下周最具发作力的六大牛股(7.27)

摘要：星源材质:湿法隔阂放量降本在望 种别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：姚遥,张帅日期：2019-07-26 隔阂需求7年增长4.3倍,干法和湿法别离增长2.4、4.6倍: 2019上半年我国新能源汽车出产61.4万台,同比增长49%,抢装行情延续。尽量津贴退坡会导致销...

　　星源材质:湿法隔阂放量降本在望

　　种别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：姚遥,张帅日期：2019-07-26 

　　隔阂需求7年增长4.3倍,干法和湿法别离增长2.4、4.6倍: 2019上半年我国新能源汽车出产61.4万台,同比增长49%,抢装行情延续。尽量津贴退坡会导致销量颠簸,可是中恒久看,新能源车仍有很大降本空间,动力锂电有望维持高速增长态势。估量2025年全球锂电池需求约为1013GWh,对应隔阂需求约为151亿平, 7年复合增速为27%。公司是干法隔阂龙头,主要看点为湿法隔阂即将放量、降本,孝敬业绩弹性。

　　干法隔阂龙头,有望率先受益于铁锂电池需求回暖:干法隔阂厚度较大,可是本钱低,适合对体积、能量密度要求较低的磷酸铁锂电池和低端消费电子市场。随磷酸铁锂在乘用车经济性凸显,干法隔阂需求有望回暖。假设将来磷酸铁锂电池全部选用干法隔阂(现仍有部门磷酸铁锂用湿法隔阂,基于本钱思量,会切换为干法),则2025年全球干法隔阂需求约为14亿平, 7年复合增速19%。, 2018年,星源材质干法隔阂出货位列海内第一,约40%供货LG chem.,为该规模内名副其实的龙头公司,有望率先受益于磷酸铁锂需求回暖。我们估量公司干法隔阂将来三年营收复合增速将达31%。

　　湿法隔阂放量在即,有望实现量利双收:湿法隔阂厚度薄、安详机能好,较量适合动力三元和高端消费电子电池,估量2025年全球需求约为138亿平, 7年复合增速28%。湿法隔阂牢靠资产投资较高,折旧均派约占本钱50%阁下,因此产能操作率、单元设备产出、良品率等对本钱影响较高。

　　2019年合肥星源已实现不变出产,且随常州新增3.6亿平产能投产,公司湿法隔阂将具备局限供货本领;客户方面,公司已与国轩高科、欣旺达等浩瀚客户签订劈头相助协议,湿法隔阂有望实现量利双收。我们估量,公司湿法隔阂将来三年营收复合增速有望达82%。

　　投资发起

　　我们预测公司2019-2021年归母净利润别离为2.37亿元、2.99亿元和3.63亿元,同比别离增长6.59%、26.23%、21.42%, EPS别离为1.23元、1.56元和1.89元,对应PE别离为22.18、17.57、14.47倍。思量公司湿法隔阂放量降本在即,参考同类公司估值,给以公司2019年29倍估值,对应股价为35.76元,首次包围,给以“买入”评级。

　　风险提示

　　隔阂贬价超预期,出货量不及预期;解禁带来股价阶段性颠簸;应收账款和存货偏高;新能源车增速不及预期。

　　五粮液:鉴往观今看将来,旧日酒王再腾飞

　　种别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：符蓉日期：2019-07-26 

　　鉴往:大国浓香,中国酒王。90年月,五粮液凭借市场化的渠道模式,价值计策以及产物计策,迅速崛起成为一代酒王。白酒行业在创新中成长,明日黄花,进入21世纪,曾为五粮液崛起立下汗马功勋的大商模式显暴露其漏洞,公司改良势在必行。

　　观今:努力改良,风华正茂。新任打点层上任以来,公司对产物,渠道,品牌,组织架构等多方面举办了优化和改良。品牌端,推出第八代五粮液,宣布超高端501五粮液,重塑品牌焦点代价。产物端,僵持“三性一度”原则,一连对系列酒品牌举办清理,采纳聚焦的大单品计谋,将优势资源向优质品牌会合。渠道端,推进渠道扁平化,营销组织裂变从而更贴近市场。控盘分利模式开启营销数字化赋能。我们认为本轮改良具备天时,地利,人和。新任带工头子改良思路清晰,政策落地,人员执行力强。

　　公司变革日新月异,今朝改良取得的成就显著。新普五终端价不绝上移,动销环境精采,库存良性,厂商干系改进,在打点层新血液的教育下,一个崭新的五粮液值得等候。

　　看将来:生长确定性强,盈利改进可期。生长确定性:从行业层面来看,高端酒名堂不变,坐享扩容红利,我们估量将来五年高端酒行业营收复合增速在15%阁下。从公司层面来看,公司作为千元价值带的龙头公司,坐享消费进级红利,增速可期。另外,改良红利逐渐显现,今朝厂商干系逐渐修复,渠道推力加强,第八代五粮液有望量价齐升;系列酒打出一系列组合拳,销量晋升以及产物布局优化可以等候。从产能的角度来看,公司90年月的四次大的拓产为将来的销量增长奠基了坚硬基本。盈利改进可期:短期来看,产物布局优化和策划效率的提高对盈利程度晋升有正面效应,恒久来看,我们看好公司品牌代价规复对盈利本领的改进浸染。

　　盈利预测:首次包围,给以“买入”评级,我们估量公司2019-2021年归母净利润别离为171.3/206.3/236.6亿元,对应EPS别离为4.41/5.31/6.09元, 2019-2021年市盈率27.1/22.5/19.6倍。方针价140元,对应2020年26倍PE。

　　风险提示:宏观经济放缓,高端酒行业增长有不及预期风险;高端酒价盘一连走高,后续或有大幅颠簸风险;公司今朝推进的渠道,产物改良进度有不及预期风险。