头条:今天最具发作力的六大牛股(8.28)

摘要：珀莱雅:主品牌强劲,电商同比增长48%,业绩切合预期 种别：公司研究 机构：申万宏源团体股份有限公司 研究员：唐宋媛,王立平 日期：2019-08-27 2019上半年公司归母净利润同比增长34.5%,切合预期。1)19H1实现营业收入13.3亿元,同比增长27.5%;归母净利润1.73亿元...

　　珀莱雅:主品牌强劲,电商同比增长48%,业绩切合预期

　　种别：公司研究 机构：申万宏源团体股份有限公司 研究员：唐宋媛,王立平 日期：2019-08-27

　　2019上半年公司归母净利润同比增长34.5%,切合预期。1)19H1实现营业收入13.3亿元,同比增长27.5%;归母净利润1.73亿元,同比增长34.5%,扣非净利润1.71亿元,同比增长39.4%,业绩增长强劲切合预期。2)Q2单季度收入增长平稳,利润增长加快。实现营业收入6.9亿元,同比增长27.4%,归母净利润8224万,同比增长39.4%,扣非归母净利润7960万元,同比增长44.3%,增速加速。

　　公司毛利率晋升明明,税费错期付出和电商应收增长拉低策划性现金流,不影响总体资产质量。1)毛利率晋升至65.8%,净利率微升。由于直营电商占比晋升及产物布局改变,19上半年毛利率同比晋升3.6pct至65.8%,净利率微升0.4pct至12.7%。2)用度投入加大,形象推广和研发力度增强。销售用度率同比上升1.8pct至39.4%,主要是形象宣传推广费同比上升3.6pct至24.4%。打点用度率(含研发用度)同比上升0.9pct至8.9%,主要是股权鼓励用度摊销,及研发用度同比增长39.7%至2895万元。3)资产质量保持康健。截至19上半年,存货较年头增加2599万元至2.6亿元,应收账款较年头增加6740万元至1.6亿元,主要是电商平台的结算滞后,总体资产质量保持康健。4)策划性现金流受用度错配影响,全年有望和利润匹配。19H1策划性勾当现金流为净流出5913万元,主要是税费错位和应收增加,全年有望回正与利润匹配。

　　主品牌形象进级上半年增长强劲,超等爆款有望支撑下半年保持高增。1)主品牌珀莱雅19H1收入11.74亿,同比增长26.28%,势头强劲。珀莱雅品牌占公司收入88.5%,品牌进级+新品推出+整合营销维持品牌高生长性,下半年泡泡面膜在社交媒体一连发酵,天猫旗舰店月销100w+件破行业记载,浮现强营销本领,且有望直接孝敬下半年近亿营收。2)CVC财富生态机关,为第二梯队品牌孵化保驾护航。优资莱品牌19H1收入0.53亿,同比增长10.4%,占比3.99%。其他品牌收入1亿,同比增长53.85%,投资孵化TZZ、YNM和彩妆等品牌,实现多品牌多品类梯度包围。3)品类端护肤占九成,彩妆揭示强生长性。19H1护肤品类营收12亿,同比增长27.8%,占比超90%。彩妆营收0.39亿,同比增长210%,占比达2.94%。

　　全渠道运营,电商借力新媒体营销维持高增长,线下增速仍优于行业平均。1)2019年H1公司电商收入占比近50%,同比增长48%。个中直营占比45.77%,同比增长90.19%;经销占比54.23%,同比增长40.97%,直营比例稳步晋升。2)专营店增长稳健,挖掘商超潜力,线下维持双位数增长。19H1专营店营收5.25亿,同比增长11.7%,占比近40%。商超营收0.95亿,同比增长13.1%。专营店模子调解,增长放缓,上半年收入0.74亿元,同比增长10.5%。

　　公司是兼具坚硬供给链基本及新媒体营销发作力的海内扮装品领先团体,焦点品牌珀莱雅进级顺利,强于新媒体营销,线上发作力强,驱动业绩一连晋升,维持买入评级。我们维持原预测,估量19-21年归母净利润别离为3.9/5.3/6.9亿元,对应PE为39/29/22倍。

　　内蒙一机:2019H1策划平稳,在手订单依然丰满

　　种别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,周佳莹 日期：2019-08-27

　　2019H1整体策划平稳

　　2019年H1实现营业收入53.14亿元,同比增长4.57%,实现归属于上市公司股东净利润3.34亿元,同比增长15.66%。公司收入全部来自特种装备,2019H1销售毛利率为9.92%,同比下降1.51pct,用度方面,销售、打点、研发、财政用度率别离为0.34%、3.17%、1.79%、-2.56%,合计同比下降1.61pct,同时资产减值损失为129万元,同比淘汰1921万元。由于用度率及资产减值损失下降,公司归母净利润增速高于收入增速。整体上看公司2019上半年策划平稳。

　　待交付产物增加,预收款维持在高位

　　上半年公司策划性净现金流为1.21亿元,低于净利润,从现金流量表增补资料来看,是因为存货大幅增加。2019H1公司存货为31.5亿元,比上年度末增加50.95%,中报披露是因为在产物未落成交付增加所致。从存货明细来看,2019H1原质料、在产物、库存商品账面余额别离为5.79亿元、23.53亿元、3.48亿元,同比增长105%、50%、90%。今朝我国先进地面装备正处于列装岑岭期,公司产物为以销定产,因此存货可看做业绩的先行指标,因此我们认为公司下半年收入有望实现较快增长。同时公司业绩的另一先行指标预收款为53.78亿元,维持在高位,表白公司在手订单依然丰满。

　　盈利预测与投资发起

　　我们估量公司2019-2021年归母净利润为5.93亿元、6.56亿元、7.29亿元,对应PE为32倍、29倍、26倍,维持"买入"评级。

　　风险提示:公司军工产物交付进度不及预期;铁路车辆行业景气度不及预期。