义货币

  广义货币方面,我们继续使用旧口径M2,即不包括货币市场基金的M2,为了保持分析的延续性。

  2018年2月末,M2余额171.55万亿元,当月增7436亿元。从M2来源来看,向实体的信贷派生贡献了10200亿元,财政投放了约6121亿元M2。此外,其他(非银、非标等)大幅下降8600亿元,而1月该类别则是大幅上升1.4万亿元,这一大起大落可能也是季节性因素,春节前安排部分理财产品到期(投资人赎回资金),因而理财产品要从银行那融入资金,接续资产。节后,投资人又买了些理财产品,于是理财产品就把从银行借的钱还掉了。

  再来看当月M2增量的结构,包括来源的增量结构和余额的增量结构:

从2月的金融数据看 3-4月或出现个人存款下降

  这些数据变化背后有季节性因素,透露了这个春节的某些经济活动。表格左右要结合起来看。2月银行给企业投放了7400亿元左右的贷款,假设都会形成企业存款。而2月企业存款却是净降了3万亿元以上,这说明总共下降了3.74万亿元。而个人存款则是大幅增长,增幅高达2.87万亿元。

  这可能是企业在2月春节前密集发放年终奖或分红,或年前结清欠款,也有取现,导致企业活期存款大降,而个人存款和M0大增。同时,这可能也能解释为何每年春节前后个人短期贷款季节性回落,因为领了年终奖就偿还了部分消费贷款。看起来,大家这个年过得还是挺火红的。

  到了节后,如果是往年,居民会陆续把领到的钱用来投资或消费,比如购买理财产品等。因此,预计3-4月将出现个人存款下降,而非银存款上升。但今年由于有资管新规压着,银行理财和其他资管产品的发行情况有些不确定,这一现象可能会减弱。

  社会融资

  我们用一图来体现M2与社融之间的异同。有些经济行为是既派生M2,又计入社融,最为典型的就是对实体的信贷,本月为10200亿元,贡献了社融的绝大部分。同时还有银行表内申购企业债,也是对实体的直接投放,但一般金额不大。

从2月的金融数据看 3-4月或出现个人存款下降

  而银行投放非银金融机构或投资于SPV(前者平时不多),会派生M2但不计入社融。非银金融机构或SPV再将资金投放给实体时,则刚好相反,不会派生M2但计入社融。近期M2与社融经常背离,主要是这类业务的原因引起的,但市面上其他五花八门的解释也很多。具体的是,银行从SPV收回资金(比如赎回委外产品),M2就被回笼了,但完全不影响社融(因为这些钱原来也没投到实体去)。

  2月,包括非银(包括SPV)对实体的融资、直接融资(居民买股票、企业债券等)等,本月金额都不大。另外,外占投放M2,以及示贴银票等贡献的社融,均不体现在上图中,2月金额也不大(完)。

责任编辑:华夏门户
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