今天最具发作力的六大牛股(5.24)

摘要：华策影视(300133)行业多重变革下业绩承压，储蓄气力固定领军优势 华策影视2018 年实现营业收入 57.97 亿元，同比增长 10.5%；归属于上市公司股东的净利润 2.11 亿元，同比下降 66.7%，扣非后归母净利润为 1.21亿元，同比下降 78.2%。 公司 18 年净利润同比下...

　　华策影视(300133)行业多重变革下业绩承压，储蓄气力固定领军优势

　　华策影视 2018 年实现营业收入 57.97 亿元，同比增长 10.5%；归属于上市公司股东的净利润 2.11 亿元，同比下降 66.7%，扣非后归母净利润为 1.21亿元，同比下降 78.2%。 公司 18 年净利润同比下降主要由于： 1） 18 年下半年受影视剧行业禁锢收紧等影响，公司全网剧全年销售收入同比略降2.28%，毛利率下降 3.13pct； 2）公司 18 年销售用度同比增加 1.9 亿，主要为员工薪酬增长； 3） 18 年资产减值损失对比 17 年增加 2.3 亿，主要来自坏账损失（1.99 亿），该项目 17 年由于改观管帐准则有减值冲回影响，17 年坏账损失项数额仅为 1975 万元。 2019 年一季度公司实现营收 7.35 亿元，同比增长 23.8%；归母净利润 3605 万元，同比下降 0.1%，与去年根基呈持平状态，扣非后归母净利润 805 万元，同比下降 59.4%。

　　整体毛利率、净利率相对 17 年年报略有下降，在行业较为坚苦环境下依然维持 3 亿现金流入，现金流应收、及账上现金保持康健。 2018 年公司整体毛利率 25.92%，同比下降 0.65pct；净利率 4.3%，同比下降 7.81pct。 2019年 Q1 毛利率为 25.91%，同比下降 10.12pct；净利率 4.81%，同比下降 1.14%。18 年策划勾当发生的现金流量净额 3.01 亿元， 17 年为 7.06 亿元，在 18年下半年预收现金淘汰、资金接纳坚苦的环境下，公司依然保持了 3 亿的现金净流入。公司 18 年尾账上钱币现金 22 亿元（17 年 16.6 亿）。

　　从 18 年分业务表示看，全网剧销售营收略有下降。 全网剧销售营业收入44.98 亿元，同比淘汰 2.28%，占比 77.60%，毛利率为 23.77%，同比下降3.13pct； 2018 年，公司继承保持龙头职位，全年全网剧作品首播 14 部，取证 14 部，在业内率先创立了专门研究主旋律作品的大剧研发中心，拟定了"人民为本、筹划先行、匠心创作、良好建造"的创作导向。

　　公司 19 年继承以全网剧为主体，努力顺应主流社会代价趋势。 华策 19 年将继承僵持"内容佳构化、财富平台化、华流出海"三大计谋，全网剧努力顺应主流代价观，晋升主旋律和现代题材剧的拍摄。储蓄上看，公司 19年储蓄数量富厚，打算新剧 26 部，个中 3 部拍摄中， 23 部估量将于 19年开机。

　　投资发起： 影视内容 18 年在演员薪酬、税收、限价等行业变革下面临必然压力，在公司 18 年下半年尤其 4 季度业绩上也有所反馈。行业新变革对付龙头公司来说存在挑战也有机会，跟着税收影响已落地、上游演员薪酬下降，行业本钱端有望获得优化；下游端采购价值更趋于理性，对制片方内容质量、创新本领、资源整合本领等也提出更多挑战，拥有深厚本领积淀、资金资源储蓄的龙头企业优势代价有望晋升。 华策全年储蓄较为富厚，演员本钱下降估量在 19 年新开项目中开始浮现， 19 年项目有望从下半年开始规复正常节拍。思量影视市场 18 年开始整体承压， 禁锢继承收紧，我们调解公司19-20年净利润（前值7.7亿/8.9亿），估量公司2019-2021年净利润别离为 5.50 亿/6.10 亿/6.73 亿元，调解公司评级至"增持"评级。

　　风险提示： 全网剧进度不达预期，应收账款接纳不达预期，内容禁锢趋严（天风证券 文浩,张爽）

　　克来机电(603960)深耕自动化设备规模，将来将受益于汽车电子成长

　　深耕汽车电子规模，业绩增长迅速

　　克来机电是柔性自动化妆备与家产呆板人系统应用供给商， 主要应用在汽车电子、汽车内饰等规模。公司客户主要是汽车零部件规模龙头企业，

　　包罗博世系、上海延锋江森座椅有限公司、连系电子等， 优质的客户资源为公司业绩不变一连的增长提供保障。

　　公司 2015 年后业绩增长迅速。 2015 年到 2018 年别离实现营收 1.55 亿/1.92 亿/2.52 亿/5.83 亿元，同比+28.41%/24.25%/30.92%/131.51%，CAGR到达 56%；别离实现归母净利 3062 万元/3580 万元/4924 万元/6515万元，同比+8.11%/16.89%/37.56%/32.31%,CAGR 为 28%。

　　公司设备因属于非标定制， 技能含量高，确保毛利率处于较高程度。 公司自动化相关设备毛利率一直不变在 32%以上， 可比公司平均程度在29%阁下；加权 ROE 维持在 15%阁下，四家可比公司平均程度为 10%。公司盈利本领处于高程度。

　　汽车电动化智能化海潮光降，汽车电子代价占比晋升

　　汽车智能化和电动化（主要是无人驾驶）成长也是汽车电子将来继承高增长的焦点。 2020 年，海内汽车电子市场局限将高出 1024 亿美元， 2019年和 2020 年增速别离达 18.6%和 12.3%。 公司作为汽车电子自动化设备供给商，并且是该细分规模龙头，将显著受益于汽车智能化电动化带来的汽车电子市场空间的增长。

　　重视研发和技能积聚，公司自主创新本领强

　　2018 年研发投入 0.31 亿元，占营收比重为 5.3%；停止 2018 年底，公司共有研发人员 231 人，占员工总数比比重为 27%。 不绝投入的研发用度和扩充的研发人员确保公司的产物具有市场竞争力。 在机电气液和工控软件等技能方面都拥有自主常识产权的创新技能，在系统创新应用方面也拥有焦点技能。

　　收购上海众源，协同效应加强

　　上海众源 2017 年的前五大客户主要是公共在中国的合伙车企和奥迪，而克来机电的主要客户一直是汽车零部件供给商，此次收购有利于克来机电进入海内主要汽车主机厂的供给链， 同时也有利于上海众源进入零部件厂商的供给链，拓展下游， 两边协同效应加强。

　　盈利预测与投资评级： 我们估量公司 2019-2021 年的收入别离为 7.6 亿/9.9 亿/13.0 亿，别离同比增长 30%/30%/31%。公司 2019 到 2021 年的净利润别离为 0.9 亿元/1.2 亿/1.7 亿,别离同比+32%/35%/46%。当前股价对应动态 PE 别离为 51/38/26X， 首次包围给以"增持"评级。

　　风险提示： 汽车行业周期性颠簸，客户会合度高，技能创新放慢， 高管减持带来股价颠簸风险（东吴证券 陈显帆,周尔双,朱贝贝）

　　华致酒行(300755)首次包围陈诉：海内领先的佳构酒水渠道商，品牌和渠道优势不绝加强

　　深耕酒类消费市场十余年， 佳构酒水销售海内领先

　　公司十余年来深耕酒类消费市场，为下旅客户和消费者提供白酒、葡萄酒等佳构酒水，已经成为海内领先的佳构酒水渠道商。 公司 2018 年营收同比增长 13.06%，归母净利润同比增长 10.94%， 扣非归母净利润同比增长 22.66%。 1Q2019 公司策划环境继承向好， 营业收入同比增长 41.14%，归母净利润同比增长 45.16%， 扣非归母净利润同比增长 25.29%。

　　营销网络包围全国，网点不绝加密

　　公司构建了全渠道营销网络体系。停止 2018 年 6 月底，公司的销售渠道包罗 2 个华致酒行直营店、 149 个华致酒行相助店、 595 个华致酒库、3584 个零售网点、二十多个 KA 卖场和一百多个经销商。 2018 年，公司销售渠道共新增华致酒库 223 家，零售网点 556 家，经销商 62 家。

　　与上游知名酿酒企业的相助干系不变，并相助开拓优质酒品

　　公司与茅台、五粮液等知名酿酒企业及大型酒类渠道商成立了恒久、不变的相助干系， 并与其相助开拓了"贵州茅台酒（金）"、"五粮液年份酒" 等多款优质酒品，是这些相助产物的全国总经销。

　　品牌承认度不绝晋升， 持续入选"中国 500 最具代价品牌"

　　颠末多年成长，公司的酒水营销和处事获得了消费者和下旅客户的高度承认。 "华致酒行" 2011 年被国度工商总局认定为"中国驰名商标"，2010-2017 年持续入选"中国 500 最具代价品牌"。

　　首次包围，给以"增持"评级

　　我们认为酒类销售行业处于成恒久，公司在行业中具有品牌和渠道优势，公司 A股上市后得到资金优势，成长有望加快，我们预测公司2019-2021年全面摊薄 EPS 别离为 1.23/ 1.56/ 1.98 元。参考可比公司，思量行业景气度和酒类渠道商 A 股第一股的稀缺性， 我们认为公司的公道市盈率为28X，对应的方针价为 34.44 元， 首次包围，给以"增持"评级。

　　风险提示：与上游酒企的相助干系未能维持，渠道拓展未达预期， 次新股股价颠簸相对较大。（光大证券 唐佳睿,邬亮,孙路,叶倩瑜）

　　易世达（300125）计谋进军裸眼3D行业，公司迈入成长新阶段！

　　公司简介：慢慢剥离传统业务，计谋进军裸眼3D行业

　　公司于2005年创立，2010年在A股创业板上市，原主营业务为余热发电技能相关业务。2015年杭州光恒昱成为公司第一大股东，2017年公司新打点团队上任，公司加快剥离传统业务及冗余资产，18年公司实现归母净利润0.37亿元，扭亏为盈。与此同时，公司努力摸索企业转型成长蹊径。2019年完成收购裸眼3D公司易维视51%股权，计谋进军裸眼3D行业。

　　全球3D行业将超800亿美元，裸眼3D渗透率有望高出50%。

　　按照赛诺市场及Frost&Sullivan等统计预测，2021年全球3D显示器市场局限将到达830亿美元,将来裸眼3D市场渗透率将到达50%以上。我国裸眼3D行业市场局限已到达70亿元。将来三年CAGR有望到达34%。

　　柱镜光栅方法最为成熟，人眼追踪与视频优化算法为竞争力焦点之一

　　传统光屏障（狭缝）3D技能，在亮度上有很大缺点，已往三年中柱镜光栅3D迅速成熟，本钱低落与算法结果晋升是裸眼3D普及速度的迅速晋升的重要原因。DSP算法为光栅式裸眼3D结果晋升焦点之一：裸眼3D在多视点的技能实现依赖于摄像头跟踪人眼，并由算法处理惩罚光栅与图像，尤其是对付裸眼3D告白机，其利用场景依赖于多视点（多人寓目）。人眼追踪与视频优化算法晋升是显示结果晋升,办理恍惚与对焦问题的重要焦点。

　　公司收购易维视51%股权，裸眼3D百亿蓝海市场得到算法领先优势，有望连续进入裸眼3D告白、教诲、医疗、近视防治规模

　　易维视创立于2010年3月，首创工钱方勇博士，恒久积聚，拥有业界领先的动态背光、超理会、帧率转换、超多视点等算法。已贸易化的产物包罗3D显示终端：告白机、电视机、3D平板、拼接墙、手机等，17年收入870万元，18年收入1776万元，收入快速增长。公司于2019年完成1.08亿元增资收购易维视51%的股权。我们认为公司将重点成长裸眼3D告白机、教诲及医疗设备，加快研发裸眼3D于近视防治上的应用。

　　盈利预测与投资发起

　　我们估量公司19-21年净利润为0.40/0.52/0.67亿元，EPS为0.15/0.19/0.25元，个中19年裸眼3D、余热发电、光伏业务毛利分为0.49/0.33/0.11亿元。由于公司裸眼3D业务等新业务尚处于成恒久，且A股无裸眼3D行业可比公司，我们按照公司整浮现金流折现估算公司估值，给以公司方针价17元，首次包围，给以"增持"评级。

　　风险提示：研发不及预期，并购整合不及预期，市场开辟不及预期（天风证券 吴立,于夕朦）

　　南京银行(601009)南京银行定增重启：大股东努力参加，晋升焦点一级1.7%至10.2%

　　大股东努力参加认购，个中公司计谋投资者第一大股东法国巴黎银行插手定增，显示大股东对公司策划的信心及将来二者相助的更大空间。本次参加定增的有公司第一、二大股东法国巴黎银行、紫金投资，以及此前未持有公司股份的交通控股、江苏省烟草公司，个中法巴、江苏烟草是此次定增新插手。定增前法巴（含QFII）、紫金投资别离持有公司股份比例为15.01%、12.41%，此次定增后持股比例为13.7%、12.25%；交通控股、江苏烟草新增持股10%、3.57%。

　　拟认购价8.25元/股。公司拟刊行不超16.96亿股，召募资金不超140亿元，计较得刊行价8.25元/股，对该当前股价8.13元溢价1.5个点。公司2018年底归属于普通股股东每股净资产8.46元/股，18年分红0.392元/股。南京银行当前股价对应2018、2019E、2020EPB为1.01X、0.89X、0.77X。

　　定增刊行将晋升公司焦点一级成本富裕率近1.7个百分点、到达10.18%。静态测算，焦点一级成本富裕率将较1Q19晋升1.66个百分点至10.18%。成本大幅夯实，压力缓解，在后续的资产欠债摆布上更为游刃有余：定增增补140亿成本，风险加权资产在持续3年同比15%增速的环境下，2021年焦点一级仍能有9.92个百分点（假设净利润同比增长均为14%）。

　　ROE摊薄8.8%：凭据2019E净利润别离同比增长14.2%测算，定增对2019E归母净资产收益率将摊薄8.8个百分点。短期对ROE摊薄，但中恒久当作本夯实担保了公司的一连盈利本领。其他财政指标测算：刊行后BVPS、EPS较刊行前别离下降约0.15、0.24元。

　　公司2019E、2020EPB0.89X/0.77X（城商行1.09X/0.96X）；PE5.65X/4.93X（城商行8.53X/7.55X）。南京银行营收增速处上行改进通道，资产质量总体平稳，成本实现内生，策划效率不绝晋升；可存眷其大零售计谋转型推进力度与成效。南京银行打点层优秀，金融情况压力最大时已过。定增大幅夯实成本，为公司后续策划提供更大空间。

　　风险提示：经济下滑超预期。公司策划不及预期。（中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖）

　　昭衍新药(603127)事件点评陈诉：收购美国BIomere，外洋并购迈出重要步骤

　　事件:

　　5月17日，公司宣布通告称：公司拟与DennisL.Guberski等Biomere公司股东签订关于购置Biomere公司股权的相关协议：公司通过在美国设立SPV公司作为本次生意业务的收购主体，根基生意业务价值估量约为2,728万美元。

　　投资要点:

　　标的主营临床前CRO,高对价收购彰显收购方信心

　　收购标的公司Biomere创建于1996年12月，位于美国马萨诸塞州伍斯特市，系一家临床前CRO公司。公司业务包罗临床前CRO业务和疫苗研发业务。个中CRO业务与昭衍新药基内情同，均为临床前CRO业务，包罗GLP业务和非GLP业务，个中GLP业务已通过FDA的现场查抄。公司主要客户包罗Shire、Novartis、Abbott等大型制药公司。Biomere公司今朝是美国新英格兰地域前三大临床前CRO公司之一，也是该地域为数不多的可开展灵长类动物试验的临床前CRO。方针公司的疫苗业务包罗三个疫苗项目标研发（本次并购仅针对CRO业务，剥离了疫苗业务）。今朝Biomere公司的CRO业务现有员工约莫100人，尝试室及动物房面积约89000平方英尺（约8268平方米）。2017、2018年度CRO业务别离实现营收1.02、1.26亿元；别离实现净利润1323万、1099万。本次生意业务按PE估值约17倍，显示出收购方对公司质地的承认及将来策划成长的信心。

　　本次并购加速国际化机关，有望发挥较好业务协同效应

　　公司之前已通过子公司美国加州开展国际业务，本次收购Biomere公司后，公司将在美国东部地域拥有GLP尝试室，进一步完善了公司在美国的市场机关。安评业务为昭衍公司焦点业务，本次并购后通过业务对接指导和资源整合，将使得公司外洋安评业务承接及处事本领获得极大晋升，改变公司现有海内业务为主的名堂，外洋业务将来有望与公司现有业务一道，形成较好业务协同效应。同时本次并购使公司积聚了外洋并购履历，公司将来国际化业务开辟有望进一步提速。

　　看好海内创新药发作、国际化业务拓展配景下的公司业务成长

　　公司是海内独一拥有两个GLP机构的专业化临床前CRO企业，同时项目业务履历富厚，跟着海内创新药财富发作、公司新产能连续投产以及新业务规模的不绝拓展，公司将来几年仍处业绩发作期。同时跟着外洋业务不绝渗透拓展，公司将来将形成海内国际业务双轮驱动名堂，将来成长潜力庞大。

　　盈利预测与投资发起：估量2019-2021年实现归母净利别离为1.53亿、2.1亿、2.82亿，对应EPS别离为0.95元、1.3元、1.75元；继承推荐，维持"增持"评级。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险、并购整合结果不及预期的风险、药企研发投入淘汰的风险（万联证券 姚文）